百亿基金经理警惕又挑剔 斩仓绩差股毫不手软

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⊙记者赵明超○主编金

根据最近披露的公共基金半年度报告，许多管理基金超过100亿元的基金经理对市场情况保持警惕。虽然他们认为优质企业的估值仍然不高，但他们怀疑白酒等核心资产的繁荣能否持续，他们对购买更“挑剔”，也就是说，只有当企业遇到不利情况时，他们才会以较低的估值购买。

今年以来，市场已经走出分化，一些管理规模超过100亿元的基金经理取得了显著的成绩。例如，E基金公司的肖楠和张坤管理的基金高达200亿元。截至8月25日，肖楠管理的消费类电子基金今年实现了62.5%的高回报率，张坤管理的中小企业电子基金今年实现了57.4%的高回报率。

从他们今年的经营情况来看，肖楠认为，市场风格越来越集中在以消费为代表的蓝筹股上，更加注重企业的硬核心能力:“我们认真考虑了企业产品实力和渠道实力的匹配问题，减少了一些产品。能力和渠道能力脱节的公司。”

张坤以独特的商业模式、清晰的长期逻辑和合理的估值水平增持了个股。他表示，企业利润增长已成为推动股票表现的关键因素，但预测短期经济并不容易。有必要与优秀的企业站在一起，相信它们有能力跨越周期，不断创造自由现金流。

兴泉基金的谢志宇和董，前者管理的基金规模高达400亿元，后者管理的基金规模高达260亿元。“目前，市场整体估值仍处于历史低位。在全球范围内，一些高质量企业的估值仍然具有成本效益。海外资金的持续流入反映了对这些高质量企业的认可。”谢志宇分析道。

董对的潜在风险更加警惕。在他看来，国内政策将根据外部形势适时微调和对冲，但他认为去杠杆化是长期工作的重点。他还提醒道:“今年a股估值修复后，虽然整个市场的估值水平不是很高，但也不可能低估，有必要降低下半年市场的投资回报预期。”

在他看来，由于外部环境的不确定性，国内投资者已经将他们的头寸集中在以内需为主的核心资产上，尤其是以白酒为代表的高端消费。“如果没有制造业和科技产业的崛起，高端消费和其他行业能否保持目前的繁荣局面，令人怀疑。”

从上述“100亿基金经理人”的运作来看，他们都强调自下而上的选股，并继续追求优秀股票。对于业绩不尽如人意的公司来说，他们不是简单地降低头寸，而是完全清算头寸并做出决策，他们在操作上并不手软。

以最新规模达到345亿元的兴泉诉讼为例，从基金持股变动的角度来看，今年上半年，我们继续提升龙头光伏公司龙吉的地位(601012，诊断)，并收购增加了万华化工(600309，诊断)。股份)，扫清了三安光电(600703，诊断)和分众传媒(02027，诊断)的不良表现

根据兴泉的相关定期报告，2018年初该基金成立后不久，萨南光电就被收购了。去年第一季度末，该公司持有5132万股股票，是该基金第二大流通股。从那以后，它连续三个季度不断增加头寸。截至去年底，兴泉持有三安光电8046万股，股票市值9.1亿元。到今年第一季度末，萨南光电已经从兴泉合适的尴尬股票名单中消失了。据兴泉通半年度报告显示，今年上半年，该基金共售出萨南光电10.64亿元。结合三安光电二级市场走势，可以得出结论，谢志宇在今年第一季度的反弹中抓住了机会割肉离场，现在三安光电的股价几乎与年初的低点持平。根据萨南光电2019年半年度报告，今年上半年，公司收入同比下降18.82%，净利润下降52.34%，非净利润下降66.51%。

“对于业绩良好的公司来说，每一次调整都是买入的机会，而对于业绩不佳的公司来说，每次市场情绪好转，都是卖出的机会。与普通投资者相比，投资专家不仅体现在对专业价值的判断上，还体现在买卖的坚定程度上，对中期业绩呈下降趋势的公司不抱任何幻想。”上海一位私募股权基金经理分析道。