尚未适应“大资管”竞争格局? 券商资管收入缩水近一成

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朱丽娜编辑孙芳

新的资产管理条例生效已经一年多了。行业的旧平衡已经被打破，一种新的格局正在形成，这可以从券商的半年度报告数据中看出。上半年，经纪资产管理业务净收入为127.33亿元，同比下降8.32%，同比下降138.88亿元。前三名是华泰资产管理、郑东资产管理和郭俊资产管理。

在券商半年度报告中，资产管理业务向主动管理的过渡频繁发生。然而，这种转变的效果尚未显现。根据半年度报告披露的证券公司业务数据，约有一半公司的资产管理业务收入同比下降。

首席经纪人

第一次提到与银行的财富管理子公司见面

虽然证券公司资产管理整体表现不佳，但根据一些半年度报告数据，资产管理业务对总部证券公司的利润贡献效应正在显现。

以中信证券(600030，诊断)为例。在各项业务中，上半年营业利润率最高的自营投资业务为61.88%，资产管理业务位居第二，营业利润率为49%。

值得一提的是，随着科技板块的推出，主券商的资产管理业务也呈现出不同于以往的特点:主券商为客户提供“投资银行+资产管理”的一揽子服务。也就是说，证券公司不仅帮助科技企业实现上市，其资产管理部门也将借此机会为企业客户提供设立员工持股计划(参与战略配售)等服务。据choice统计，上半年新发行的股权产品中，科创板公司的员工持股计划占大多数，有近20家。

“资产管理业务对券商的意义不仅在于带来业务收入，还在于通过与其他业务的合作，提高公司的整体收入。”一位资产管理行业的资深人士指出，首席经纪商重视科技板块的增量机遇。此外，主经纪商拥有相对丰富可靠的产品供应，当他们加快资产管理业务和产品的转型时，客户接受度相对较高。

另一点值得注意的是，在“大资本管理”的竞争格局中，主券商有意识地想与银行新兴的金融管理子公司竞争。

例如，中信证券首次在其财务报告中表示，该公司的资产管理业务正努力应对银行业务从资本和资产两方面转型带来的挑战。具体措施包括以客户为中心，为高净值个人客户提供与私人银行不同的投资管理服务。

最近，中国科学技术基金会在一篇题为《协会2019年下半年工作计划:正视行业问题，重塑资产管理行业辉煌》的文章中指出，证券期货资产管理业务正面临银行理财子公司等新兴资产管理机构的挑战，转型压力巨大。

中小型经纪人

压缩资产管理业务的成本在冬天很困难

相比较而言，中小证券公司资产管理部门的生存依然困难。他们中的大多数人仍然被困在寒冷的冬天，那时规模大大缩小，收入在下降。一些中小证券公司主要依靠降低成本来维持资产管理业务的利润。

例如，上半年，国源证券(000728)专注于压缩渠道业务，而同期主动管理的规模没有扩大。公司资产管理部门主要削减人工成本，反映了改造的难度。

此外，由于渠道业务扩张时期遗留下来的问题，相关的诉讼也越来越多，这也困扰着一些中小券商。例如，郭盛资产管理上半年的收入同比下降37%，其资产管理计划“郭盛资产管理申英第102号天野股份集体资产管理计划”的管理者也可能面临投资者挽回损失的尴尬局面。

也有经纪人在压缩渠道业务的同时，尽力扩大主动管理的规模。例如，华西证券(002926)上半年目标资产管理规模同比下降16.74%，积极管理下的集合资产管理业务规模同比增长56.76%。但公司资产管理收入大幅下降，同比下降47.49%，经营利润率同比下降9.43个百分点。华西证券将资产管理业务收入的大幅下降归因于特殊资产管理计划收入的减少。