证监会最新定调：A股迎一连串利好 周一安好？

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注定不稳定的周末！

8月25日，证监会负责人召开会议，资本市场深化改革方案基本确定。a股市场即将迎来一系列基础制度改革、法律保障、上市公司质量和长期资本入市带来的一系列好处。

本周末，全球市场动荡持续，中美贸易战升级。中国对750亿美元的商品征收关税，然后美国宣布将提高对美国出口的5500亿美元的中国商品的关税。24日，中方强烈回应，称美方严重破坏了多边贸易体系和正常的国际贸易秩序，必将承受其后果。

中国证监会相关负责人表示，中美贸易摩擦有望升级。目前，中国资本市场应对外部冲击的能力明显增强。“我们将保持实力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。的发展。”

从积极的方面来看，这个周末有很多。8月24日清晨，富时罗素宣布将中国a股的内含系数从5%提高到15%。此次新增87只中国a股，包括14只大盘股、15只中盘股、50只小盘股和8只小盘股。根据富时罗素的官方计算，这一扩张将为a股带来40亿美元的被动资本流入。

中国证监会表示，此次改革的总体思路是“建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场”，以设立科技板块和试点注册制度为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际措施实施金融供给方的结构性改革。

重点一:总体改革方案基本形成，有五大要点

今年以来，资本市场改革按下了加速按钮。今年3月下旬，中国证监会成立了全面深化资本市场改革领导小组，制定了相应的工作机制，确定了11个重点改革研究课题。目前，证监会党委已经召开了十多次专题会议，逐项研究具体改革措施。

今天，改革取得了实质性进展。8月25日，中国证监会负责人召开会议，对资本市场改革总体方案进行了讨论和细化，基本形成。

据了解，这一改革将在许多方面取得实质性突破。它主要包括五个要点:

一是充分发挥科技板块的试验田作用，逐步推进科技板块的有效制度安排，系统推进发行、上市、交易和信息披露等基础制度改革；

二是深化创业板改革，加快新三板改革，完善多层次市场体系；

第三，制定并实施行动计划，提高上市公司质量，优化上市公司发展生态，使上市公司整体面貌在三至五年内发生变化；

第四，从资金来源、绩效考核、投资渠道、监管安排等方面入手。，为更多中长期基金进入市场提供制度支持；

第五，力争今年内通过证券法修订，探索建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，推进刑法修订，大幅提高上市公司欺诈发行和虚假信息披露的违法成本，坚决打击说谎和做假账等违法违规行为。

此外，还将在压缩中介机构责任、加强投资者保护、扩大资本市场双向开放等方面推出一系列切实可行的措施。

对此，证监会相关负责人表示，将保持实力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。

重点2:四个特点，以开放促发展

此次改革的总体思路是围绕“建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场”，以设立科技局和试点注册制度为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际措施实施金融供给方的结构性改革。有四个主要特征:

一是实行更加市场化的制度安排，尊重市场规则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正把选择权交给市场；

二是加强资本市场的法治保障，增加法治供给，加大处罚力度，让违法违规者付出沉重代价；

三是加快职能转变，提高监管效率；

第四，借鉴国际最佳做法，加快资本市场高水平开放，以开放促改革。

东北证券(000686)研究部主任傅立春对中国记者表示，自今年3月以来的短短5个月时间里，中国证监会对中国资本市场的一系列重大问题进行了系统、全面、深入、具体的研究，并形成了一个可执行的方案。这表明，从顶层设计的角度来看，中国资本市场的长期发展已经为理论经验做好了充分准备。这为新时期资本市场的发展铺平了道路。

傅利春表示，中国证监会2019年8月25日的声明是在国际环境趋于正常化的复杂条件下形成的。

8月24日，美国宣布将提高对美国出口的约5500亿美元中国商品的关税。由于经济和贸易摩擦的恶化，美国股市先是上涨，然后抑制了连续四周的下跌，道琼斯指数下跌了1.0%，纳斯达克指数下跌了1.8%，S&P 500指数下跌了1.4%，恐慌指数vix再次逼近20大关。欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数下跌0.1%，德国dax 30指数上涨0.4%，法国cac 40指数上涨0.5%。欧洲央行会议记录对经济前景更加悲观。

美联储不明确的降息预期进一步引发了市场焦虑。根据美联储(Federal Reserve)7月会议记录，多数成员认为，降息25个基点是政策周期中期调整的一部分，主要是考虑到全球经济和疲弱的通胀。未来的政策没有预设的路径，将由经济数据及其对经济前景的影响来引导。

美国债券收益率本周剧烈波动，美联储的最新声明和贸易形势的变化再次引发投资者对经济衰退的担忧。与利率密切相关的2年期美国国债收益率上升5.7个基点，至1.533%，而10年期美国国债收益率下降1.9个基点，至1.535%。自21日以来已经连续三个交易日天翻地覆，经济前景的不确定性增加了。

焦点3:科技板块推动资本市场整体改革加速

据了解，此次改革将充分发挥科技板块的试验田作用，逐步推进科技板块的有效制度安排，系统推进发行、上市、交易和信息披露等基础制度改革。今年以来，在科学技术委员会的成立和注册登记制度试点的推动下，并购进一步放松，首次公开发行审核加快，退市进一步规范，资本市场市场化和法治化改革取得快速进展。

在以市场为导向的制度安排方面，M&A注册制度的相关规定和科技厅的重组上周五刚刚落地。8月23日，中国证监会正式发布了《关于科技类上市公司重大资产重组的特别规定》，上海证券交易所也发布了《上海证券交易所科技类上市公司重大资产重组审计规则(征求意见稿)》。

同一天，中国证监会发布了《关于上市公司分支机构境内上市试点的若干规定》，并公开征求意见，明确了a股境内分拆上市的标准和程序，提出了分拆上市的七个条件。此外，为了更好地将技术创新企业与资本市场联系起来，这套规则不仅为科技板块上市铺平了道路，而且适用于所有国内上市公司。a股国内分拆上市的政策渠道已经正式开通，填补了system/きだよ 0。

傅立春表示，今后，证监会的具体工作重点将得到重申和安排。当务之急仍然是成立了几个月的科学技术委员会，它已经形成了一些推广和复制的经验。创业板的改革值得期待，创业板的改革也有望重启。提高上市公司质量是未来3至5年的一项非常重要的任务，这将对现有资本市场产生重大影响。共同努力改善法律环境至关重要，尽管这很难推进。

重点4:制定提高上市公司质量的计划，在3-5年内实现整体提升

提高上市公司质量是此次改革的重中之重。改革应制定和实施行动计划，在三至五年内提高上市公司质量，优化上市公司发展生态，改善上市公司整体面貌。

今年5月，中国证监会主席易会满系统阐述了提高上市公司质量的问题。明确“四个底线”，提出“四个敬畏”，要求优化“四个生态”。

截至4月底，a股上市公司的总市值为60万亿元。2018年，同期上市公司利润总额相当于全国规模以上工业企业的38%，上市公司利润水平明显高于全国平均水平。2018年，2787家上市公司实施现金分红，分红总额为1.15万亿元，分红收益率从2014年的1.85%上升至2018年的2.41%，大致相当于标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数。

上市公司的重要性不言而喻，但与此同时，也存在许多侵害投资者利益的混乱现象。易会满曾将这些混乱命名为:一些上市公司浮躁、急功近利，盲目增加杠杆扩张，少数大股东质押高比例股份。一些国家一再承诺并分发承诺。当宏观经济和金融环境发生变化时，债务风险和质押风险将凸显出来；少数上市公司大股东和董事对守法意识、规则意识和契约精神极其淡漠，撒谎、做假账、操纵业绩、操纵并购；一些公司治理不规范，利益通过非法关联交易转移；少数上市公司偏离主营业务，脱离现实，热衷于编造故事、炒作概念，从事不切实际的跨境并购，融资目的经常变化；一些合格的上市公司全年不分红；一些大股东利用自己的控制权接触上市公司，并通过非法担保和资本占用向空上市公司支付报酬；一些上市公司缺乏社会责任感，非法排放污染物，制造和销售假冒伪劣产品，影响恶劣。

对此，易会满指出，上市公司应该尊重市场，尊重法律，走稳定合规的发展道路；我们必须尊重法治，遵守规则，强化诚信契约精神；我们必须敬畏行业，突出主业，自觉远离市场混乱；我们应该尊重投资者，回报他们，积极践行股权文化。

对于上市公司和大股东，易会满列出了“四条底线”。首先，他没有披露虚假信息；第二，不从事内幕交易；第三，不要操纵股价；第四，它不损害上市公司的利益。与“四条底线”相比，上市公司需要认真进行自查自纠。出现严重问题、拒不整改或整改不力的，中国证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段追究公司责任，特别是大股东、上市公司董事和实际控制人的责任。

重点5:完善中长期资本市场进入机制

a股市场以中小投资者为主，投机氛围浓厚。此次改革将围绕这一点，从资金来源、绩效考核、投资渠道、监管安排等方面入手。，为更多中长期资金进入市场提供机制支持。

加快养老和社保基金入市将成为资本市场中长期资金的来源，也是市场对其提出更高要求的一种方式。根据2018年8月发布的《全国社会保障基金理事会基本养老保险基金委托运营年度报告》(2018)，2018年基本养老保险基金投资收益为98.64亿元，投资回报率为2.56%。其中:实现收入145.27亿元(实现收益率3.81%)；基本养老保险基金自2016年12月委托运营以来，累计投资收益达到186.83亿元。

中国人民大学崇阳金融研究所产业司副司长卞表示，作为一家长期稳定的投资机构，在中国资本市场改革不断深化、投资价值凸显的情况下，更有利于实现长期投资价值、业绩优异、估值较低的股票的保值增值，符合国家未来发展战略。他认为，养老基金进入空股市的增量仍然很大，特别是目前，中国股市不仅处于历史上的低估值时期，而且处于全球股市的低迷时期，养老基金投资股市的速度也会加快。预计未来两年基本养老保险基金的委托投资规模将超过1.4万亿元。

外资也将成为a股的重要投资力量。今年以来，资本市场开放的步伐不断加快。24日，富时罗素宣布将a股纳入系数从5%提高到15%，这将于9月23日生效。在指数构成调整方面，新增87只a股，包括美的集团(000333)等14只大盘股，15只中盘股和50只小盘股，以及威尔制药(603351)等8只小盘股。该决定将于9月23日生效，预计将为a股带来40亿美元或约280亿元人民币的增量资本。

这是富时罗素a股纳入第一阶段计划第二批的安排。根据此前的安排，富时罗素纳入a股的第一阶段将于明年3月完成。这三批完成后，富时罗素a股的内含子将升至25%。在接下来的30天里，摩根士丹利资本国际、富时罗素(FTSE Russell)和标准普尔(Standard & Poor)的道琼斯(Dow Jones)相继扩大了a股的权重，预计将为a股带来1000亿元的增量资金。

焦点6:争取今年通过证券法的修订

经过各方多年的呼吁，提高资本市场违法违规成本的力度正在加快。尤其是今年年初以来，从政治局会议上的最高级别发言到证监会主席的连续发言，国家都表明了对这一问题的关注和努力改善这一问题的决心。

资本市场改革的总体规划表明，要力争今年内通过《证券法》修订，探索建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，推进刑法修订，大幅提高上市公司虚假发行和虚假信息披露的违法成本，坚决打击说谎、做假账等违法违规行为。

易会满今年5月指出，提高违规成本是提高上市公司质量的核心举措，并明确表示将“积极推进证券法、公司法、刑法的修订和相关司法解释的颁布”。

在过去的几个月里，随着科学技术委员会各项改革的稳步推进，在加强对资本市场非法活动的法律保护方面取得了突破。

6月21日，最高人民法院发布了《关于为设立科学技术委员会和试点登记制度改革提供司法保障的若干意见》，这是最高法历史上第一个系统、全面的专门为资本市场基本制度改革而制定的司法文件。

6月28日，最高人民法院、最高人民检察院发布了《关于处理操纵证券期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》和《关于处理利用未公开信息交易刑事案件适用法律若干问题的解释》，进一步规范了操纵证券期货市场和利用未公开信息交易(鼠仓)的定罪量刑标准和法律适用。