利率改革又迎重磅！央行制定银行LPR考核 打破贷款利率隐性下限

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实施九点计划和贷款利率并轨改革后，效果取决于各银行的执行情况。

中国券商记者从多方面独家获悉，随着贷款市场利率市场化形成机制的改革，为督促银行使用利率市场化定价，严肃处理银行设定的贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为，央行近日制定了具体的银行新贷款利率市场化评估要求。本周，央行各分行将陆续公布辖内银行业金融机构的政策。

对银行在新贷款中应用lpr的评估有两个主要方面:

首先，设定三个评估时点，并要求在新发放贷款中有相应的lpr应用比例作为定价基准；

第二，贷款利率的竞争行为应纳入宏观审慎评估(mpa)，各银行业金融机构不应通过合作设定贷款利率的隐性下限，否则mpa评估应实行“一票否决”。

8月26日，中央银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开24家主要金融机构利率工作会议，研究部署利率形成机制的改革和完善。易纲强调，要做好lpr形成机制的改革和完善，报价银行要完善报价机制，确保报价的科学性和真实性。各金融机构要抓紧推广使用低利率，尽快实现新贷款定价主要参照低利率，坚决打破贷款利率的隐性下限，进一步降低贷款实际利率。要深入研究经济金融形势，进一步加大对实体经济的金融支持，保持实体经济的商业可持续性，优化信贷结构，加大对小微企业、民营企业、制造业和服务业的金融支持力度，为培育经济增长新动能做出贡献。

在设定“358”评估要求时，银行不得设定合作贷款利率的隐性下限

央行此前宣布，自8月20日起，各银行新增贷款主要参照lpr定价，浮动利率贷款合同采用lpr作为定价基准，现有贷款利率仍按原合同执行。

该券商中国记者了解到，为了督促银行使用lpr定价，央行最近制定了相应的评估要求。具体来说:

首先，确定了三个评估时间点和“358”目标。具体而言，截至今年9月底，全国银行业金融机构以lpr为定价基准发放的新增贷款比例不低于30%；截至12月底，上述比例应不低于50%；到明年3月底，上述比例将不低于80%。二是将银行在贷款市场的报价利率和贷款利率的竞争行为纳入宏观审慎评估(mpa)。不允许所有银行业金融机构合作设定贷款利率的隐性下限，否则在mpa考核中将实行“一票否决”。

此外，考虑到当地中小银行的定价能力有待提高，上述“358”考核目标并非针对包括农村商业银行、农村信用社和农村银行在内的当地中小银行。

8月26日，央行上海总部发布消息称，近日，央行上海总部召开会议，落实lpr形成机制，170多家金融机构出席会议。会议强调，上海应尽快实现新贷款以lpr定价为主要参考，坚决打破贷款利率的隐性下限，积极做好宣传推广工作，有效降低实体经济的融资成本。树立大局意识，改变对传统信贷路径的依赖，进一步加大对小微企业、先进制造业和技术创新企业等经济社会发展重点领域和薄弱环节的信贷支持，提高中长期贷款和信贷在制造业中的比重，切实落实反周期总量调整和信贷结构调整优化政策。

锚定贷款对银行的影响

合并利率后，银行被迫培养“内部实力”，提高资本定价和风险管理能力。许多市场分析师认为，短期内，贷款利率的合并将降低银行的息差，这将对其盈利能力产生一定影响。

国信证券(002736)首席银行分析师王建表示，总体而言，小型银行受到的影响更大。一些银行为了保持利差而放松信贷标准，或者参与恶性价格竞争，这可能造成负面影响，主要是由于资产质量问题。对于业务基础好、风险定价能力强的银行，可以顺利度过改革时期。同时，保持严格的监管，控制银行因利差而承担风险也非常重要。因此，预计在未来并购的关键时期，中国的行业监管仍将保持较高的压力。

事实上，自央行8月17日宣布lpr改革以来，许多银行一直在做准备。券商中国记者了解到，一家大型国有银行已向各分行发出通知，要求将lpr政策变化迅速传达给各账户经理，并做好改革应对和客户解释，防范和控制舆论风险。一家大银行南方省分行的另一位高管告诉记者，目前，该行要求各分行扩大基于lpr的报价应用，以防止新旧报价转换造成的价格波动，总行将在近期发布具体的定价指导意见。

兴业银行(601166)表示，目前我行贷款合同修订和系统改造已按要求完成，完全支持使用lpr、shibor等市场化利率进行信贷定价。下一阶段，兴业银行将调整内部ftp定价基准，根据lpr加减点形成ftp收益率曲线，引导业务单元加快lpr推广，有效管理贷款定价。

这次制定的“358”考核目标是全面覆盖各类银行贷款，但在9月底之前，考核对象主要是企业贷款，因为根据央行要求，新发放的个人住房抵押贷款利率在10月8日前不需要以lpr为定价基准。至于将lpr作为企业贷款利率的定价基准，一些银行家告诉中国券商记者，对于一些贷款定价相对市场化的银行来说，“358”评估压力并不大。

一位股份制银行的中层人士告诉一位中国券商记者，对于银行来说，小微企业贷款和个人住房抵押贷款的利率主要是根据供求关系决定的，受基准利率的影响较小。银行一般先确定贷款的实际利率，然后将实际利率与贷款合同中的基准利率的倍数关系倒过来填写贷款合同。因此，即使未来新贷款的定价基准需要lpr，实际情况对中短期贷款的影响也很小。

“我们以前对大企业的贷款基本上是按贷款基准利率定价的，而对中小企业来说，只有5%左右的贷款是按贷款基准利率定价的，其余的是根据供求关系确定的。”股票银行的中层人士说。

一家私人银行的另一位高管告诉中国券商记者，我行的贷款定价基本上不参考基准贷款利率，实际贷款利率是根据内部资金转移定价(ftp)和参考市场价格确定的。即使中央银行要求在未来浮动利率贷款合同中使用lpr作为定价基准，也不会有什么影响，主要是因为在贷款合同中填写利率时，有必要颠倒实际利率和lpr之间的多重关系。

最低贷款利率可能会下调，窗口期将在9月份开始

然而，尽管一些银行具有较高的贷款利率市场化定价能力，能够不参照基准利率按绝对值报价，但如果与mlf直接挂钩的lpr下降，仍将起到推低贷款实际利率的作用。因此，市场普遍预期，未来贷款利率将下调，这将导致贷款利率下调，最终实现贷款实际利率进一步下降。

8月26日，央行启动了1，500亿元人民币的一年期多边基金操作，并将利率维持在3.3%不变。套期当日，1，490亿元人民币的一年期mlf到期。8月20日，首个新的lpr报价在预期范围内，据报道一年内为4.25%，五年内为4.85%。由于第一个低利率报价并不太低，市场对9月20日之前降低低利率的预期也在升温。一些分析师认为，在lpr下月20日重新报价之前，美联储将于9月19日召开利率会议，这可能是mlf利率再次下调的时间窗口，从而引导lpr进一步下调报价。

联讯证券首席经济学家李麒麟表示，从第一次报价的下降来看，银行债务成本高可能是制约贷款利率进一步下降的一个重要因素。如果要进一步降低实物融资成本:要么强行降低贷款利率，但这会导致融资需求进一步低迷和供需失衡；要么是央行降低了一年期多边基金利率，要么是适度的货币宽松导致综合债务成本下降。两条路径都对债券市场有利，但只有第二条路径对股市有利。

根据中信证券的固定收益研究(600030)，从内部情况来看，在流动性充裕的环境下，货币政策已经逐渐从量化工具转变为价格工具，需要货币政策的配合来进一步引导低利率下调，从而使mlf“降息”的概率增加，时间向前推进。从博弈的角度来看，如果美联储再次降息，央行可以利用这个机会下调公开市场操作利率。鉴于美联储下一次会议将于北京时间9月19日召开，有必要关注9月17日的mlf续集、9月19日的公开市场操作以及9月20日lpr报价的变化。

Lpr推动利率互换升温

目前，许多银行已经发放了与lpr挂钩的贷款。例如，8月20日，渣打银行宣布，它已经完成了基于新lpr的对苏宁乐购(002024)等客户的贸易融资贷款。本次贸易融资共8笔，总额3100万元；同日，浙商银行完成了首笔与lpr挂钩的浮动利率贷款。贷款3500万元投资于一家民营企业，比企业原来的融资成本低20个基点左右。

此外，在低利率改革着陆后，它也推动低利率掉期交易升温。8月21日，浙商银行实现了首笔7700万元人民币的低利率掉期业务。据浙商银行相关负责人介绍，该公司年初从浙商银行获得了一笔固定利率贷款，通过一年期利率互换业务，该笔贷款的固定利率转换为浮动利率，lpr强化了固定点差价。随着利率市场化的深入，如果一年内利率下降，融资成本将相应降低。

交通银行(601328)选择在长期利率上取得突破。8月21日，它达成了五年多来首个与lpr挂钩的五年期利率互换交易，推动lpr5y的互换期延长至长期。此外，交通银行及其客户企业开展了与一年期低利率基准挂钩的人民币利率互换交易，帮助客户在一年期低利率基准的基础上，将一年期固定利率贷款转换为浮动利率贷款，促进市场利率与贷款利率的传递。