发行与成交皆创新高 银行资本补充债券迎来大时代

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据统计，今年以来，商业银行资本补充债券的发行和交易量均创历史新高。

机构消息人士指出，市场规模的扩大和政策支持的趋势有利于激活这一市场。在债券市场的萧条一个接一个被填补的背景下，商业银行的资本补充债券因其较高的回报和较好的资质开始受到资本关注。

发行量和交易量翻倍

今年以来，商业银行发行资本补充债券达到历史新高。风数据显示，截至8月29日，商业银行资本补充债券发行规模已达7494亿元。中国农业银行(601288)(港股01288)宣布将于9月3日发行今年第二期开放式资本债券，计划发行规模为350亿元。此前，2017年商业银行资本补充债券年最高发行规模为4804.23亿元。

发行规模源于商业银行充实资本的愿望，特别是今年以来，永久性债券的增加进一步强化了商业银行资本补充债券的阵营。此前，央行表示，2018年，经济下行和社会信贷紧缩的压力一度加大，信贷紧缩成为制约经济金融运行的主要矛盾，其中一个重要原因是资本约束。今年以来，在打击银行资本约束方面取得了一些进展。央行以发行永久债券为突破口，缓解银行支持实体经济面临的资本约束，创建了央行票据互换工具(cbs)，将合格的银行永久债券纳入央行操作性担保范围，支持银行发行永久债券。

据wind统计，截至8月28日，商业银行资本补充债券在二级市场的成交额已达8445.49亿元，远超往年规模，首次超过商业银行普通金融债券的成交额。风数据显示，截至8月28日，今年商业银行普通金融债券交易额为7038.68亿元。

不难看出，今年以来，商业银行资本补充债券不仅在一级市场发行，而且在二级市场也创下了纪录。

收入和信贷

不断扩大的市场股票规模为商业银行增加资本补充债券的交易量奠定了基础。分析师认为，在交易量巨大的背后，商业银行的资本补充债券具有较高的成本效益，受到机构投资者的青睐。

业内人士告诉《中国证券报》，与同等级的短期金融债券相比，商业银行的资本补充债券期限更长，但回报更好。随着承包商银行事件的影响逐渐消退，市场已经恢复了对商业银行资本补充债券的需求。以5+5年期二级资本债券为例，其收益率比同期限、同评级的城市投资债券高30bp以上，成本绩效也较高。

一些分析师认为，流动性的改善是资本补充债券积极交易的前提。自今年年初以来，央行引入了定向央行票据替代，这提高了永久债券的流动性。此外，6月和7月的宽松货币政策使货币流动性更加宽松。在信用债券违约风险频发的背景下，商业银行资本补充债券普遍具有较高的资格。数据显示，从评级分布来看，商业银行资本补充债券的评级一般在aa以上，发行人的资质一般较高。

此外，今年年初，保险基金被允许投资商业银行的二级债券，这给市场带来了一定的增量资金。分析师指出，“10+5”二级资本债券也重新浮出水面，因为保险基金更喜欢长期品种。一些保险资产管理公司也透露，考虑到风险，商业银行资本补充债券投资没有明显增加。

“资产短缺”也可能是商业银行资本补充债券交易活跃的主要原因。分析师指出，随着债券市场低估值的逐渐消失，基金开始转向次优品种。

值得注意的是，与普通金融债券相比，商业银行资本补充债券具有更大的信用风险。就二级资本债务而言，一旦触发额外的“减记条款”，投资者将失去本金和利息。