地方债发行放量 抢搭月底“末班车”

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专家认为，大量发行地方债券不会导致资金利率明显上升，对债券市场的影响有限。值得一提的是，根据要求，明年使用新配额的专项债券不得用于棚改、土地储备等项目，这些项目在当前专项债券发行中仍占较高比例。

根据风能数据，在9月23日至27日的一周内，湖南等11个地方计划发行1610.96亿元地方债务，这将比上周增加1111.49亿元，是上周发行量的3.23倍。

专家认为，大量发行地方债券不会导致资金利率明显上升，对债券市场的影响有限。在一些地方已有特殊债券项目报道的情况下，特殊债券“增发”的预期越来越强，仍需关注对债券市场的影响。

以特殊债务为主

风能数据显示，9月23日至27日这一周，地方政府计划发行1610.96亿元地方债券，其中普通债券309.46亿元，特别债券1301.50亿元，占80%以上。

根据相关公告文件，湖南、湖北、云南、甘肃、内蒙古、青海、重庆、河北、黑龙江、吉林、贵州本周都计划发行一定数量的地方政府债券，其中专项债券将用于土地储备、棚户区改造、收费公路、铁路建设、生态保护、城乡发展等项目。

自9月份以来，本周的地方债券发行已达到顶峰，这一顶峰令人瞩目。根据风能数据，上周(9月16-20日)，地方债券发行总额为499.47亿元，比上周增加1111.49亿元，是上周发行量的3.23倍。9月前两周，发行量依次为43.02亿元和42.38亿元，总发行量不到100亿元。

4月，《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》提出要在9月底前完成全年新债发行。最近召开的国务院常务会议再次明确，地方政府限额内的专项债券应在今年9月底前全部发行完毕。经全国人民代表大会批准，2019年新的地方政府债务限额为3.08万亿元。其中，新的一般债务限额为9300亿元，特别债务限额为2.15万亿元。财政部的数据显示，从1月到8月，共发行了28951亿元新债券，其中包括8894亿元普通债券和20057亿元特种债券。因此，根据计划，9月份将发行406亿元新的普通债券和1443亿元新的特别债券。

对债券市场的影响有限

天丰证券(601162)首席分析师孙彬彬表示，过去大量发行地方债券并未导致资金利率明显上升，对债券市场的影响有限，央行经常出台配套措施进行对冲。

从货币政策的角度来看，央行最近下调了RRR利率，下调了一年期存款准备金率，并进行了一系列公开市场操作。据估计，月底将有超过1万亿元的资金被释放，资金应该保持在合理和充足的范围内。

“本地债券发行对流动性的影响在于支付时的流动性退出压力，这种压力相对分散。”华创证券固定收益首席分析师周冠南预测，发行特种债券对流动性和利率的影响总体可控。地方债务的大量供给可能会挤压商业银行对国债的配置需求。然而，在债券市场对“核心资产”整体强劲需求的支撑下，提前发行特种债券可能会对国债配置产生很大影响。周冠南预计，10月前将出台专项债务额度，仍有必要关注高预期基础设施恢复对债券市场收益率的影响。

全国人民代表大会常务委员会授权国务院从2019年起，在新的地方政府债务限额的60%范围内，提前发布新的地方政府债务限额。在当地调查期间，记者了解到，一些地方已经报道了专项债券项目，正在等待审批。原则上，经批准后，可以开始债券发行的准备工作。

值得一提的是，根据要求，明年使用新配额的专项债券不得用于棚改、土地储备等项目，这些项目在当前专项债券发行中仍占较高比例。