下半年财政政策仍有发力空间 新基建投资料提速

本篇文章1844字，读完约5分钟

在下半年的宏观调控工具箱中，财政政策引起了市场的极大关注。专家认为，财政政策有望在下半年得到进一步发展。一方面，以前的政策应该“提高效率”，实行减税、减费和特殊债务等政策；另一方面，空仍有“加力”,因此我们可以考虑提高特别债务限额，合理使用购买力平价等手段。

在下半年的宏观调控工具箱中，财政政策引起了市场的极大关注。接受《中国证券报》采访的专家认为，财政政策有望在下半年进一步发挥作用。一方面，以前的政策应该“提高效率”，实行减税、减费和特殊债务等政策；另一方面，空仍有“加力”,因此我们可以考虑提高特别债务限额，合理使用购买力平价等手段。

监管政策注重结果

中国财政科学研究院院长刘尚希在接受《中国证券报》采访时表示，目前主要有两种财政政策工具:减税和减费，以及特殊债务，这两种政策工具应该会在下半年得到很好的实施。

一位不愿透露姓名的金融专家认为，下半年的财政政策应该协调好减税和减费的关系，保持财政平衡。调整和优化财政支出结构，大力减少一般性支出，保障“三包”支出，充分利用财政长期存款，夯实财政可持续发展基础。

据风能数据显示，截至7月28日，今年各地已发行地方政府债券32548.8亿元，其中专项债券18353.49亿元。7月以来，地方债券已发行4642.86亿元，其中特种债券3196.81亿元，占近70%。

刘尚希认为，目前的关切在于基础设施投资的稳定作用的程度。如果说“唱独角戏”没有什么意义，关键是要解决当前的风险，稳定基础设施投资，然后带动社会投资。

上述不愿具名的专家认为，要充分发挥特种债券的作用，关键是要有符合特种债券实施范围和收入要求的项目。这就需要大量扎实的前期工作，完善专项债券项目的安排和协调，加强财政部门和相关部门之间的协调。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军认为，应细化地方政府专项债务项目融资政策，明确专项债务资金可以融资的项目范围，做好资本项目监管；妥善处理地方政府隐性债务，加大基础设施投资力度。

空的财政政策得到了加强

“从经济运行的角度来看，财政政策更积极地支持反周期调整是很有必要的。今年下半年，空.通用金融可能会有所扩张”广发证券(000776，诊断股)(港股01776)高级宏观分析师周俊志表示:首先，进一步界定可利用专项债务资本提高基础设施项目运营效率的“重大项目”范围；二是适度降低项目资本金比例，提高融资效率；三是提高特种债券的发行限额；第四，通过进一步明确显性和隐性债务界限，可以提高地方政府的投资热情。

华夏新供给经济研究所首席经济学家康佳认为，在现有的赤字规模和债券发行规模下，金融应该更加注重乘数效应，合理利用ppp机制，用少量政府资金来煽动大量社会资本，扩大有效投资，拉动市场活力，释放消费潜力。

北京大悦咨询有限公司总经理金永祥表示，项目资本金比例过高一直是当前基础设施投资的“瓶颈”。条件成熟时，ppp项目的资本比率也可以降低，项目资本比率的决策权可以更多地由市场主体决定。在国际上，外国基础设施项目约占权益的10%，其他部分由债务资金补充，有大量固定收益产品参与，这与基础设施资产的性质相匹配。中国ppp项目的资金可以参照本标准。

新的基础设施投资预计将加速

专家认为，下半年的财政政策有望提振投资和消费。其次，要加强财政政策与货币政策的协调，保持合理充裕的流动性，降低中小企业融资成本，做好就业服务，完善相关制度保障。

张钧认为，从财政政策效应的角度来看，它将促进投资和消费:首先，通过平衡隐性债务增长和反周期调整之间的关系，解决基础设施建设资金来源不足的问题，为传统基础设施投资争取更大的空空间。与此同时，财政支出有效地发挥了基础设施投资的效用，通过铺设5g等新基础设施来支持经济。第二，减税、减费政策的全面实施和基础设施投资的稳步增长，稳定了企业利润，进一步稳定了居民收入和就业水平，增强了居民消费意愿。

周俊志认为，由于时间传递和基数效用叠加政策的过重，基础设施投资后续上行的概率较高。同时，坚决抑制隐性债务增加的监管态度不会发生方向性改变，基础设施投资难以回到两位数的高增长水平。基础设施投资的年增长率预计大致等于名义国内生产总值增长率，即大约8%。

郭进证券(600109)宏观分析师周岳认为，今年上半年基础设施投资的增长率不温不火。从资金来源来看，非标准融资的局限性可能是主要因素。但考虑到特殊债务、表内信贷、城市投融资改善等支撑因素，基础设施投资复苏势头不会改变，预计第四季度将出现高点。