经济基本面回暖 人民币盘中逾600点反弹彰显弹性与底气

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分析师指出，宽松的预期抑制了美元，并为包括人民币在内的非美元货币的反弹创造了有利气氛。此外，人民币的反弹也反映了市场对中国经济将企稳的预期。中长期来看，人民币贬值风险有望收敛，保持总体稳定仍是大势所趋。

10日，人民币对美元的汇率上升。离岸人民币一度从盘中低点反弹逾600点，在岸和离岸人民币均触及7.10的第一线，这是近年来罕见的。分析师指出，宽松的预期抑制了美元，并为包括人民币在内的非美元货币的反弹创造了有利气氛。此外，人民币的反弹也反映了市场对中国经济将企稳的预期。中长期来看，人民币贬值风险有望收敛，保持总体稳定仍是大势所趋。

盘中交易的大幅反弹

10日，离岸人民币和在岸人民币都在盘中大幅上涨。离岸人民币经历了一场过山车，盘中波幅超过600点。在岸人民币开盘后大幅上涨118点，一度升至7.1点，当天反弹280点。

人民币兑美元汇率上升的直接诱因是美元指数的调整。根据美联储(Federal Reserve)利率会议纪要，政策制定者认为，美国经济正面临长期低增长、低通胀和低利率的挑战，这增强了市场对货币政策的宽松预期。从全球来看，主要货币对美元的汇率正在上升。此外，一些机构消息人士表示，在人民币盘中大涨的背后，也有市场对改善贸易环境的预期。

今年以来，人民币汇率多次大幅波动。4月下旬，人民币汇率在一个月内从6.70跌至6.95，并在6.90上下波动了两个多月。8月初，发生了近年来最大的变化，在岸和离岸人民币都“突破7”。9月初，人民币汇率几乎跌破7.20，然后反弹至7.10。一般来说，在“破7”之后，人民币在7.0到7.2之间波动。

有许多工具可以稳定汇率

中银国际认为，人民币对美元的升值主要受中美两国经济基本面的影响。一方面，中国的经济增长，特别是名义增长，已经逐步改善；另一方面，美国经济的名义增长正在恶化。

此外，中美利差处于历史高位，人民币资产对外资具有吸引力，这也是人民币中长期走势的支撑因素之一。风能数据显示，截至10月9日收盘，中美10年期国债息差已超过150个基点。根据中国外汇交易中心的数据，今年前三季度，外国机构投资者在中国银行间债券市场购买了超过8000亿元的债券。

值得注意的是，央行有各种工具来稳定汇率。目前，人民币兑美元中间价起到了“定海”的作用。自9月18日以来，价格中值保持稳定，调整幅度不超过5个基点，表明反周期调整得到加强。

根据该机构的计算，自9月初以来，人民币对美元反周期因素的一个月移动平均线迅速上升，这表明人民币对美元的双边汇率在人民币对美元汇率突破7。分析师认为，在反周期因素明显上升后，人民币兑美元中间价将保持相对稳定，人民币兑美元快速贬值的趋势也将趋同。

除了中间价，离岸央行票据也是稳定汇率的工具之一。自去年11月以来，中央银行已在香港发行了11张规模为1300亿元人民币的中央银行票据，建立了香港发行中央银行票据的正常机制。分析师指出，离岸央行票据的发行会影响离岸市场的人民币贷款利率，增加成本，降低套利动机，从而稳定汇率。

此外，中国外汇储备规模稳步扩大，为保持汇率稳定提供了保障。根据国家外汇管理局6日发布的数据，截至2019年9月底，中国外汇储备规模为30924亿美元，比年初增加197亿美元，增幅为0.6%。

民生证券首席宏观分析师谢云良认为，人民币短期内将保持稳定。然而，外部环境仍存在变数，人民币的弹性在中期可能会增加。从长远来看，人民币仍有升值潜力。中国的经济增长率在主要经济体中仍处于领先地位，人民币国际化有望翻开新的篇章。