支持科技创新！证监会重磅发声 重点做好5项工作！科技牛将继续？

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上周五，中国证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，允许战略性新兴产业相关资产重组并在创业板上市，恢复支持重组上市融资，引导社会资金向高科技企业聚集，这无疑是创业板的一大利好。

值得注意的是，虽然新规定允许创业板借贷，但创业板改革和试点注册制度的步伐也很快。

疏通科技创新与资本市场的对接渠道

10月20日，中国证监会副主席李超在第六届世界互联网大会“资本市场助力数字经济创新发展论坛”上发表讲话，谈及监管部门在畅通技术创新与资本市场对接渠道方面酝酿的改革措施。李超表示，中国证监会将紧紧围绕“建设规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”的总体目标，通过全面深化改革，提高服务实体经济的质量和效率。全面深化资本市场改革的总体规划已经制定，按照“稳中求进、协调好、能快”的原则，下一步将加快实施。

当前，全球经济和产业结构加速发展，数字经济蓬勃发展，日益成为经济增长的重要推动力。加速数字经济发展的核心动力来自科技创新，而金融如何帮助科技创新是一个非常重要的问题。在实践中，传统金融机构由于在R&D的投资规模大、技术迭代速度快、运营的不确定性高以及高智能和轻资产，往往“不敢投资”、“不愿投资”和“无法投资”。

相比之下，资本市场独特的风险分担和收益分享机制在支持科技创新方面具有天然优势。首先，资本市场的估值方法更加多样化，能够为技术创新企业准确定价和识别风险。第二，股权投资具有独特的风险补偿机制，其收益可以补偿相应的投资风险。第三，通过风险投资、私募、ipo、并购等方式。可以为不同生命周期的企业提供差异化的全方位金融服务。从全球经济发展的实践来看，战略性创新企业的发展壮大离不开完善的多层次资本市场体系。美国的faang(Facebook、苹果、亚马逊、网飞、谷歌)和中国的batj(百度、阿里、腾讯、JD.com)等知名企业都离不开资本市场的支持。

推进创业板改革，试点登记制度

李超表示，在支持科技创新方面，将牢牢把握多层次市场体系和服务体系建设的主线，进一步理顺体制机制，畅通科技创新与资本市场的对接渠道，重点抓好五个方面:

第一，充分发挥科技局的试验田作用。把握科技局定位，实施以信息公开为核心的注册制度。引入再融资、分拆上市等制度规则，完善红筹企业上市相关安排，吸引更多优质科技企业上市。在综合评价的基础上，总结可推广的经验。今年资本市场服务技术创新的亮点之一是科技创新委员会的成立和登记制度改革试点的顺利实施。科技创新委员会的成立具有很强的开拓性和突破性:一是突出了科技创新的定位。主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技企业。34家科技类上市公司具有突出的“科技”属性，其中19家与数字经济直接相关的信息技术、网络通信和软件服务企业融资343亿元。新一代信息技术产业占被审计企业的1/3，在所有行业中排名第一。

二是企业类型更加多样化。科学技术委员会制定了一系列上市标准，允许无利可图的特殊股权结构和红筹股发行和上市。目前，被审计企业中有10家无利可图企业、2家特殊股权结构企业和1家红筹企业，预计相关企业将很快上市交易。第三，基本制度更加市场化。建立以机构投资者为主要参与者的询价、定价和配售机制，大幅放宽价格限制，优化融资融券、并购、退市等制度安排。从实施效果来看，上述制度安排提高了资源配置效率，初步经受住了市场的考验。

二是加快创业板改革。围绕深圳第一个中国特色社会主义示范区建设需求，推进创业板改革和登记制度试点，完善发行上市、并购重组和再融资等基本制度，进一步提升创新创业企业的制度包容性。值得注意的是，10月18日，中国证监会正式发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，取消了重组上市准则中的“净利润”指标；进一步缩短“累计第一原则”的计算周期至36个月；战略性新兴产业的相关资产在创业板上市；恢复重组和上市支持融资；加强对重组绩效承诺的监管，要严格履行补偿义务。

第三，深化新三板改革。通过完善分级管理，完善交易机制，优化投资者适宜性要求，可以提高市场流动性，增强投融资功能，更好地为中小企业发展服务。这是市场期待已久的改革措施，有利于改善新三板不活跃的交易状况。

第四，促进和完善对风险投资的支持政策。完善私募股权投资基金管理法律法规，进一步完善资本市场服务风险投资的相关激励政策，引导私募股权投资基金加大对科技创新企业的金融支持。在引导社会资本投资方面，截至今年6月底，私募股权基金在境内外未上市企业(包括新三板上市)投资8.95万个股权项目，投资本金7.16万亿元，其中在国内信息技术行业投资2.95万个股权项目，投资本金8，707亿元，对促进技术创新企业的孵化和培育，促进长期资本形成发挥了重要作用。

第五，着力构建高质量的中介服务体系。督促中介机构回归岗位，推动形成合规、诚信、专业、稳定的行业文化。建设高水平的一流投资银行，为科技创新提供有针对性的优质服务。在多层次资本市场体系的构建中，创业板上市公司和创业板上市公司中的高科技企业目前占了相当大的比重。在融资支持方面，今年前三季度，127家公司共融资1400亿元，其中包括41家计算机、通信、软件和信息服务公司，融资近500亿元。创新创业债券和绿色企业债券总发行量超过800亿元，重点支持创新型企业。

登记制度是下一阶段深化证券市场改革的核心

西藏林朗投资公司总经理王林对记者说，国家正面临经济转型升级，转型升级的关键是提高经济发展的效率和质量，这需要以科技创新为先导。要实现科技创新引领发展，需要大量的资本投入，而科技创新本身也是一个高风险的投资领域，因此理顺科技创新与资本市场的关系尤为重要。中国证监会副主席李超提出的五个方面，促进了科技创新与资本市场的联系，对科技创新与资本市场的发展产生了积极的影响。其核心是通过资本市场的资本投资，促进我国科技创新的发展和创新体系的建设，提高国家特别是企业的科技创新能力。同时，还要建立和完善与科技创新发展相适应的资本市场体系。

荣威证券的张告诉记者，首先，登记制度是未来证券市场的必由之路，这是发达国家证券市场普遍采用的上市规则。由于我国证券市场是一个新兴市场，市场机制不完善，审批制度一直在实行。随着中国证券市场的不断发展，由主板、中小板、创业板和新三板组成的多层次资本市场已经形成。原有的审批制度已不能满足市场扩张的增量需求，上市标准也应相应改变。登记制度无疑是下一阶段深化证券市场改革的核心。从今年科学技术委员会的启动和试点登记制度，整个过程只持续了8个月，从示范到实施，这表明在技术和政策的执行没有困难。目前，科技股运行良好，不仅活跃了自身交易，也带动了整个证券市场。市场已经从谈论注册制度转变为从容应对，中国证券市场也是今年以来大幅增长的证券市场之一。

科技局是注册制度的实验场。如果实验成功，下一步就是推广。毫无疑问，创业板将是最好的土壤。在创业板推出之前，它被认为是纳斯达克的中文版，其推出是为了给规模相对较小的科技创新企业提供投融资支持。与主板相比，创业板对企业“量”的要求降低了标准，这有利于新兴产业获得社会融资养分的蓬勃发展。如果下一步可以试行注册制度，更多的创新型企业将获得资金支持，让更多的投资者能够享受到创新型企业快速成长带来的红利。中国的未来在于科技，科技的血液就是资本。只有将资本输送到需要的地方，科学技术才能美丽地开花结果。

广东省西部地区投资局局长周告诉记者，科技创新局注册登记制度试点取得了良好的效果，在促进科技创新产业升级中发挥了较好的作用。在此背景下，创业板推进改革和实施注册制度是大势所趋，这也将使风险投资基金更加关注科技创新产业的发展，科技创新产业的牛市将持续，这有利于产业升级和a股市场的成熟国际化。上周五，创业板可以借门的新规定将有利于提高整个创业板市场的质量。一方面，它将使创业板表现不佳的目标重生，另一方面，它将提升创业板的整体投资价值。因此，从长远来看，它将增强市场流动性，为创业板的表现创造积极因素。此外，重组上市准则中的“净利润”指标将被取消，这将大大提高上市公司或控股股东引入优质资产的积极性。