私募股权投资成为创新资本形成的有力工具

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资本市场独特的风险分担和收益分享机制在支持科技创新方面具有天然优势。一方面，私募股权基金依靠专业能力选择高质量的目标，激发社会资本，并通过市场导向的方法将创新资本与具有创新发展潜力的企业相匹配，即“聪明资本”；另一方面，私募股权基金为目标企业提供优化发展战略、推荐优秀技术和管理人才、对接市场和政府资源等增值服务，伴随企业成长的整个生命周期，是“耐心资本”。

乌镇时间再次屏蔽了网络从业者的朋友圈。最近，备受期待的第六届世界互联网大会在浙江省乌镇召开。会议期间，众多互联网领袖和重量级专家学者对人工智能、5g、大数据和云计算进行了深入探讨，为数字经济的未来发展提供了广泛的借鉴和启示。

大数据、人工智能等。是近年来创新资本投资的流行轨迹。随着科技企业在这些新兴领域的发展，私募股权投资基金(pe)和风险投资基金(vc)等大量创新资本也进入了公众的视野，受到了越来越多的关注。“在一个经济体中，能够承担风险的资金越多，这个经济体的创新和发展能力就越强。因此，形成创新资本的能力是创新和发展的必要条件。”中国资产管理协会会长洪磊在“资本市场助推数字经济创新发展”论坛上表示，私募股权投资基金是筹集创新资本的有效工具，可以为创新型企业提供适合其高风险特征的资本。

作为资本市场改革的“试验场”，科技板块的成功落地成为今年资本市场服务技术创新的亮点。科技创新板是我国资本市场的一项重大创新，旨在引导科技创新企业通过市场化手段与资本市场接轨。在这个过程中，私募股权基金是连接高科技企业和资本市场的重要工具。

平:智慧和耐心的资本

当前，数字经济日益成为经济增长的重要推动力。加速数字经济发展的核心动力来自科技创新，而金融如何帮助科技创新是一个非常重要的问题。技术创新企业在发展初期面临的困难之一是融资困难。在实践中，传统金融机构由于在R&D的投资规模大、技术迭代速度快、运营的不确定性高以及高智能和轻资产，往往“不敢投资”、“不愿投资”和“无法投资”。

相比之下，资本市场独特的风险分担和收益分享机制在支持科技创新方面具有天然优势。洪磊认为，一方面，私募股权基金依靠专业能力选择高质量的目标，激发社会资本，通过市场导向的方式将创新资本与具有创新发展潜力的企业相匹配，这就是“智慧资本”；另一方面，私募股权基金为目标企业提供优化发展战略、推荐优秀技术和管理人才、对接市场和政府资源等增值服务，伴随企业成长的整个生命周期，是“耐心资本”。

从中国私募股权市场的实践来看，私募股权投资基金积极投资中小高科技企业，开辟新的经济领域。截至今年第二季度末，私募股权基金共投资中小企业项目58，200个，本金1.97万亿元；投资高新技术企业3.01万家，投资本金1.23万亿元。尤其是计算机的使用，如互联网；机械制造等工业资本货物；原材料、医用生物、医疗设备和服务、半导体等产业升级和新经济代表性领域成为私募股权和风险投资基金布局的重点，投资项目53400个，本金2.64万亿元。

从国际比较的角度来看，硅谷和以色列在信息技术、移动互联网、人工智能、生物医学、基因技术等领域的成功。，不仅促进了国内经济的可持续发展，也带动了全球产业的发展。洪磊在会上介绍，以美国为例，在长达半个世纪的政府推动的银行体系支持创新创业和市场化选择失败后，私募股权风险投资基金成为美国早期创新资本形成的重要力量，并与纳斯达克等公共股权融资市场一起形成了功能齐全的资本市场，满足了不同类型、规模和发展阶段企业的融资需求。在以色列的创新资本形成路径和创业生态系统的培育中，政府的引导作用是不可或缺的。

科技板块点燃pe/vc的热情

“私募股权和风险资本基金是有效的金融工具和创新的体制安排。无论是市场选择还是政府引导，只要遵循资金的本质和市场的规律，就能点燃科技创业的热情，促进高科技发展，促进科技生态。建立一个新的高地。”洪磊说道。

科技板块的顺利运行也点燃了pe/vc的投资热情，为其发展带来了新的机遇。科技创新委员会专注于六大科技创新领域，即新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源、节能环保和生物医药，这些都是国家面临的重大需求的战略性新兴产业。分析师认为，科技板块的推出将改变中国私募股权投资行业的投资偏好，增加对高端制造业、新材料、新能源、节能环保的投资，促进国内战略性新兴产业快速健康发展。

作为“聪明资本”和“耐心资本”，在科技板块登陆之前，私募股权和风险投资基金已经为资本市场培育和交付了大量高质量的投资目标，并积极支持创新和创业。数据显示，截至今年9月30日，共有33家公司在科技板块上市，其中31家私募股权基金参与了投资(30家参与了投资)；共有320种产品参与投资，投资本金189.76亿元，其中投资产品287种，投资本金182.99亿元；13家公司在成立后5年内获得私募股权投资，22家公司在成立后10年内获得私募股权投资。

拓宽私募股权资本退出渠道

经过20多年的增长和2014年以来的快速发展，中国私募股权基金不仅参与创新和创业，还为实体经济的转型和创新提供了可观的资本支持。数据显示，仅2018年一年，中国非上市和非上市企业私募股权投资基金权益本金增加1.22万亿元，相当于同期新增社会融资规模的6.3%；2019年上半年，境内非上市和非上市企业权益本金增加0.25万亿元，相当于同期新增社会融资规模的1.9%。

在私募股权投资基金的大规模投资背后，资本能否顺利从被投资企业撤出是资本再投资的重要驱动力，而科技股的落地为一级市场的退出提供了新的渠道，可以更有效地引导风险投资机构的资金向科技创新企业倾斜。中国证监会近日召开的私募股权与风险投资基金研讨会指出，私募股权基金行业面临难得的发展机遇。其中，从退出环节来看，资本市场改革全面深化正在积极推进，创业板改革、新三板改革以及发行、上市、交易等基本制度改革的相继实施，将为私募股权投资基金提供更加便捷、更加丰富的退出选择。

根据中国投资研究院的最新统计，2019年第三季度，共有54家具有pe/vc背景的中国企业上市，账面退出回报率为1175.39亿元，同比增长18.85%，同比增长3.65倍；其中，科技板块企业总回报规模为472.11亿元，约占本季度总退出规模的40%。

李新忠资本集团董事长汪潮涌认为，从私募股权投资行业的角度来看，推出科技股无疑是私募股权基金尤其是风险投资基金的一项政策春风，它不仅有助于拓展基金退出渠道，缩短退出周期，提高投资收益预期，还能迫使行业进行改革升级，打开“提高投资、管理收益”的投资闭环，实现“投资-退出-再投资”的良性循环。(制图:龚田甜)