科创板开市满百天 三方面问题待破解

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每个特别评论员曹中铭

7月22日，肩负着中国资本市场改革“试验田”重任的科学技术委员会开放了市场。截至昨日(10月29日)，科技板块已经过去了100多天。

回顾100天关口的“新生”科技板块，中国证监会提出了“高标准、稳启动、严监管、控风险”的基本要求。至少就目前而言，科技局的“高标准”已经得到体现，“稳定启动”的要求也得到满足。未来，科技委员会需要“严格监管”和“风险控制”。

客观地说，在科发板开放的初期，市场的关注度很高，但随着时间的推移，市场的关注度下降了。这不仅与科技板块的降温有关，还与市场的审美疲劳有关。事实上，类似的现象在中小板和创业板也有发生，不值得大惊小怪。

时间通常是最好的“测试代理”。虽然科学技术委员会成立才100天，但它暴露出的许多问题是值得关注的。就个人而言，科学和技术委员会需要在三个方面得到特别关注。

根据《关于在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度的实施意见》，科技板块股票以市场化方式发行，新股的价格、规模和节奏主要由市场决定，以增强市场的约束作用。科技股新股发行需经上海证券交易所上海市委员会审核，经中国证监会同意注册后方可开始发行。

截至10月29日，科技板块共有36家上市公司。这意味着，除了前25家上市公司之外，7月22日之后只有11家新股上市，平均每月有4家新股上市，每周有1家新股上市。显然，这一速度不会给市场带来压力。从发行人数来看，8月和9月分别只有1家和5家公司发行。然而，进入10月后，已安排了17家出版商。10月25日，多达7家科技板块公司完成了发行，这是自科技板块开盘以来发行人数最多的一天。从数据来看，科技股新股发行正在加速。

科技局实行市场化发行，但从目前的结果来看，新股发行存在严重差异。就个人而言，这是科技股新股发行需要改进的地方。

另一方面，科技股的高溢价现象也值得关注。科技板块的高溢价主要表现在两个方面。首先，发行价格很高。由于市盈率不再有23倍的红线，以高价发行新股是正常的。在前25家公司中，最高发行市盈率达到170倍。科技股新股的发行使一度长期离开市场的三高问题再次出现。对于科技局公司来说，由于需要持续投资，三高问题可能有其优势，但三高问题已经成为常态，不利于科技局的健康发展。其次，个股溢价较高。目前，科技股股价比发行价上涨100%以上是常见的，而200%以上也并不罕见，这就是最好的证明。

与此同时，科技股高溢价引发的后遗症开始在市场上脱颖而出。例如，科创董事会首批25家公司受到市场的猛烈炒作，但高资本持有高的结果必然导致虚假的高股价。如果股价膨胀，必然会有一个价值回归的过程。截至10月25日，在36家科技板块公司中，有28家公司的股价较上市首日收盘价有所下跌，26家公司的股价下跌超过10%，其中5家公司的股价下跌超过40%，凸显了投资风险。

如何解决科技板块的三大问题，显然需要市场机制进一步发挥作用。就我个人而言，对于科技局存在的问题，我们应该尽量减少人为干预，让市场回归市场。当然，监管部门应加大对科技股投机操纵市场等违法行为的处罚力度，维护市场正常交易秩序。

(作者是金融评论员)