我国股票股指期权将迎扩容

我们的记者杨毅

四年多之后，中国将增加新的金融期权品种，衍生品市场将进入新的发展阶段。11月8日，中国证监会宣布正式启动股指期权拓展试点工作，并将按程序批准沪深300etf期权在上海证券交易所(以下简称“上海证券交易所”)和深圳证券交易所(以下简称“深圳证券交易所”)上市，沪深300股指期权在中国金融期货交易所(以下简称“CICC”)上市。随后，深交所和CICC在当晚相继发布公告对此做出回应。

继2010年4月沪深300股指期货、2015年2月上交所50etf期权、2015年4月上交所50和沪深500股指期货上市后，金融期权的扩张是国内金融衍生品市场发展的又一个重要里程碑。

股指期权是管理股票现货投资的基本风险管理工具。厦门大学经济学院教授韩干认为，随着中国资本市场的进一步发展和完善，市场参与者对风险管理的金融选择要求越来越高。目前，股指期权的引入将有助于进一步完善资本市场风险管理体系，丰富套期保值工具，增强市场长期投资信心，改善市场生态结构，促进股票市场稳定健康发展。

这个试点扩张市场已经等待了很长时间

股指期权和股指期货作为市场上的基本产品，相互配合，形成了完整的现代金融衍生品市场风险管理体系。这一扩张是近5年来上市股指期权的首个增长目标，市场对此期待已久。

作为中国首个etf期权，上交所50etf期权于2015年2月9日上市。五年来，交易运行平稳，风险控制措施有效，市场定价合理，投资者参与合理，市场规模稳步增长，经济功能逐步发挥，为扩大培育市场、培养人才、积累经验的试点奠定了基础。

根据上海证券交易所8日晚发布的公告，中国证监会11月8日宣布正式启动股指期权拓展试点工作，将按照程序批准沪深300etf期权合约在上海证券交易所上市，华泰白锐沪深300etf，代码510300，以更好地满足投资者风险管理的需要，充分发挥etf期权的经济功能，促进当前联动的健康发展。

8日，深交所还宣布，深交所将在中国证监会的指导下，全面启动股票期权试点工作，确保代号为159919的沪深300etf的沪深300etf期权顺利推出。同日，深圳证券交易所公开征求对《深圳证券交易所股票期权试点交易规则(征求意见稿)》的意见。据了解，深圳证券交易所自2015年1月开展股票期权的实际业务以来，得到了市场各方的积极配合和大力支持。经过四年多的积累，它已经满足了期权交易的条件。目前，深圳证券交易所已经完成了股票期权业务规则的起草和技术系统的开发，业务、技术和市场准备工作已经就绪。

CICC还表示，为进一步加强资本市场基础体系建设，经证监会原则同意，CICC计划近期推出沪深300股指期权上市交易。11月10日，CICC就沪深300股指期权合约及相关规则征求社会意见。根据沪深300股指期权合约(征求意见稿)，合约标的为沪深300指数，合约乘数为每点100元，合约类型为看涨期权和看跌期权，最小变动单位为0.2点，最大日价格波动限于前一交易日沪深300指数收盘价的10%。

投资者风险管理手段更加丰富

沪深300股指期权和etf期权的获批，将有助于沪深股市投资者进行套期保值和风险对冲，提高市场定价能力、市场流动性和稳定性。据了解，沪深300指数是中国a股市场的核心基础广泛的指数。其成份股市值约为30万亿元，约占所有a股市值的60%。跟踪沪深300指数的资产规模超过1500亿元，市场代表性强、覆盖面广、影响力大。

韩干认为，选择沪深300股指期权试点扩容是创新期权产品的合理方式，更有利于风险防范。他表示，从成熟的市场经验来看，股指期权的标的指数一般是以大盘股和蓝筹股为样本编制的，具有较强的反操纵能力和防范内幕交易风险的能力。中国沪深300指数样本涵盖了沪深市场上规模最大、流动性最好的300只股票。其流通市值占整个市场的比重较高，其成分股分散，抗操纵能力强，是股指期权的理想目标。

事实上，自沪深300股指期货上市以来，运行一直稳定健康，其功能也逐渐发挥出来。利用股指期货规避风险的概念已经逐渐被投资者所接受和应用，并且市场具有一定的规模和影响力。然而，从资本市场的整体发展来看，单一的股指期货产品不能完全满足市场需求。

分析师认为，期权作为一种基本的衍生产品，是资本市场风险管理体系的重要组成部分。虽然期权的引入并没有改变市场的基本面，但它可以进一步优化a股的运行环境，有助于预警和疏导系统性风险，并为投资者提供更多的风险管理工具。

对于投资者来说，股票指数期权提供了一种全新的风险管理工具，投资者可以用期权为他们的股票投资组合提供保险。投资者可以通过组合不同时间段的期权和行权价格来创造多种交易策略，以达到对冲风险、提高收益和优化投资组合的目的。丰富的风险管理工具将有助于引导机构投资者进行长期投资，为a股市场注入更多“活水”。

经纪和期货公司有望实现业务多元化

沪深300股指期权和etf期权的获批不仅丰富了金融机构的投资策略，也为证券公司和期货公司的经纪业务增加了新的创收渠道。从上交所50etf期权对50etf的影响来看，金融衍生品的引入将有助于扩大基础产品的规模，提高流动性和机构投资者的比例。分析师预计，推出两个CSI 300etf期权将对各自的目标产生同样的促进作用。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，无论从整个市场的角度还是从投资者的角度来看，股指期权的引入都具有重要意义。股指期权具有简单易行的“保险”功能，使投资者在管理风险时不放弃获得收益的机会。股指期权可以帮助市场各方有效管理市场波动风险，同时也为金融机构提供了一个更加灵活的基础组件，以增强其服务能力。

“我希望股指期权获批后，加快国内股票期权产品体系建设的步伐，更好地服务于多层次资本市场和中国经济的高质量发展。”董登新说。

需要注意的是，由于期权产品具有一定的杠杆作用，是相对复杂的衍生产品，个人投资者应该理性地参与期权市场，增强风险防范意识，树立正确的投资理念，根据自己的判断审慎地做出独立的投资决策。