证券时报头版评论：ETF换购只有正本清源才能长远发展

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目前，是股票基金大发展的好时机，而作为重要投资工具的etf也迎来了发展的春天。这一次，监管部门主动对交易所交易基金交易业务进行监管，正是为了规范市场各方行为，清理根源，确保交易所交易基金合规健康发展，维护证券市场正常秩序。

最近，监管机构介入监管etf交易所，这有助于该业务的长期发展，并赢得了市场各方的赞誉。

这一次，监管者主要针对交易所交易基金交易所带来的两个弊端。首先，交易所交易基金的过度比例交换可能导致交易所交易基金的净值大幅偏离基准，从而损害持有人的利益。监管机构要求交易所交易基金的交易规模不应超过指数中成分股的权重。第二个主要缺点是上市公司股东利用交易所交易基金进行购汇和减持，监管部门要求购汇应符合上市公司股东减持的相关规定。

事实上，股票认购是etf的一种独特的发行方式，投资者可以在发行期间使用etf的单个或多个指数成分认购etf股票。这将有助于减缓直接减持对市场的影响，也有助于扩大股票交易所交易基金的规模，吸引更多中长期资金通过投资交易所交易基金进入市场。

这是一项例行公事，为什么它复杂而有争议？原因不仅在于少数上市公司股东减持的意愿，也在于少数基金公司吸引机构投资者、扩大etf业务规模的动机。

违规操作可能会影响持有者的利益。这发生在2013年。当时，大部分基金公司接受客户购买etf股票以换取股票，导致基金净值出现重大偏差，中小投资者遭受损失，受到监管部门的严厉处罚。这背后反映的是监管者将中小股东的利益放在第一位的红线意识。

将持有人的利益放在首位始终是基金公司经营和发展的基石。对于基金公司来说，etf交易所短期内可能带来相当大的规模，但如果影响到基金的正常运作，就可能影响到持有人的利益，这就不可避免地会“自毁声誉”，从长远来看也不会有回报。

一位etf基金经理表示，当一家基金公司发行新基金时，单只股票的比例过高，这将暴露出基金运作的风险敞口。同时，基金公司有权拒绝质量较差的上市公司的股票交易。当上市公司质量差的时候，基金公司应该敢于“用脚投票”。如果单只股票在etf中的比例过高，基金公司不应在发行期向中小投资者公开现金认购，以免etf开盘期与指数之间出现较大的跟踪误差，损害中小投资者的利益。

目前，是股票基金大发展的好时机，而作为重要投资工具的etf也迎来了发展的春天。这一次，监管部门主动对交易所交易基金交易业务进行监管，正是为了规范市场各方行为，清理根源，确保交易所交易基金合规健康发展，维护证券市场正常秩序。