资金链紧绷又遭股份冻结 大连圣亚还能挺多久？

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《投资者指南》吴仪

12月28日，根据大连圣亚(以下简称“大连圣亚”600593)发布的关于解冻部分司法待冻结控股股东股份的公告，截至目前，大连圣亚控股股东大连星海湾金融商务区投资管理有限公司(以下简称“星海湾投资”)持有公司股份3094万股，占公司总股本的24.03%。部分司法等待冻结的股份解冻后，大连圣亚星海湾投资所持有的全部股份将用于下一轮冻结。

11月25日，在披露控股股东所持股份全部被司法冻结后，大连圣亚旅游控股有限公司于11月27日发布了《关于控股股东所持股份被司法冻结的补充公告》。公告称，星海湾投资为其子公司大连体育中心开发建设投资有限公司融资租赁业务提供担保，导致星海湾投资股权被司法冻结..

大连圣亚及其股东引起了市场的极大关注。除了大连圣亚控股股东目前遇到的问题外，大连圣亚自身仍需解决的资金链问题也逐渐暴露出来。

商业单一收入下降

大连圣亚目前经营两个项目，即大连圣亚海洋世界核心景区和哈尔滨极地博物馆。大连圣亚海洋世界核心景区仍是公司主营业务收入的主要来源。2019年半年度报告显示，辽宁营业收入为9858.16万元，黑龙江营业收入为3181.12万元，分别占当期营业收入的40%和13%；根据2018年年报，大连的营业收入为2.43亿元，占当期营业收入总额的近70%，其他地区收入为7300万元。

大连圣亚的主要收入来源仅仅是场馆门票的销售收入，这也决定了大连圣亚目前的收入缺乏动力。

大连圣亚第三季度报告显示，公司前三季度营业收入为2.76亿元，同比下降8.01%；净利润7300万元，同比下降20.02%。

大连圣亚提到，前三个季度业绩下滑主要是由于台风在旺季登陆江苏、浙江、山东和辽宁导致大连项目门票收入下降。

事实上，大连圣亚的收入增长率在2012年达到峰值，然后继续下降。风能数据显示，2012年大连圣亚的收入增长率为32.85%，2013年和2014年开始下降。2015年，收入增长率降至个位数，而2018年仅为0.84%。

资金链紧张

根据公司2019年半年度报告，大连圣亚有四个在建项目，分别是预算为2.45亿元的哈尔滨极地博物馆二期项目、预算为10.88亿元的镇江白墨鲸魔海洋世界项目、预算为7.81亿元的营口鲅鱼圈白墨鲸世界海滨城市项目、预算为3.82亿元的白墨鲸千岛文化主题公园水下世界项目。这四个项目的预算总额为24.97亿元。

2019年前三季度，大连圣亚的收入为2.76亿元，净利润为7300万元；2017年末至2018年末，公司营业收入分别为3.45亿元和3.48亿元；净利润分别为人民币5500万元和人民币5800万元。显然，大连圣亚每年数千万的利润无法支撑如此巨大的资本支出。

2016年，为了建设镇江莫比迪克项目，大连圣亚计划通过非公开发行股票筹集7.88亿元，该计划于2017年3月获得中国证监会批准。但最终的非公开发行失败了。尽管筹款失败，镇江莫比迪克项目还是启动了。截至2016年，大连圣亚经营活动的净现金流量仅为人民币8800万元，已不能满足公司的投资支出。该怎么办？借钱。2016年，大连圣亚收到2.31亿元现金，是去年的四倍多。即便如此，2019年半年度报告显示，镇江莫比迪克项目累计投资占预算的34%，不到预算的一半，仍有7.18亿元的资金缺口需要填补。

2016年，大连圣亚宣布镇江莫比迪克项目计划于2016年初开工建设，2017年底竣工并投入使用，建设期为两年。然而，到目前为止，该项目还没有完全完成和着陆。

2017年，大连圣亚与营口天目签署项目合作协议，双方共同开发建设营口鲅鱼圈白墨鲸世界滨海城市项目。2018年，大连圣亚从营口金泰龙悦海景酒店获得项目80%的股权，股权转让金额为2.27亿元。

根据大连圣亚的半年度报告，截至2019年6月30日，公司已支付总额为人民币9，000万元，尚有人民币1.37亿元未支付。在转移支付结算前，营口莫比迪克的股权、未来门票收费权和土地被抵押或质押。大连圣亚的资金短缺是不言而喻的。

截至2019年6月30日，该项目总投资为1.94亿元，仅占预算的25%。

此外，2018年，非营业费用确认股权收购基金未支付的资本占用费为人民币1200万元，剩余股权转让基金的支付进度，以及未来几年是否应支付资本费用，本公司均未披露。

镇江莫比迪克和营口莫比迪克项目能否如期投产，成为公司新的利润增长点，对公司未来的经营尤为重要。毕竟，大连圣亚的资金链正承受着越来越大的压力。

债务偿还压力凸显

截至2019年第三季度末，大连圣亚在建工程账面价值为7.51亿元，占公司总资产的35.54%。公司流动负债总额6.69亿元，其中短期计息负债2.31亿元，长期贷款2.5亿元；大连圣亚的货币资本只有1.96亿元。电流比和速动比分别为0.59和0.42。偿付能力面临巨大压力。

鉴于自身存在的问题，大连圣亚在2019年半年报中写道，公司面临的主要风险是现有经营场所的收入已经稳定，自身增长空不大，主营业务增长乏力，新项目仍处于投资建设阶段，不确定。

在建项目占用大量资金，公司收入增长率大幅下降。公司的财务状况不容乐观，资金缺口仍然相当大。面对日益紧张的资金链，大连圣亚将如何扭转？投资者掠夺者将继续关注。(投资者攻略出品)■