美联储降息 货币战争暗潮涌动

摘要:北京时间8月1日凌晨2点，美联储在为期两天的政策会议后宣布降息25个基点，并将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%。

在连续九次加息和三个月无所作为之后，美联储降息的大门终于向市场敞开了。

北京时间8月1日凌晨2点，经过两天的政策会议，美联储宣布降息25个基点，并将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%。此外，美联储将在8月份结束收缩，比计划提前两个月。

“需要明确的是，这不是长期降息周期的开始。”美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说。此前，市场普遍押注的降息幅度预计为0.5个基点。鲍威尔的声明无疑熄灭了市场的热情。消息传出后，美国股市三大股指均下跌逾1%，道琼斯指数一度下跌逾200点，跌破27000点大关；现货金下跌逾11美元，一度触及1411美元的月度低点；美元指数上涨0.7%，达到98.8的两年高点。

美联储(Federal Reserve)的官方数据显示，降息被视为对抗美国经济下行风险的一剂良药。根据路透社的分析，美国经济放缓的可能性越来越大，这可能为空未来进一步降息打开更大的空间。

根据芝加哥商品交易所集团的数据，美联储9月份降息的可能性为98.1%，较一周前的56.2%大幅上升。

另一方面，早在美联储宣布降息之前，21家央行已经加入了宽松的大潮；在美联储宣布降息后的四个小时内，阿联酋、巴林、沙特阿拉伯和巴西等三个中东国家纷纷效仿。目前，仍然停滞不前的主要发达经济体是日元、英镑和欧元区。然而，7月26日，欧洲中央银行给出了降息的强烈暗示，称将在9月份采取更激进的资产购买计划。

预防性降息

美国上次降息是在2008年12月16日。雷曼兄弟(Lehman Brothers)多米诺骨牌的倒下使美联储意识到金融危机的严重性，并宣布将联邦基金利率降至0.25%的超低水平，从而美国进入了零利率政策时代——紧接着是著名的四轮量化宽松(qe)。

时代变了，但美联储内部的鹰鸽博弈非常激烈。在参加投票的10名成员中，堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治和波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦投了反对票。

“失业率接近50年来的最低点，通货膨胀率可能上升到2%的目标。考虑到股价和企业杠杆接近历史最高水平，金融市场的稳定性有所改善。目前，我看不出有什么明确而有说服力的理由来实施更宽松的货币政策。”罗森格伦指出。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)短期利率策略主管马克卡班尼斯(Mark cabannes)认为，美联储发出了一个“非常令人困惑和困惑的信息”，而鲍威尔(Powell)并未就美联储最近的政策路径给出明确的方向，这也是市场做出负面反应的原因。"他(鲍威尔)做了市场预期的事情，但市场仍然期望更多."塞拉投资管理公司的投资总监特里·斯佩思说。

这让人们想起了鲍威尔的偶像格林斯潘，历史上任职时间最长的美联储主席，他巧妙地揭示了央行政策操作的奥秘:监管市场和控制预期是必要的，最重要的是避免与市场预期过于一致。

自2018年2月上任以来，鲍威尔至少与前美联储官员见过十几次面，格林斯潘是最常见的一位。今年7月24日，格林斯潘对预防性降息行动表示赞同:“如果你认为存在一些可能非常危险的小概率事件，就值得采取行动，看看你能否避免它们。”

从过去学习，从未来学习。有一次，在格林斯潘的领导下，美联储分别于1995年、1996年和1998年三次降息，并成功延长了经济上行周期。现在，面对特朗普的频繁施压，一再声称保持货币政策独立性的鲍威尔，他能效仿他的前任并重复历史吗？

货币战争可能开始

在提振经济和汇率游戏的背景下，美联储开始降息可能意味着一场全球货币战争可能会上演。

在这方面，安联首席顾问莫-哈米德·埃利安(Mo-Hamed El-Elian)分析称，一旦美联储进一步降息，其他国家可能会将美联储的大幅降息解读为:降低美元对本币的汇率。随着全球经济放缓，货币战争的可能性将大大增加。各国将试图对抗美元的贬值，而这种市场干预将会一个接一个地影响美国经济。

花旗集团(Citigroup)经济学家还认为，全球央行进一步降息可能加剧市场泡沫，引发新一轮货币战争。

花旗集团(Citigroup)经济学家在最近的一份报告中写道:“即使全球经济增长稳定下来，仍将出台一些额外的货币政策宽松措施。”“但是，我们必须强调，在这样一个宽松的金融环境下，这种全球经济周期。现阶段放松货币政策可能导致金融市场泡沫、利率下降和货币战争。”

目前，欧洲央行的政策利率已改为-0.4%。长期以来，欧洲负利率资产的扩张推动美元持续升值。早在今年6月，特朗普就曾说过:“欧元和其他货币对美元的贬值使美国处于非常不利的地位。美联储的利率太高了，他们对此毫无头绪。”

另一方面，欧洲很难不受全球经济放缓的影响。一个典型的例子是欧元区核心德国的加速失血。数据显示，最新的德国商业信心指数与金融危机期间基本持平；8月2日，10年期德国国债一度跌至-0.5%，30年期借款利率首次降至0%以下，成为负收益率最大的经济体。因此，分析师们也认为欧洲央行的声明将在9月份降息10-20个基点，并重启量化宽松措施。

忙于脱离欧盟的英国尚未发布明确的降息信号。此前，英国央行货币政策委员会一致投票决定将利率维持在0.75%不变，但其对未来的预测是基于英国未能在未达成协议的情况下退出欧盟。与此同时，该公司将2019年和2020年的增长预测分别从1.5%和1.6%下调至1.3%。

日本的态度就像是美联储草案的副本。8月1日，日本央行(Bank of Japan)副行长野田佳彦(Masayoshi Yukiya)表示，美联储降息是一项预防性政策措施，旨在防止在当前不确定的世界经济形势下，经济和通胀形势恶化。

“日本央行将密切关注世界经济的风险，以及主要央行推出的货币政策对全球经济和金融市场的影响。”雨宫正芳表示，“像其他主要央行一样，日本央行将在必要时出台新的政策和措施来防范风险。对日本而言，继续降低长期和短期利率、扩大政府债券等资产的购买规模、加快货币发行速度，都是扩大宽松政策的选择。”