上半年投资收益增加 推动上市险企净利润大涨

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本报记者钱

五家a股上市保险公司的半年度报告已经全部披露，其中净利润的大幅增长尤为引人注目。今年上半年，中国人寿、平安保险、PICC、中国太平洋保险、新华保险五家上市保险公司实现净利润1775.2亿元，同比增长80.5%。除了费用和佣金扣除新规带来的减税利好因素外，投资方获得的丰厚收入也是推动今年上半年上市保险公司归母净利润同比增速超过50%的重要原因。

股市回升，投资收入增加

今年上半年，五家上市保险公司的投资资产均较年初有所增加。截至2019年6月底，中国人寿投资资产为3.31万亿元，同比增长6.4%；中国平安保险的资本投资组合为2.96万亿元，同比增长5.8%；PICC投资资产为0.92万亿元，比上年末增长3.8%。在上市保险公司中，新华保险和中国太平洋保险的投资资产大幅增加。截至今年6月底，中国太平洋保险集团投资资产为1.36万亿元，比上年末增长10.0%；新华保险投资资产为0.77万亿元，同比增长10.5%。

上半年，上证综指、沪深300指数和创业板分别上涨19%、27%和21%。特别是由于今年一季度股市的大幅反弹，上市保险公司的投资收益也有所上升。具体而言，半年度报告中披露的数据显示，中国人寿的总投资收入为889.23亿元，同比增长359.86亿元。平安实现投资总收入1025.93亿元，同比增长94.5%。其余三家CPIC、PICC和新华保险分别实现总投资收益326.11亿元、239.48亿元和168.62亿元，同比分别增长24.7%、11.3%和2.0%。

不同于总投资收入的同比增长，上市保险公司在净投资收入方面的表现是不同的。平安投资净收入737.34亿元，同比增长26.2%；中国人寿紧随其后。今年上半年，中国人寿实现投资净收入720.3亿元，同比增长72.01亿元，同比增长11.1%；中国太平洋保险和新华保险实现净投资收益分别为296.91亿元和176.66亿元，同比分别增长13.5%和3.5%；今年上半年，PICC实现投资净收入225.01亿元，同比下降0.7%。

与去年同期相比，投资回报率有所提高

中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云表示，今年上半年，保险资金年化金融投资收益率为5.56%，同比增长0.8个百分点。根据上市保险公司半年度报告披露的信息，与去年同期相比，上市保险公司整体投资收益率也有所提高。

让我们看看投资的总回报。今年上半年，中国人寿实现年化总投资回报率5.77%，同比增长1.99个百分点，增幅为3.78%，在五大上市保险公司中也处于领先地位。平安的年化总投资回报率为5.5%，同比增长1.5个百分点。为满足行业可比性，在保险子公司实施修订后的《金融工具会计准则》之前，根据法定财务报表数据，平安保险资本投资组合的年化总投资收益率为4.5%。PICC和CPIC的年化总投资回报率分别为5.4%和4.8%，同比增长0.3个百分点。在五家上市保险公司中，只有新华保险的年化总投资收益率略有下降。今年上半年，新华保险年化总投资收益率为4.7%，同比下降0.1个百分点。

就净投资回报率而言，PICC的年化净投资回报率最高，为5.1%，但较去年同期下降了0.3个百分点。新华保险年化净投资回报率为5.0%，中国人寿年化净投资回报率为4.66%，与去年同期持平。中国太平洋保险年化净投资回报率为4.6%，同比增长0.1个百分点。由于资本市场的复苏，投资收益逐年增加。今年上半年，平安的年化净投资收益率为4.5%，同比增长0.3个百分点。

股票投资的比例显著增加

上市保险公司的资产配置具有良好的投资回报，自然会引起人们的关注。记者注意到，今年上半年，上市保险公司固定收益资产投资比例普遍下降。

根据半年度报告的内容，截至2019年6月底，中国人寿债券配置率从2018年底的42.18%降至40.92%，定期存款配置率从去年年底的18.01%降至16.84%。中国太平洋保险固定收益资产投资同比下降0.5个百分点，至82.6%，其中债券投资同比下降2.5个百分点。PICC固定收益资产投资占总投资资产的比重也从去年底的66.4%下降到64.8%。然而，新华保险副总裁兼首席财务官郑阳表示，寿险公司的核心资产配置仍是固定收益资产。随着经济形势的变化和金融市场改革的深化，新华保险将分阶段提高固定收益资产投资比例和可控性。

自去年以来，随着股票市场的兴起和保险资金推动股票资产投资的不断鼓励，股票投资在上市保险公司资产配置中的比重明显增加。根据半年度报告，中国人寿股票和基金(不包括货币市场基金)的配置比例从2018年底的9.03%上升至10.78%。今年上半年，CPIC股权投资同比增长1.2个百分点，达到13.7%，投资额同比增长20.4%。PICC股票投资占比上升0.1个百分点，至4.0%。与去年底相比，新华保险的股权金融资产投资下降了0.8个百分点，但股票投资仍增长了0.2个百分点。

最近，保险标语牌越来越频繁，引起市场关注。据记者统计，自今年年初以来，平安和中国人寿已经贴出7张标语牌，涉及6家上市公司。中国人寿副总经理赵鹏在中期业绩发布会上对公告行为做出回应，称中国人寿将布局长期核心资产，重点关注估值低、盈利稳定、分红潜力好的核心资产；同时，大多数标语牌将重点放在金融投资上，这不符合目前长期股权投资会计的条件。赵鹏还表示，今后我们将继续关注包括投资股票在内的各行业的高质量投资目标，不会因为未来的战略考虑而排除对企业进行战略性投资，同时，我们也会关注科技板块的上市公司。另一家上市保险公司资产管理业务的相关负责人也透露，高分红、低估值的股票将是下半年的投资重点。