银行板块上半年净利同比增6.7%

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随着中期报告的披露，银行业继续保持业绩复苏的势头。业内人士表示，银行业整体运行稳定，资产质量仍在改善。考虑到拨备仍处于较高水平，且银行业整体估值不高，这基本上意味着对经济前景和资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好仍然较低，银行业的业绩的确定性优势和部分股票的较高股息收益率有助于该行业估值的稳定性，并保持行业间的相对优势。

整体表现稳定

据统计，2019年上半年，上市银行净利润同比增长7.1%，返母净利润同比增长6.7%，分别比上季度增长0.3和0.5个百分点。具体而言，在33家上市银行中，杭州银行(600926)、常熟银行(601128)和宁波银行(002142)的净利润同比增长超过20%。有21家银行的净利润增长率超过10%。五大银行和郑州银行(002936，诊断股)(港股06196)的净利润增速最低，增速低于5%。就个股而言，本地银行继续保持高业绩增长率。

从银行关键指标来看，2019年第二季度，上市银行整体净息差继续下降。国信证券(002736)分析师王建指出，上市银行整体净息差如预期般下降，但股份制银行的表现超出预期。第二季度，国有银行和城市商业银行的净息差有所下降，但股份制银行的净息差仍在上升，主要是因为股份制银行的生息资产收益率相对刚性，没有像预期的那样下降，这可能与资产的期限有关。预计下半年可能会反映出对股份制银行生息资产收益率的下行压力。

此外，行业平衡不良指标有所改善，股份制银行和城市商业银行的不良率有所上升，但国有银行的不良率有所下降。行业不良率、关注率和逾期率下降，逾期超过90天的不良贷款增加，这些指标有所改善；股份制银行和城市商业银行的不良贷款发生率和逾期90天以上的贷款发生率均同比上升，符合预期；然而，国有银行不良贷款率同比下降，好于预期。

规模方面，第二季度银行业整体规模同比增长0.8个百分点，达到9.4%。具体而言，第二季度，大银行、股份制银行和农村商业银行的资产同比分别增长8.32%、8.42%和8.24%，增速分别比第一季度高56个基点、204个基点和91个基点。然而，城市商业银行的资产增长率略有下降，但仍保持相对较快的水平。展望下半年，在银行间业务监管更加严格、非标准不断调整的背景下，总体规模增速有望企稳。债务方存款的表现有所改善，但结构的增加来自定期存款，这导致不同实体的存款成本增加。今后，应关注基本存款的表现。

经纪人谨慎而乐观

目前，从券商的角度来看，银行股估值处于历史低点，仍建议“过度配置”。万联证券(Wanlian Securities)分析师郭毅指出，从公布的中期业绩来看，整体运行稳定，资产质量仍在改善。考虑到拨备仍处于较高水平，且银行业整体估值不高，这基本上意味着对经济前景和资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好仍然较低，银行业的业绩的确定性优势和部分股票的较高股息收益率有助于该行业估值的稳定性，并保持行业间的相对优势。

中信证券(600030)(港股06030)表示，第二季度基本面保持稳定，等待悲观预期释放后的投资机会。最近，银行业受到利率市场化改革等因素的影响，市场表现相对较弱。然而，从全年和中长期来看，基本驱动因素是稳定的，业绩是高度确定的。目前，该行业的平均估值仅为市盈率的0.80倍，预期净资产收益率长期稳定在12%-13%。投资收益率乐观，建议在预期消化后逐步关注银行股的配置价值。

从投资角度来看，虽然银行股在大环境下很难表现出明显的市场状况，但在波动的市场中，防御性很突出。有分析师指出，在内外部环境不确定的背景下，银行业的防御性非常突出。海外增量资金的持续流入将有利于银行业的表现和行业的长期配置价值。同时，考虑到该行业的估值处于历史低位，该行业的“过度配置”评级得以维持，预期回报主要是赚取净资产回报。对于个股，我们继续推荐工行(601398)(港股01398)、农行(601288)(港股01288)、宁波银行和常熟银行的哑铃组合。