净利十年首降，需要担心上汽吗？

□我们的记者朱世珍

长安、奇瑞、标致雪铁龙、捷豹路虎和福特在中国的持续亏损打破了人们对汽车稳中有升的“定势”，而SAIC(以下简称SAIC)十年来净利润的首次下滑更加剧了这种“不安全感”——在股票竞争中“强者保持强者”的法则会被打破吗？

上半年，SAIC实现营业总收入3762.93亿元，同比下降19.05%；净利润同比下降27.49%，至137.64亿元。这是自2010年以来第一份负净利润的半年度报告。

今年上半年，集团迎来了自2010年以来的首次半年度净利润负增长。SAIC董事长程宏在最近召开的2019年第一次临时股东大会上表示，“下半年形势不容乐观。”

你需要担心SAIC吗？

现金为王

如果我们谈论“气体长度”，根据目前的数据，SAIC将比许多竞争对手活得更长。

在现金与总资产比率项目中，SAIC的20.24%比率是大众集团的两倍多。作为一个分子，“现金”由高度灵活的货币现金和交易性金融资产组成，是高发展时期提高利润的“加速器”；它也是企业在低谷期生存和进一步发展的“护城河”。

尽管上半年经历了残酷的价格战和市场下滑，但几家龙头企业的现金占总资产的比例与年初相比下降的幅度远远小于业绩的下降幅度，甚至长城汽车的比例也比年初增加了近3个百分点。

“保护现金”已经成为汽车企业在下行趋势中的一致选择。

SAIC在财务报告中表示，要“全面降本增效，狠抓现金流管理，防范操作风险。”就措施而言，首先是降低成本预算，让所有员工都能过上“紧日子”。二是要确保技术研发项目的投资和资金按时支付，但对于固定资产投资、股权投资等一般投资项目，要进行分类管理，严格控制支付节奏。三是加强资金管理，确保流动性安全。

在“吃紧”的前提下，管理费用和财务费用同比分别下降24%和35%，至95.7亿元和5.24亿元。

同时，加强资金管理的措施也取得了成效。上半年，SAIC经营活动产生的净现金流量为1291亿元，同比增长100%，主要原因是“SAIC子公司上汽金融发放的客户贷款和垫款较去年同期减少。”

同时，8月份，股东大会通过了SAIC发行不超过200亿元(含)公司债券的议案。它将用于补充SAIC的营运资金、R&D创新、项目建设以及适用法律法规允许的其他用途。

200亿元的企业债券会增加一定的负债，但对SAIC近8000亿元的资产影响不大。上半年，SAIC的资产负债率为63%，与年初基本持平，高于吉利和长城，低于大众集团。

经营效率

“保持市场份额，跟随市场节奏”。陈红等SAIC相关领导已经表达了2019年的经营战略。

从结果来看，它基本符合这一策略。

根据中国汽车协会的数据，上半年乘用车销量达到1012.7万辆，同比下降14%。其中，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱及其自有品牌销量分别下降9.94%、12.91%、29.19%和13.18%。

然而，为了跟上市场节奏，SAIC在“发挥行业协同作用、活跃终端需求、稳定市场销售”的同时，付出了很大的代价。即使有强劲的德国和奢侈品牌，上汽大众和SAIC通用的净利润也分别下降了36.14%和30.59%，上半年分别为98.83亿元和71.14亿元。总体而言，虽然SAIC营业收入同比下降19.5%，至3679亿元，但销售费用同比仅下降6.89%，至274亿元。

从最终结果来看，SAIC的运营利润率为5.6%，低于大众和吉利的表现，略好于长城，高于中国汽车集团的平均线。

更重要的是，在应收账款和库存周转率方面，尽管销售额下降，SAIC仍保持了相当高效的运营效率。其应收账款周转率为6.33，远高于行业平均水平；库存周转率为5.5，低于吉利和长城的表现，但高于大众，后者在上半年没有经历大规模的库存清理。

产品根

有了现金和效率，真正决定SAIC未来的仍然是它的产品。

上半年，SAIC内部开发支出增加64.2亿元，其中商业应用前期开发支出占近86%，达到55.2亿元。高成本一直是SAIC在R&D投资的“风格”。在64.2亿元投资中，近60亿元用于R&D费用，同比下降9.76%，收入同比略有增加。

尽管“偏好”费用，SAIC的第二轮技术成果后，迅速着陆的最后一轮“蓝色核心，绿色核心”动力攻势。

在年度报告发布的同时，same蔡斯和same罗威举行了新闻发布会，发布了两款新产品，d60和rx5 max。其中，d60是SAIC大同c2b生产模式的代表模式；Rx5 max是SAIC在“智能驾驶舱”领域的第一款车型。

其中，智能驾驶舱是SAIC和阿里在三年前推出的“互联网汽车”基础上的进一步升级，实现了集成驾驶舱设计、多用户连接、第二代ar导航等功能。更重要的是，SAIC首次推出“SAIC云”与智能驾驶舱合作，让车主可以通过终端访问云中的信息，同时车内可以实现从表面功能到底层控制器的单点在线升级。

此外，具有“最后一英里”自动停车功能的Roewe marvel x专业版已经量产；l3级自动驱动系统也进入大规模生产前的测量和校准的最后阶段；与自动驾驶高度相关的SAIC智能驾驶决策域控制器i-ecu实现批量生产，高精度电子地图实现商业化应用。

在生产领域，从d90到d60，SAIC大通c2b完成了模式探索。从d90过度细化选项并导致“手动附件”的方式，实现了d60模块化选择背后的自动模块附件的生产模式。“标准和系统已经建立，配件是准确的，库存流动迅速，没有呆滞的库存。”SAIC大通总经理王睿表示，SAIC大通c2b在线工具的客户粘性明显提高，并形成了预装精品模式。线下客户的单价也大幅上涨。G50起价为86800元，平均售价为12万元。

在智能和网络技术取得成就的同时，SAIC正努力进一步加强其技术投资。9月3日，SAIC任命张觉辉、张成、郝景贤、朱军四位副总工程师，他们都是SAIC R&D独立、合资品牌的重要技术人才。

保持战略优势，加快新四个现代化创新，促进转型升级。SAIC在其年度报告中说。新任总裁王晓秋更直接地表示:“如果品牌不上升，就没有未来，但品牌的关键是产品。”

显然，在SAIC净利润“跟随市场节奏”下降的背后，它是以现金和效率为保证，努力争取向上需要的“产品”。