衍生品市场被迫暂停交易 成交量暴跌9成！港交所刚刚公布原因

9月4日，香港股市飙升近1000点，这是自去年11月2日以来的最大单日涨幅。9月5日，香港股市的走势出人意料。

9月5日，恒生指数在上午一度上涨，但在下午暴跌。截至收盘，恒生指数下跌0.03%，至26，515.53点，与第四天相比成交量大幅下降，全天成交量为831.59亿港元。

更值得注意的是，由于衍生品市场的交易失败，HKEx甚至在下午2点暂停了衍生品市场的交易。

5日晚，香港证券交易所发布公告，确认供应商提供的交易系统软件存在问题，影响了衍生产品市场；我们正在与供应商合作解决这个问题，并将在适当的时候提供最新消息。

HKEx宣布，经过详细调查和测试，HKEx和相关系统供应商决定在9月6日恢复衍生品市场的交易。

5日下午，HKEx首席执行官李小嘉对券商中国记者表示:“在任何一个市场，停市都是一个重大决策，不能随便做。只有当我们判断市场运行不再有序时，我们才会做出停止市场的决定。9月5日下午2点，我们判断衍生品市场不再正常，所以我们决定停止交易。判断从来都不容易。我们正在继续调查事件的根本原因，并将尽快向市场公布。”

四个因素导致恒生指数大幅下跌

9月5日，恒生指数从早期的近175点逐渐下跌。在下午开盘时出现轻微震荡后，该指数迅速暴跌，未能延续4天的上涨势头。收盘时为26，515.53点，下跌0.03%，全天成交额为831.59亿港元。

5日，4日飙升的香港地产股拖累指数跌幅最大，全线下跌。截至收盘，排名前五的九仓地产下跌3.13%，至每股44.85港元，恒基地产下跌3.1%，至每股37.5港元。新鸿基地产下跌2.87%，至115.1港元，新世界发展(600628，诊断股)

香港零售股4日大幅上涨，5日也普遍下跌，莎莎国际下跌7.89%，卓悦控股下跌7.63%，六福集团下跌2.59%，周大福下跌2.22%。

中泰国际(香港)分析师严兆军认为，恒生指数5日的下跌也受到了权重股的拖累，包括本地地产股、汇丰控股、友邦保险、香港交易所等。，4日大幅上涨。9月5日，中国股市相对强劲，因此国企指数的走势强于恒生指数。9月4日，中央政府的调整似乎增强了稳定经济的决心。与此同时，市场都期待RRR本月降息，这将有利于中国金融股领涨。

光大新鸿基的评论员基尔瓦告诉记者，恒生指数回落有四个主要原因:

首先，在上午，恒生指数上升到近26700点。一些投资者认为短期空上涨空间有限，他们追求商品的欲望不高。相反，他们倾向于销售商品，这给市场造成了销售压力。

其次，该股周三飙升，随后回落，拖累了恒生指数。

第三，从技术上分析，恒生指数的26500点是初始支撑。恒生指数跌破这一水平后，投资者，尤其是自动程序，被触发出售商品。

第四，HKEx中午宣布，由于衍生品市场电子交易系统持续连接问题，下午2点暂停衍生品市场交易，收盘后暂停交易，机构投资者难以对冲，导致头寸减少。这是一个非常重要的原因。

“由于期货或期货是杠杆交易，交易成本较低，机构投资者通常利用期货市场作为现货市场的对冲。例如，当现货市场出现急剧下跌时，他们可以在期货市场进行部署，但由于第5次停止交易而未能对冲。为了降低风险，机构投资者会减少头寸，导致交易量下降。”基尔瓦说。

早在9: 30系统就出现了异常

9月5日上午，由于技术问题，HKEx市场网站(hkex.hk)和港交所网站无法开通。中午，HKEx宣布将暂停衍生品市场的交易。

严兆军告诉记者，该系统早在9点30分就开始出现异常。在9: 30结束时，每分钟的营业额只有几十，甚至低至20。相比之下，恒生指数期货在9月4日的交易量为302，000点，而恒生指数期货的平均日成交量接近200，000点。9月5日，仅售出19，000份订单，也就是说，超过90%的订单没有售出。

9月5日指的是1分钟交易图表

香港蔡尧证券执行董事兼首席执行官徐一斌坦言，这种情况以前从未发生过，具体原因目前还不清楚。由于HKEx期货线出现问题，恒生指数期货和中国指数期货的客户交易中断或等待。据悉，其他证券公司和银行也有类似的情况。

关于停牌的影响，严兆军表示，9月4日，多头头寸(见多篇)期货投资者无法在5日平仓并锁定利润；其次，一些多头和空头机构投资者无法通过期货指数进行套期保值，隔夜头寸风险增加；第三，每次发行一批牛市/熊市证书，它也在期货市场对冲。昨日，期货市场交易出现了问题，这也影响到了卧龙、牛市/熊市凭证和etf等产品。(注:多头头寸意味着买入一种产品，并在该产品升值后卖出，而空头头寸意味着卖出一种衍生品，并等待其贬值后再买入，而投资者则从其下跌中获益。(

据记者了解，香港恒生指数期货分为大周期和小周期。大周期是指每个指数变化等于50港元，小周期是大周期的五分之一。9月5日，恒生指数收于26515点。一手期货的价值为26，515 * 50 = 1，325，800港元。目前，期货交易所大周期的基本存款为104，205港元，相当于投资者支付104，000港元。期货指数每变动一次，投资者的价值就会变动50港元。

假设有人在9月4日上午在25800点买入了一个期货指数，我们称之为“多头头寸”。如果投资者在26634平仓，当日单个期货指数的利润将为(26634-25800)* 50 = 41700港元。由于存款为104，205港元，回报率高达40%。

应该注意的是，由于期货市场是一个大市场，消息灵通的投资者通常先从期货市场开始。由于期货市场具有很高的流动性，许多做市商和交易所都会提供报价，拥有敏感信息的投资者首先通过期货市场进行交易，因为这是捕捉指数涨跌风险最方便快捷的方式。这就是香港期货市场比现货市场更活跃的原因。有一点是显而易见的，那就是昨天期货市场暂停，现货市场的股票交易开始大幅萎缩。在没有期货市场交易的情况下，现货市场也缺乏交易的力量和方向。

“多头和空头仓库基金和对冲基金一般都参与期货市场，包括用期货和期权进行对冲交易，或单边操作。一旦期货市场暂停，意味着香港股市主要投资者的交易意愿降低，这可能导致现货市场。交易量已经下降。”阎昭君说道。