中国证券报：抵押补充贷款恢复投放释放积极信号

近年来，psl在政策性金融机构的反周期监管中发挥了重要作用。在9月27日召开的国务院金融稳定与发展委员会第八次会议“点名”了政策性金融机构后，psl恢复运营可能只是一个开始。

据央行8日披露的数据，抵押补充贷款(psl)在暂停5个月后于9月份恢复，当月psl余额增加246亿元。分析师指出，psl操作的再现也是宏观政策加强反周期调整的具体体现。近年来，psl在政策性金融机构的反周期监管中发挥了重要作用。在9月27日召开的国务院金融稳定与发展委员会第八次会议“点名”了政策性金融机构后，psl恢复运营可能只是一个开始。

10月8日，央行公布了9月份抵押补充贷款的发展情况。央行宣布当月增加对国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行的抵押补充贷款246亿元，期末抵押补充贷款余额为35.17亿元。这意味着央行在9月份恢复了psl操作，打破了连续5个月的“沉默”。

Psl自2014年4月成立以来，一直与工棚改革相关联。随着近年来棚改融资模式的改变，不难理解psl降低了。此前，棚改大多由地方政府购买棚改服务进行，具体实施由平台公司负责。项目资金来自国家开发银行的专项贷款，但这种模式被监管机构叫停，因为它可能导致地方隐性债务的扩大。2019年，新的工棚改革项目将不再通过政府采购服务模式融资。未来，将发行专项债务为棚改融资，地方政府对棚改贷款的需求将下降。

然而，psl的应用范围并不仅限于棚改。央行指出，住房抵押贷款补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，为金融机构提供长期大规模融资。补充抵押贷款以质押方式发放，合格抵押物包括优质债券资产和优质信贷资产。

值得一提的是，财务委员会第八次会议明确提出，要充分发挥政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的反周期调节作用。一些专家表示，对于金融机构来说，发挥反周期监管作用的最直接表现就是加大对实体经济的信贷服务力度。近年来，psl在政策性金融机构的反周期监管中发挥了重要作用。

在宏观管理部门明确提出加强反周期调整的背景下，psl月份恢复运营无疑释放了一个积极的信号。Psl仍有很大的潜力继续发挥信贷政策在精准滴灌中的作用。复苏行动可能只是开始，后续趋势无疑值得关注。