金融投资报：中国或开启MLF式降息

在美联储数次降息后，全世界都聚焦于中国这个第二大经济体。然而，由于猪肉价格导致的高消费物价指数，似乎全面降息不是最好的选择。然而，这并不意味着央行的货币政策缺乏灵活性。

11月5日，中国式的降息到来了。根据央行发布的公告，当日中期贷款额度为4000亿元，与当日到期金额基本持平。期限为一年，中标率为3.25%，较前期下降5个基点。虽然从实际效果来看仍是微调，但毕竟只是从3.3%调整到3.25%，周二，4035亿元的mlf到期，被央行视为续篇，没有增加。然而，这也是一个非常明显的信号，因为这是自2018年4月以来首次下调一年期多边基金利率，美国和一些国家在过去一年左右经历了几次降息。

正是因为mlf利率的降低，市场有了新的预期。毕竟，在完善了贷款市场报价利率(lpr)的形成机制后，现实可操作的贷款利率的锚已经被取代，mlf利率将成为lpr贷款利率的新基准。因此，从某种程度上来说，可以认为mlf利率的下降是一次大幅度的降息。今年8月，当lpr处于“刚开始”时，央行也进行了一次mlf操作，操作利率和以前一样，然后lpr根本没有变化。可以看出，在传导机制基本形成后，未来的低利率贷款利率的形成将会在mlf的基础上灵活调整。

资本市场对这一变化非常敏感。mlf降息消息公布后，银行间市场瞬间波动，现货债券收益率扩大，国家开发银行发行的10年期活跃债券和10年期活跃债券收益率迅速下降，债券期货短期上涨，10年期债券主合约快速上涨0.32%。在a股市场，以银行保险为主的金融股也开始出现。中国人寿保险(601628，诊断股)(港股02628)上涨2.7%，招商银行(600036，诊断股)(港股03968)上涨1.29%，部分新兴城市商业银行涨幅更大，如青岛银行(002948，诊断股)虽然在贷款利率较低、存款利率不变的情况下，银行利差将会缩小，但贷款利率的下降会吸引社会贷款需求

从理论上讲，一个国家是否会降息与它自己的经济状况有很大关系，它不一定要跟随世界的步伐，尤其是美联储。一年多来，我们没有跟随美联储。原因是中国宏观经济仍在健康增长，但经济增长方式已经开始转变，世界第二大经济体的增长率一直保持在6%以上，这在世界上是罕见的。正因为如此，我们不需要洪水灌溉，货币手段也非常灵活多样，特别是在目前m2仍然很大的情况下，我们需要的是排水而不是容积。关键是如何将近200万亿平方米的土地抽到能够引领未来可持续发展的领域，而不是脱离现实或进行房地产投机。

我们不能忽视这样一个事实，在经济全球化和金融全球化的背景下，没有一个国家能够幸免，因为货币政策的变化也会影响汇率的走势，而汇率的变化也会影响国际资本流动的趋势。保持汇率在合理均衡的水平上也是每个国家货币政策的出发点。