“国内大循环”下如何配置资产

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我们的记者文继聪

对于投资者来说，在“国内流通”下，资产配置有什么变化？许多券商分析师认为，“国内大流通”的两大痛点是国内需求流通不畅，中国高端产业链仍有许多核心技术领域尚未独立可控。因此，“大国内流通”的建设需要依靠两大手——内部消费流通(国内需求)和科学技术的国内需求流通(产业链)。

鉴于“内部消费周期”的构建，国泰君安证券宏观团队认为，关键是要不断扩大内需，降低居民储蓄率。因此，内部消费周期的构建将带来三大趋势:海外消费回归、本土品牌崛起和新消费模式崛起。据估计，有五个主要的后续政策方向:第一，创造对医疗保健和教育等安全类别的需求；第二，供给创造需求；三是对信息创造的需求；四是解除流通中的不合理限制，创造需求；第五，创造税收需求，比如遗产税。

东海期货分析师刘洋洋建议，就消费而言，中长期而言，我们应该利用人口基数培养多元化消费倾向，扩大消费基数；随着产业升级，引导外部优质消费回归和国内消费升级；发展优势产业消费升级，为新的消费情景奠定基础；调整收入分配格局，为“内循环”节约能源。

鉴于“科技内部循环”，国泰君安证券宏观团队认为“新基础设施”和“数字经济”应该是核心内容，核心目标是实现技术的自主可控，也有必要为资本市场提供一个适应新经济的融资体系作为重要保证。

对于投资者来说，在“国内流通”下，股票、债券和大宗商品领域有哪些投资机会？

就股票而言，内部流通可以帮助企业修复利润，而国内经济独立会给股票市场带来更多的市场溢价。刘洋洋认为，作为价值股代表的周期性股票将率先在内部流通，房地产、汽车等企业的利润增长率将明显提高，这将导致周期性股票的上涨。

就债券而言，长期债券的利率将会上升空或偶尔打开。央行货币政策的独立性将进一步加强。从国内经济的角度来看，内部流通将提升潜在的经济增长水平，提高居民消费改善和企业升级带来的效率，长期债券利率可能大幅上升/0/。

“就商品而言，在反全球化的过程中，经济规模有所下降，但国内经济发展的目标不会动摇。短期而言，投资仍是主要驱动力，也是发展内部循环的坚实起点。中长期而言，在内循环战略下，消费将上升，基础设施房地产投资将下降。”刘洋洋说。