创业板改革准备工作已完成 证监会回应市场九大关切

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记者马伟编辑朱茵

经过近四个月的努力，创业板改革和试点登记制度已经准备就绪。中国证监会官方网站昨日发布信息，以中国证监会相关负责人回答记者关于创业板改革和注册制度试点问题的形式，回应了市场关注的九大问题。

创业板改革的准备工作已经完成

2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革和试点登记制度总体实施方案》。中国证监会有关负责人表示，创业板改革和试点注册制度的准备工作已经完成，包括规则体系、技术体系、市场组织和注册审查。

具体而言，在规则制定方面，截至目前，中国证监会、深圳证券交易所、中国结算和证券业协会已经发布了近40条配套规则。创业板改革和试点登记制度的规章制度基本完备。在考试和注册方面，创业板的考试和注册工作稳步推进。截至8月19日，深交所已受理365家创业板首次上市申请，中国证监会同意注册23家公司，18家首次上市企业完成认购。在投资者适宜性管理方面，已开户的现有投资者可以在签署新的风险披露声明后参与交易。目前，近年来参与创业板交易的现有投资者大多已重新签署了风险披露声明。

在技术系统改造方面，目前，中国证监会的发行审核与监管系统、深圳证券交易所的发行与上市审核系统、网上与网下发行系统均已上线并顺利运行。深交所核心交易系统和中国结算、沪深金融、沪深指数等技术系统的改革已基本完成，发行、交易、结算和市场披露制度已基本就绪。全市场模拟测试和全网络测试成功实施，106家具有经纪资格的证券公司和111家具有交易参与人资格的基金公司参加了测试，测试结果符合预期。

渐进式改革和股市改革同时推进

中国证监会相关负责人表示，创业板改革以实施股票发行登记制度为主线，坚持尊重登记制度基本内涵、借鉴国际最佳做法、体现中国特色和发展阶段的三大原则，既充分借鉴了科技板块改革的经验，又体现了创业板“股票+增值”改革的特点。

从创业板改革的特点来看，首先，创业板的审计注册突出了信息披露为核心，注重提升信息披露质量，通过审计查询促进信息披露，提高发行人信息披露的真实性和透明度，由投资者自主做出价值判断，从而真正赋予市场选择权。

其次，创业板实行“阳光审计”，使机制过程更加公开透明，审计过程和结果可以预期，从而进一步赢得市场的信任。创业板审计定义了每个环节的审计时限，从而可以预测企业从申请到审计、注册到上市的进程。同时，充分披露审计规则和披露规则，充分披露受理、查询和审核结果，确保审计操作严格规范。

此外，再融资、并购和重组同时实行登记制度。截至6月29日，已有96份再融资申请和3份并购申请被翻译到深圳证券交易所进行审核。

上述负责人表示，登记制度改革是本轮资本市场改革的先导。中国证监会将坚持稳中求进的总体原则，逐步推行注册制度。去年，科委试点注册制度在注册制度上取得了突破，积累了增量市场注册制度改革的经验。今年，创业板改革首次将渐进式改革与股票市场改革同步推进，为整个市场登记制度改革探索了道路，积累了经验。下一步，中国证监会将及时总结和评估科技板块和创业板试点的经验，统筹规划其他行业注册制度的实施，做好整个市场注册制度改革的准备工作，分阶段稳步实现注册制度改革的目标。

借鉴科技局经验优化后续投资体系

创业板改革借鉴了科技局的有益经验，优化了保荐人相关子公司的后续投资制度。在主体、资金来源、持股方式、持股比例、持股锁定期等方面与科技股基本一致。不同的是，后续投资制度是针对无利可图的企业、特殊所有制结构的企业、红筹企业和发行价格高的企业，而不是针对其他企业。

下降到版本2

(续版本1)

中国证监会有关负责人表示，作出上述安排的主要考虑是，创业板是一个现有市场，已经有了较大数量的投资者和长期建立的估值和定价体系，普通企业跟随投资的必要性较低。亏损企业、特殊所有制企业和红筹企业是创业板的新生事物。商业模式、运营模式和股权结构的潜在风险与普通企业有很大不同，而高价发行企业的投资风险往往更高。因此，有必要督促保荐机构更好地履行“把关人”职责，审慎合理定价，并通过跟踪控制风险。

据悉，下一步，证监会将继续关注后续投资制度的落实情况，指导交易所及时评估，必要时进行适当调整和完善。同时，将进一步加强对赞助、定价和承销的事后监管，督促证券公司建立和完善合规控制，严肃查处违法违规行为。

新的交易机制将于24日实施

创业板改革制度完善了创业板的交易机制，适用于增量公司和股份公司。

从本月24日开始，首次公开募股前的5个交易日没有价格限制，然后每日价格限制为20%。股票的每日价格限制从10%放宽到20%，相关基金也实施了20%的价格限制；新股上市首日可纳入融资融券目标；再融资机制相应优化，引入市场化协议申报，允许战略投资者配股参与再融资贷款；优化停牌制度，引入盘后定价交易，增加价格笼机制。

证监会相关负责人表示，投资者在参与交易前，应充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新旧交易机制的差异化安排。严格遵守相关法律法规和业务规则，依法参与交易。同时，密切关注创业板上市公司的基本面，全面考虑自身的风险承受能力，做出科学决策，进行理性投资。

全面优化并严格执行退市制度

创业板改革充分借鉴科技板块改革的经验，全面优化并严格执行退市制度，形成“进与出、优胜劣汰”的良性循环机制，努力提高上市公司质量。

具体包括:简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市，直接终止应退市企业的上市，大幅缩短退市时间；优化退市标准，引入净利润、营业收入组合指标、市值、扣除非经常性损益后的规范操作等退市指标，取消单项连续亏损等退市指标；执行严格的标准，以防止企业粉饰报表和操纵审计意见，以避免除名。同时，建立退市风险预警系统，加强风险预警。

中国证监会相关负责人表示，鉴于创业板上市的股份公司和投资者数量庞大，为确保改革顺利过渡，已为股份公司申请新的退市制度设定了过渡安排。原则上，从2020年作为第一个财政年度开始，新的财务退市指标适用。但是，在新规发布前，上市公司已经触及原退市标准，或者2019年度报告触及原上市公司暂停或终止上市标准，并继续适用原标准暂停、恢复或终止上市。

为投资者适宜性管理做出不同安排

创业板已经实行了10年，拥有4500多万投资者。创业板改革以注册制度为核心，发行、上市、交易、退市等基本市场制度发生了巨大变化，对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高的要求。

根据制度安排，创业板根据风险匹配原则，对现有投资者和增量投资者进行差异化和适当的安排。股票投资者的适合性要求基本不变，在签署新的风险披露声明后，他们可以继续参与交易。对于增量投资者，要求在申请开户前20个交易日，证券账户和资本账户中的资产每天不少于人民币10万元(不包括投资者通过融资融券整合的资金和证券)，并参与证券交易24个月以上。

进一步收紧发行人和中介机构的责任

中国证监会相关负责人表示，今年3月1日生效的新《证券法》全面强化了发行人和中介机构的法律责任。创业板改革和试点注册制度也从多个层面入手，进一步收紧发行人和中介机构的责任，促使其回归岗位。

首先，进一步细化性能要求。要求发行人充分披露投资者做出价值判断和投资决策所需的信息。发行人的控股股东、实际控制人和高建董事应当履行合作义务，不得隐瞒相关信息。保荐机构应当充分了解发行人的经营状况和风险，对注册申请文件和信息披露材料进行全面核查。会计师事务所等证券服务机构应当审慎履行职责，做出专业判断。

二是进一步完善责任约束机制。建立中介机构执业质量评估机制，定期评估保荐机构等中介机构的执业质量。加强资本市场声誉和信用约束机制，持续报告监管动向，将发行人、中介机构和责任人员的信用记录纳入国家信用信息平台，加强对失信行为的联合处罚。

进一步加强法律责任追究，对欺诈发行等违法违规行为“零容忍”，采取认定不合适人选、限制业务资格、禁止发行人和中介机构进入市场等监管和处罚措施。构成犯罪的，应当依法移送司法机关。

做好投资者民事权益救济的“组合拳”

新证券法有专门的一章“投资者保护”，重点是各种创新制度，以加强对投资者权益的保护。中国证监会相关负责人表示，在推进创业板改革的同时，中国证监会将与相关各方共同努力，做好投资者民事权益救济的组合工作。

7月31日，最高人民法院颁布了《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，明确规定以投资者保护机构为特别代表的诉讼采取“暗示参与、明示回避”的方式。中国证监会同时发布了《关于做好投资者保护机构参与证券纠纷特别代表诉讼工作的通知》。下一步，我们将抓紧推进中国特色证券集体诉讼制度的实施。

8月18日，最高人民法院发布了《最高人民法院关于为创业板改革和试点登记制度提供司法保障的若干意见》，明确了创业板案件集中管辖、提高违法违规成本、妥善处理创业板改革新旧制度衔接等司法政策，有效保护了投资者的合法权益。8月19日，广东省高级法院也发布了创业板改革专项司法保障文件。

5月15日，沪深资本市场法律服务中心正式成立。这是全国首家证券期货纠纷专业调解机构，将受理投资者和其他当事人的申请，为投资者提供专业、高效、便捷的调解服务，帮助投资者妥善解决证券纠纷。

此外，中国证监会正在研究制定关于欺诈性发行上市、指令回购等方面的规定。，推动最高人民法院修订证券虚假陈述民事案件司法解释，进一步促进投资者权益保护。

创业板科技板块将有自己的特点

中央深化改革委员会第十三次会议明确指出，要坚持创业板与其他行业错位发展，明确各自定位，形成自身特色，推动形成不同侧重点、互补性的适度竞争格局。

证监会相关负责人表示，在定位上，改革后的创业板主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。科技创新委员会主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，突出硬科技特色，发挥良好的示范作用。

下一步，证监会将在实施创业板各项改革措施的同时，支持科技局尽快形成一定规模，树立良好品牌和示范效应。支持科技板块在基础体制改革中先行先试，推进产品和交易机制创新，提高科技板块投融资便利性，更好地发挥“试验场”作用，促进多层次资本市场协调健康发展。