中国中免领军、王府井、格力地产追随！还有谁可能拿免税业务牌照？

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红色周刊作者|叶

最近，免税行业经常得到好消息。首先，格力地产计划收购珠海免税；然后，像王府井和安百里股份这样的百货公司被批准并申请免税许可；然后，海南对离岛的免税政策大大放宽。随着国有百货公司的进入，免税行业也迎来了“鲶鱼”的破坏者，那么如何判断哪些国有百货公司可以率先登陆呢？

与此同时，作为国内免税行业之王，中国在future/きだよ将有多大的增长？最近，CNBC披露了其上半年业绩报告。尽管受到疫情的影响，该公司也抓住了上网和离开海南岛的机会，其第二季度业绩显著改善。单季度收入为116.7亿英镑，同比增长10%，返利净利润为10.5亿英镑，同比增长8%。7月17日，中国-加拿大自由贸易协会的每日限额很快开放。

百货商店向免税城市商店的转变

上个月，王府井获得了免税许可，中国人离开这座城市的免税期望接踵而至。此前，国内免税行业主要集中在海南离岛和三个主要机场港口的免税，而免税的城市基本上是一片空白。未来，免税在这座城市有望拉开大发展的序幕:

一方面，城市商店比机场商店更方便，游客无需安检就可以参观，大大增加了购物的便利性，让消费者可以更好地体验需要试穿的大型精品店，如珠宝、手表、服装等。，然后改善城市。三亚海棠湾等商店的单价比机场免税店高2000-3000元；另一方面，城市商店的租金比机场低得多。对于像“中国自由”这样的免税运营商来说，他们有足够的动机在大城市免税。从韩国的经验来看，当地商店有主要的免税渠道，目前占韩国免税市场销售份额的85%左右。

免税产业以规模取胜，而中国有一面旗帜鲜明。为什么“鲶鱼”应该在城市免税？原因是中国奢侈品消费严重外流。2019年，海外奢侈品消费高达1500亿美元，而同期国内免税消费仅为500亿元人民币。高层官员打算通过免税来引导消费回报。然而，如果中国和爱尔兰被允许主导，管理和效率将不可避免地受到影响。为了激发市场活力，适度放开许可是合理的。然而，免税行业不会导致过度竞争。毕竟，作为免税行业的上游，香品和精品的供应链并不在中国，免税运营商的过度竞争会导致利润向国外上游厂商转移，这与消费回报的初衷背道而驰。

为什么地方免税许可对地方国有百货商店开放？因为在商业形式上，免税零售和免税百货有很多共同点，包括品牌、类别、客户群和地点。考虑到百货业急需转型的现状，通过免税来促进百货业转型的时机已经成熟。从这一点来看，当地百货商店在获得城市免税业务后的许可价值取决于当地的经济发展水平和出入境客流情况。可以推断，本市的免税牌照将在未来出入境人数最多的北上广地区使用，这也解释了为什么王府井、安百里和白光百货商店将在不久的将来在市场上流行。

自5月份以来，王府井房价上涨了400%。就连安百里和白光也没有获得免税许可，自5月份以来增长了100%以上。对于这三家公司来说，传统的百货公司业务本身并没有太多挖掘空，而许可证的价值就是它们的魅力。据笔者粗略计算，2025年，北上广三市的免税规模预计分别达到210亿、280亿和30亿，相应的利润额分别约为42亿、55亿和6亿。因此，如果安百里和白光的免税许可最终得以实施，它们的股价可能仍有潜在的空空间。

免税领袖中国的免税地位是不可动摇的

即使有本地的“鲶鱼”，也不会从根本上改变免税行业有限竞争的局面。这个城市的免税蛋糕将由中国自由独家享用。例如，在以往的机场免税中，虽然开始时有很多运营商如中国免检、珠海免检、上海免检和日本免检，但今天，中国免检也以运营效率取胜，日本和上海免检成为机场免税的最大参与者。在这一过程中，中国豁免形成了咖啡地位和垄断地位，以及强大的议价能力、商品购买能力、先发优势等。，从而进一步巩固了其在本市乃至中国免税领域的主导地位。

目前，免检业务主要包括海南岛免检和机场免检两部分。其中，由于机场免税业务位于核心枢纽，机场收取的保底租金和扣除率非常高。因此，虽然2019年北京三大机场的免税商店贡献了一半以上的免税收入，但实际净利润贡献不到15%。考虑到机场巨大的出入境客流和未来城市商店的潜在接机点，机场税的减免对公司来说仍然非常重要。

至于海南对离岛的免税，一直是公司业绩的主要贡献。在今年免税消费政策的刺激下，三亚免税商店的收入增长率大大超过往年，预计全年将达到60%以上。随着海口免税大厦于2022年竣工，预计届时将带来新的业绩增长点。此外，在城市免税的爆发，免税的高概率也将采取份额。总的来说，在未来的几年里，没有必要继续沐浴在强光下，预计到2022年公司的整体利润规模将接近100亿！

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(本文提到的个股只是例子，不是投资建议。(