美元面临信用危机储备货币王座渐动摇，但其“接班人”却各有一本难念经

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汇通。目前，全球投资者对美元储备货币的前景感到担忧，并急于寻找替代货币，主要是因为缺乏信心造成的焦虑。但是，综上所述，我们可以发现，美元面临的信用危机存在于其所有潜在的替代品之中，目前还没有一种替代资产能够完美地替代美元的储值功能。我们所能做的就是分散资产配置，并尽可能地相互学习对方的长处。自第一次世界大战以来，100年来，美元一直是世界上的主导货币。但是现在，随着美国经济在COVID-19的爆发中深陷困境，美元即将走下神坛，放弃世界头号储备货币宝座的谣言又像野火一样蔓延开来。投资者开始寻找未来能够完全或部分取代美元的潜在新资产。

事实上，根据国际货币基金组织的数据，全球投资者已将美元储备比例降至去年1990年代以来的最低水平。然而，今年3月，全球疫情带来的避险需求曾导致资金回流至美元资产，这延缓了美元离开祭坛的步伐。然而，最近的市场趋势表明，总的趋势仍然难以逆转。目前，当美联储释放无限量的水，美元的价值受到严重侵蚀时，国际基金正在努力寻找新的避风港。

分析师指出，在全球多层次时代，美元继续作为单极储备货币显然已经过时。当时，欧元区的成功一体化被认为是对美元霸权的积极挑战，但由于欧元体系本身的致命缺陷，这一轮挑战遭到了惨败，欧元体系一度强化了美元的主导地位，这与美国国内债务高企、贸易逆差持续庞大的状况极不相称。尽管欧元区和中国之间的贸易总量已经超过了美国，但要挑战美元的单极货币地位，美国政策制定者仍有必要自己犯更多的错误。这个机会似乎出现在今年的疫情中。

然而，不幸的是，排队的候选人在试图取代货币或相当于美元的货币成为国王方面仍有他们自己的致命缺陷。如果他们想取代美元，他们仍需努力强化最后一块“垫脚石”。

黄金:

“黄金是自然货币”是哲学家的一句名言。事实上，仅在半个世纪前，直到1971年，“金本位”才是全球货币体系的自然选择。近年来，各国央行竞相印钞、向经济“放水”的做法，也让忧心忡忡的经济界喊出了“重振金本位”的口号。

然而，黄金不可能通过人工方式免费发行，而且供应量基本不变，这使得央行不可能像印刷纸币一样通过发行黄金来人为增加市场流动性，从而避免恶性通胀。此外，它的价值不会像纸币一样受到发行国的经济和政治形势的影响。然而，恰恰相反，正是因为黄金稀缺，金本位制度下的央行缺乏灵活的工具来监管和控制经济，而这被认为是1929年全球经济衰退的罪魁祸首之一。另一方面，在世界进入信息时代后，资本可以通过互联网以光速流动，而只能通过物理手段运输的黄金显然跟不上节奏。因此，在这个时代推广“回归金本位”只能是一个不合时宜的老话。

日元:

过去几十年，日元也一直是全球投资者经常持有的货币之一。由于日本的低通胀和低利率环境，日元在大多数情况下被视为与黄金大致相当的对冲资产。日本国内贸易账户和经常账户全年出现双顺差的局面，以及日本拥有全球最大国民储蓄池的环境，也为日元的价值提供了坚实的支撑。

然而，日本的政府债务远比美国糟糕。与此同时，日本银行的资产和负债占全球gdp的比重最大。目前，日本银行持有日本44%的流通国债，远远超过了美国和欧洲的同行，这也扭曲了市场。与此同时，作为一个高度依赖贸易的经济体，日本央行从未放弃在日元汇率过高时直接入场干预的间接措施，这也削弱了国际投资者为规避风险和保值而储备日元现金的信心。

事实上，日本在世界上的经济地位在过去几十年里一直在下降，甚至被经济研究人员视为一本优秀的负面教科书，这意味着如果投资者担心美国经济的衰退会影响美元的储备货币地位，他们就不会认为日元是理想的替代品。在可预见的未来，日元仍将只是一种“避险货币”，但很难取代美元的主流储备货币地位。

国际货币基金组织特别提款权:

如果单一主权货币的价值不可避免地受到其发行国的经济和政治风险的影响。那你为什么不把鸡蛋分散在不同的篮子里呢？这是设计和应用国际货币基金组织特别提款权的初衷。这一概念也符合全球经济“多样化”的概念。事实上，特别提款权的增加可以减少世界各国，特别是发展中国家为“采取预防措施”而储备外汇的需要。根据规则，急需资金的国家可以向其他国家或国际货币基金组织出售特别提款权，以换取救命的钱，这些钱可以在以后偿还或赎回。

然而，问题是，特别提款权在全球流通中的价值只有2810亿美元，与中央银行11.8万亿美元的总储备相比，只有9牛一毛额。对于主权国家的融资需求而言，这只能算是杯水车薪，但其扩张却面临着来自各方的阻力。与此同时，美国对特别提款权篮子分配的调整仍有否决权，这也削弱了其“多元化”的初衷，使其在一定程度上仍只能扮演美元的跟随者角色

欧元:

自1999年诞生以来，欧元继承并巩固了原德国马克作为美元主要挑战者的地位。目前，全球交易量仅次于美元，已成为第二大国际储备货币。欧元区主权债务市场在世界上也仅次于美国和日本，稳居第三位。事实上，由19个国家共同组建的欧洲央行(ECB)在全球货币政策领域一直仅次于美联储(Federal Reserve)，其一举一动都吸引了投资者的特别关注。

然而，众所周知，在过去的10年里，欧元体系一度濒临崩溃。欧元区自身缺陷引发的“欧洲债务危机”极大地损害了欧元的活力和信誉，目前仍在重塑其形象。然而，欧元区富裕国家和负债累累的“欧洲猪”国家之间的矛盾至今仍在逼近。一旦这个问题无法解决，欧元用美元取代它的雄心只能继续是一个愚蠢的梦想。

此外，欧盟的经济增长率(几乎与日本一样悲惨)也招致了国际投资者的批评，其内部决策机制也因其低效和缓慢而闻名全球。事实上，要挑战甚至取代美元的地位，欧盟必须通过进一步的一体化实现统一的财政政策，但这种阻力似乎比扩大imf的提款权配额更加困难。

虚拟货币:

这是一种新的资本工具，似乎既有黄金的优点，也有它的缺点。一方面，它继承了黄金的供应稳定性和分散性，但另一方面，它可以作为一种虚拟资产而不用实体来适应网络化和快速交易的环境。因此，它被认为是在信息时代实现“新金本位”制度的有力替代品，许多经济学家希望借助这一工具，世界经济能够最终摆脱中央银行的印钞机。

然而，在现实中，数字现金在交易和支付功能上仍然面临许多障碍和不便。与此同时，其货币缺乏稳定性，并持续大幅波动，这使得它成为资本市场投机者的筹码，而不是像其设计者最初设想的那样成为一种广泛使用的支付媒介。同时，其匿名交易性质带来的监管漏洞使其成为犯罪分子的宠儿，也使数字现金在主流人群中成为一种边缘化和可耻的存在。

结论:

最后，这位分析师得出结论，目前全球投资者对美元储备货币前景感到担忧，并急于为其寻找替代货币的局面，主要来自信心不足造成的焦虑。但是，综上所述，我们可以发现，美元面临的信用危机存在于其所有潜在的替代品之中，目前还没有一种替代资产能够完美地替代美元的储值功能。我们所能做的就是分散资产配置，并尽可能地相互学习对方的长处。