活在平行宇宙的苹果

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“爸！爸。嘿！

当美国商务部宣布今年第二季度国内生产总值(gdp)按年率计算下降了32.9%，这是自1947年以来的最大降幅时，苹果也迎来了2020年第三季度(4-6月)的第一份财务报告，这一季度完全处于流行病时期。由于欧洲的疫情，作者对苹果本季度的财务状况并不乐观。同样，华尔街分析师也是如此。他们预测，苹果本季度将受到疫情的严重影响，其收入将仅达到492.5亿至550.9亿美元，同比增幅在+2%至-8%之间。

但我没想到在财务报告出来后，苹果的表现不仅没有倒退，反而出人意料地达到了新高。那些看着苹果衰落的人(包括作者)被打了一记耳光。

意想不到的出色表现

让我们先看看本季度财务报告的基本数据:

收入为596.85亿美元，同比增长58.76亿美元(增长10.9%)。

营业利润130.91亿美元，同比增长15.47亿美元(13.4%)。

每股收益为2.58美元，同比增长0.4美元(+18.3%)。

毛利率为38%，比去年同期高0.4%，营业利率为21.9%，比去年同期低0.5%。

Iphone收入为264.18亿美元，同比增长4.32亿美元(增长1.6%)

可穿戴收入为64.5亿美元，增长9.25亿美元(+16.7%)

服务收入为131.56亿美元，同比增长17.01亿美元(增长14.9%)，环比下降1.92亿美元(增长1.4%)。

大中华区的收入为93.29亿美元，同比增长1.72亿美元(增长1.9%)。

我真的不能责怪市场看不起苹果。本季度，欧洲和美国的经济受到了疫情的严重影响，数据相当糟糕。但没人想到，当全球智能手机出货量预计同比下降24%时，苹果实际上显示出了两位数的收入增长。但更有趣的是，尽管苹果在华尔街表现不佳，但苹果在整个季度积累了美国救助计划的巨大增长(见下文)。

图片来源:雅虎财经。

让我们将本季度其他公司的表现与苹果进行比较:

美国国内生产总值(gdp)为21，427，700亿美元，比上个月低32.9%(国内算法:同比9.9%，环比10.1%)，为1940年以来的最低水平。

全球智能手机出货量为2.71亿部(对比数据)，同比下降24.0%。

三星第二季度收入为5.297万亿韩元(约444.76亿美元)，同比下降6%，营业利润为6.45万亿韩元(约52.83亿美元)，同比增长1.55%。

其中，三星手机业务收入为1.98万亿韩元(约合166.27亿美元)，同比下降18%。

华为2020年第二季度的收入为人民币2，178亿元(约合453.15亿美元)，同比下降1.7%。

高通公司第二季度收入为48.93亿美元，同比下降0.08%，营业利润为9.91亿美元，同比上升0.03%。(收入数据已经从苹果在2019年支付的专利许可费中扣除)

谷歌母公司alphabet的收入为389.44亿美元，同比下降6.47亿美元(-1.7%)，营业利润为63。83亿美元，同比下降27.97亿美元(-30.5%)。

这一次的主角不再是iphone

为什么苹果的表现比上个季度更好，当时疫情最严重？苹果在收益电话会议上表示，这可能是由于疫情，用户呆在家里工作或学习，促使他们购买新设备。

最初几年，ipad和mac的表现一直停滞不前，但我没想到在流行病的刺激下，它会在最近五年的第三季度创下新高(下图中的蓝线和绿线)。仅这两条产品线带来的收入增长就占第三季度年收入增长的48%(58.76亿英镑)，成为本季度最大的贡献者。

另一个吸引更多关注的焦点是苹果近年来的两大新兴产品力量:可穿戴设备(上面的黄线)和服务(上面的红线)。在服务方面，苹果表示，本季度付费用户累计数量为5.5亿，同比增长3500万(6%)，同比增长1.3亿(23.6%)。他们预测到今年年底，用户数量将达到6亿。就可穿戴设备而言，苹果表示，本季度苹果手表75%的买家是全新用户，这带来了理想的增长。

由于本季度苹果各种产品线的大幅增长，苹果的表现过于依赖iphone，而且还在继续改善。随着智能手机市场的饱和，iphone占据了苹果总收入的很大一部分(最高接近70%)，这导致苹果的整体表现同时放缓。然而，iphone在整个季度的份额急剧下降至44.3%，跌至2012年以来的新低，这也使得苹果的财务结构更加合理，增加了新的收入来源。

此外，iphone的性能也超出了预期。尽管苹果手机收入仅同比增长1.6%，但根据对位的统计，本季度售出了3750万部苹果手机，同比略有增长3%。尽管增长率不高，但全球手机出货量在2020年第二季度下降了20%以上，著名苹果分析师郭明皮预测，iphone出货量将大幅下降20%至25%。因此，iphone实现小幅增长是非常罕见的。

注:2019年及以后的iphone平均售价是根据第三方组织对应点的iphone发货数据计算的。

然而，iphone在本季度实现了同比增长，这在很大程度上是由于iphone xs销售不佳。2019年，iphone收入连续四个季度下降，2019年第三季度同比下降13.1%。尽管该营在本季度有所恢复，但仍比2018年(如上)低11.6%。因此，本季销量的增长并不意味着iphone销量的突破。

此外，许多人认为便宜的iphone se 2是本季度iphone同比增长的最大贡献者，但由于iphone se 2的价格更便宜，一些人担心它是否会影响苹果的盈利能力。然而，从财务报告中可以看出，其毛利率从去年同期的37.6%上升了38%；根据对位法的数据，作者估计本季度iphone的平均售价约为704美元，仅比去年同期的713美元低1.3%。可以看出，iphone的低价策略并没有让苹果赚得更少。

中国市场并不像想象的那么重要

华尔街对苹果财务报告的另一个关注点是中国市场。3月，COVID-19开始在世界各地肆虐，轮到欧洲和美国的经济受到严重影响。相反，中国的疫情在本季度开始得到控制，政府开始重启经济，所以很多人把中国视为疫情下推动全球经济的火车头。因此，苹果在大中华区的销售将决定本季度的业绩。

上个季度，由于中国的疫情，苹果在大中华区的收入同比下降了7.3%，但本季度，苹果在大中华区的收入终于重新回到了上升轨道，收入为93.29亿美元，同比增长1.72亿美元(+1.9%)。Ccsinsight分析师在Twitter上表示，三星的表现和苹果的表现不同，是因为三星失去了中国市场，但苹果可以从重启中国经济中受益。

这种说法似乎很合理，但实际上是完全不正确的。

具有讽刺意味的是，大中华区对苹果的重要性并没有因为疫情而变得更重要，而是变得更小了。从上图可以看出，苹果在大中华区的增长率是世界上最低的！这里有两个非常奇怪的问题:

首先，为什么苹果在疫情相对严重的欧洲和美国取得了非凡的增长？

第二，为什么苹果不能在大中华区取得同样的好成绩，那里的经济已经重新启动了？

第一点是第一点。正如我们前面提到的，这可能导致用户不得不在家工作或学习，因为这种流行病增加了对新设备的需求。但也有其他可能的原因，包括欧美关闭城市的政策长期没有实施，欧美居民不愿意一直呆在家里，继续外出购物，刺激经济。当然，更有可能的是，欧美国家向市场注入大量热钱以刺激经济政策，结果，大量热钱变成了技术产品，支持了世界上最重要的技术公司的业绩。

当然，以上原因都是猜测，只是一种可能性。但是苹果为什么不能在大中华区取得同样的好成绩呢？那里的经济已经重新开始了。答案很简单，原因有二:华为。

图片来源:腾讯硅谷分析师。

在华为上半年的财务报告中，作者曾提到为什么华为在如此困难的情况下仍然保持业绩增长，因为他们回到中国，抢走了包括vivo、oppo和小米在内的所有手机业务(见上)。我们无法理解中国用户为何如此青睐华为，但我们知道，如果不是因为iphone11系列，华为在国内市场已经大幅降价，而苹果在本季度财务报告中大中华区的业务轨迹可能连这一点点增长都没有。

目前，中国智能手机市场过分倾向于华为，这实际上是不健康的。首先，由于实体名单，华为的处境岌岌可危。如果最终发生什么事情，很可能会对中国智能手机产业链带来巨大影响。其次，华为在中国的主导地位将使国内手机制造商难以生存或发展。未来，如果这些制造商真的需要填补空市场的短缺，这些制造商可能会缺乏足够的资金或技术来继续支持中国的通信产业链。

至于苹果，自2014年以来，库克越来越关注大中华区市场，并多次亲自访问中国。然而，尽管库克做出了努力，但苹果在中国的市场份额近年来一直在萎缩，而中国在苹果收入中的份额一直在下降(见上图黄色部分)。但是，笔者必须重申，苹果不仅在中国市场销售产品，还在中国建立高科技生产线，因此苹果在中国的市场表现也将涉及到中国高科技产业链的发展。

此前，作者提到，包括苹果在内的外国制造商不想将生产线移出中国，但无法在短时间内移出，而是留在中国市场。然而，近年来，印度、巴西和其他国家试图以自己的新兴市场为诱饵，拉更多的生产线。未来，如果苹果认为中国市场还没有发展到适合空的空间，它会放弃像三星这样的中国市场，加速将生产线移出中国吗？这可能会对中国的科技产业产生很大的影响，甚至带来多米诺骨牌效应。

苹果对下一季度的业绩预测

最后，苹果下个季度的表现如何？可以说，它肯定是逐年下降。

这次作者被苹果打败后，他不应该胡乱猜测；此外，苹果没有给出下一季度的任何财务指导，这意味着苹果自己也不确定下一季度的情况。毫无疑问，欧美的疫情仍未得到控制，甚至有恶化的迹象。然而，在神奇的2020年第二季度之后，没有人敢说疫情会继续恶化，这将对苹果产生任何影响。

然而，为什么我断言苹果下一季度的表现肯定会逐年下滑？这是因为苹果在收益电话会议上宣布，新iphone的发布将被推迟。苹果首席财务官卢卡·马斯特里说:

众所周知，我们从去年9月底开始销售(新一代)iphone。今年，我们预计它将在几周内发布。

苹果公司每年都会在9月底推出一款新的iphone，所以大多数潜在的iphone买家会在7月份观望，他们并不急于在这里购买iphone。因此，从每年8月份开始，iphone的销量将相当难看，这可能会影响第四季度的表现。然而，通过在9月底推出iphone，苹果将在第四季度的第一周插入新iphone的销量，届时表现将非常糟糕。由于新iphone在每年第一周的销量相当可观，在一定程度上可以弥补前一个月销量的黑洞。

然而，如果新iphone需要推迟几周，它可能要到10月份才会发布。此时，新iphone第一周的销量将计入2021年第一季度的业绩，而2020年第四季度的财务报告将不受新iphone第一周销量的支持，其业绩将难以与iphone 11第一周的2019年第四季度的数据相比。

那么，现在是投资者出售甚至出售空苹果的好时机吗？绝对不行。

自苹果公司宣布推迟发布新iphone以来，其在2020年第四季度的业绩同比下滑自然在市场预期之内。此外，新iphone的发布时间将推迟至10月，其第一周的可观销量将在下一季度的业绩中累积，2021年第一季度的收入肯定会同比增长。因此，尽管2020年第四季度的表现将同比下降，但市场不一定会看不起苹果。但是，这可能会导致股价出现一定的波动，投资者必须更加谨慎。

这幅画从9点到5点。