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栏目|网易编号

作者|陈俊宏郑浩源

网易财经8月3日报道称，伊利乳业最近宣布，为进一步稳定原料奶供应，其全资子公司香港金港贸易控股有限公司(简称“金港控股”)计划以约2.03亿港元的价格认购中国中迪乳业控股有限公司(简称“中迪乳业”)约4.33亿股股份。认购完成后，金港控股将持有中迪乳业已发行股本的16.6%。后者排名第二大股东。

中国乳制品行业的真正控制者张建设将“退位”

据悉，认购前，中国乳业实际控制人张建设和张开发联手行动。他们分别担任上市公司的董事长和副董事长，持有中迪乳业35.39%的股份。认购完成后，张建设、张开发及其一致行动人的持股比例将降至29.51%。公告称，他们将不再是中国乳业的控股股东，但仍将是主要股东。伊利的全资子公司金钢控股将持有中国乳业约16.6%的股份，并成为后者的主要股东。

中国乳业在公告中表示，此次认购可以提高公司资产负债率，补充营运资金，降低财务风险，优化企业资本结构，扩大公司股东基础，加强与产业链下游乳业企业的合作，符合公司和股东的共同利益。伊利表示，此次投资将有助于公司进一步稳定原料奶供应，增强市场竞争力，对公司的长远发展和战略布局具有积极意义。

受此消息影响，今天下午，中国乳业在香港股市的增长率继续扩大，一度上涨超过150%，达到1.48港元的历史新高。

伊犁曾经与中国神圣的畜牧业“擦肩而过”

据网易金融称，近年来，伊利正在加快上游资源的布局，主要以收购为主。去年7月，持有伊利40%股份的尤然牧业宣布将以22.78亿元的价格收购上游乳制品公司赛科之星58.36%的股份，并成为赛科之星的控股股东。

此次收购还让伊利拥有了13万头奶牛的大规模牧场，使其牛奶产量翻了一番。

值得注意的是，蒙牛最近宣布负责的中国圣牧，曾经“路过”伊利乳业。早在2016年11月，伊利就宣布计划以每股2.25港元的价格和52.9亿港元的资本投资，收购中国圣木股份有限公司23.51亿股股份，占当时已发行股本的37%。但它最终在2017年4月告吹。原因是双方销售协议中的所有先决条件都没有满足。收购失败后，该行业猜测醉酒的目的不是喝酒。有业内人士分析称，伊利无意收购中圣木业，结合当时的情况，只是为了自保，避免安抚的风险。

最终，中国胜木在几天前正式投资蒙牛。2020年7月28日晚，中国圣木业宣布蒙牛认购中国圣木业12亿股，成为其单一大股东。受蒙牛进入消息的刺激，中国神木在29日的盘中一度上涨超过140%，之后小幅下跌。截至当日收盘，其涨幅固定在75%，收于0.42港元。

值得注意的是，中国乳业和中国神木近年来的表现并不是特别令人满意。2016年，中圣木业的净利润仍为6.8亿元，但从2017年开始，情况发生了急剧变化。中圣木业2017年净利润亏损9.86亿元，2018年亏损22.25亿元。

为了开源节流，中国圣牧甚至在2018年放弃了部分牧场的有机认证。对于神木公司巨额亏损的原因已经有很多分析。一方面，生物资产因国内牛奶价格低而受损；另一方面，圣木苑牛奶的生产成本太高，但售价不高。此外，下游市场竞争激烈，神木缺乏足够的下游营销能力，导致市场表现不佳。尽管中国圣牧在2019年成功扭亏为盈，但蒙牛乳业的输血对于追踪其亏损是不可或缺的。

至于中国的乳制品行业，公告显示，中国的乳制品行业主要从事牧场业务和进口贸易业务，以原料奶的生产和销售为收入支柱。截至2019年12月31日，中迪乳业总资产为53.24亿元，总负债为30.59亿元，净资产为22.64亿元。2018年和2019年，中国乳业的营业收入分别为14.25亿元和14.99亿元，净利润分别为6300万元和1.02亿元。

乳品企业的奶源之战即将结束

回顾过去两年中国乳制品行业，收购已成为常态。除了伊利蒙牛在一周内连续“销售”外，新希望乳业去年还先后收购了福州澳牛乳业55%的股权和现代畜牧业9.28%的股权。今年5月，新乳业以17.11亿元的价格收购了中国西北地区领先的乳品企业宁夏夏津乳业。它自己的牛奶来源的比例从20%增加到大约50%。

资深奶业分析师宋亮向网易金融指出，近两年中国奶业的奶源竞争主要源于三个因素:一是奶源紧张，乳品企业对奶源的需求突出；其次，奶业响应国家政策，加强农业建设，即投资建设和经营奶业；此外，目前国内乳制品企业正在大力发展低温乳制品，这加大了生产所需鲜奶的缺口。"因此，乳制品公司需要通过收购或并购来进一步控制牛奶来源."