一篇质疑文章 白酒股全趴下：“茅五”单日“挥发”2600亿

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今天，白酒股已经栽了一个大跟头，沪深兄弟“茂物”的总市值在一天之内蒸发了2614亿英镑...

北行资本继续抛出烈酒股

今天早盘，贵州茅台开盘走低。该指数曾在盘中下跌近9%。截至收盘，其股价略有反弹，但仍下跌了7.9%，这是自2018年10月29日跌停以来过去两年的最大跌幅，单日市值缩水1745亿元。受贵州茅台大幅下跌的推动，白酒类股全线下跌，五粮液跌停，创下五个多月来最大跌幅，单日市值缩水869亿元。茅台和五粮液这两种主要股票在一天内损失了2614亿元。

至于其他白酒类股，黄金种子酒、社德酒、方水晶和老白干酒等13支白酒类股均下跌，而世界、清莱酒和伊利特的跌幅超过8%。

在新闻中，一些媒体质疑:为什么茅台成为官员腐败的硬通货？酒是用来喝的，不是用来煎的，也不是用来腐烂的。

私募巨头丹斌在微博上表示，双轨价格体系是腐败的根源，现在市场价格约为2500元，出厂价为969元，零售价为1499元。巨大的价格差异是腐败的根源。我们应该把出厂价提高到接近市场价格，消除“差价”，以根除腐败，给国家带来更多的税收！

从白酒股季报来看，收入和净利润数据不容乐观。尽管贵州茅台和五粮液这两大白酒巨头实现了收入增长，但增速也出现了同比放缓。例如，今年第一季度贵州茅台的净利润增长率为16.69%，而去年同期的增长率为31.91%。以洋河为首的其他10多家白酒上市公司的收入和净利润均同比下降。洋河第一季度净利润增长率从去年的15.7%下降到今年第一季度的0.46%。

尽管行业整体表现增长乏力，但今年白酒类股却像彩虹一样上涨。贵州茅台今年增长了50%以上，市场价值增加了7610亿元。五粮液也不甘示弱。它今年增长了近70%，市场价值增加了3600多亿元。一些小型葡萄酒公司的股价上涨更令人担忧。九桂酒的股价在年内翻了一番，如果按3月份的低点计算，涨幅超过了200%，英甲贡酒、伊利特和老白干酒自3月份以来的涨幅也翻了一番。即使在2019年和今年第一季度，黄金种子酒的股价自3月份以来也几乎翻了一番。

白酒股的上涨背离了其基本面。在一份研究报告中，兴业证券简要分析了茅台价格上涨的原因，报告写道，2020年第二季度茅台价格的快速上涨更多是由于需求方面的原因。在需求、消费、投资和收藏三种类型中，以投资和收藏为主体的金融属性需求得到释放。茅台具有保值增值、保质期长、易流通的特点，具有金融产品的属性。

盘后数据显示，今天，北行资本继续出售超过11亿元的五粮液和近2亿元的贵州茅台。自7月份以来，在蓬勃发展的a股市场上，北行资本已经买入了近400亿元的a股，但却卖出了逾100亿元的白酒股，其中包括逾60亿元的五粮液、13.38亿元的洋河股份和12亿元的贵州茅台。北航资本减持烈酒股的速度仍在加快。自本周以来，北行资本已售出近70亿元的白酒股，贵州茅台和五粮液往往是北行资本的两大净卖家。

许多机构仍对白酒行业持乐观态度

尽管基金销售十分激烈，但许多机构仍对白酒行业的机遇持乐观态度。

华创证券表示，在财富效应下，茅台的送礼和资产属性全面放大，供需紧张加剧，目前淡季交货额度不高。尽管公司采取措施控制价格失控上涨，天妃的价格在中秋节前仍将继续上涨。五粮液推动了企业团购等新渠道，摆脱了“量大价低”的历史问题，价格稳步上升。在资本层面，近期的基金发行非常火爆，预计将为高端白酒等主要消费者带来明显的增量资本。结合定价前景、中期报告预期和增量资本效应，高端白酒估值溢价有望加强，茅台、五粮液和泸州老窖将继续全面推介。高端白酒的估值溢价也将推动该板块在中秋节前的整体人气。在目标的选择上，建议从基本面支撑的角度，加入古井功、汾酒和这个世界的命运，并注意洋河运作的拐点。

方正证券认为，目前白酒市场已经超出基本面和业绩因素。疫情在第二季度仍对该行业产生影响，但市场跳过了今年，直接预测了明年的表现。行业的长期上升趋势保持不变，疫情将加速行业集中度上升的趋势。高端和次高端仍然是最有希望的价格区间。

天丰证券表示，在当前市场流动性宽松导致餐饮行业估值偏高的环境下，应重点关注高端白酒行业和次高端白酒行业的布局机遇，提高行业集中度，不断优化长期竞争格局。在今年疫情的冲击下，白酒行业基本面承压，但随着餐饮正常运营的加速恢复，白酒企业的业绩逐月明显好转。在社会成本居高不下的今天，高端白酒作为社会货币的稀缺性进一步凸显。

招商证券指出，白酒企业政策在6月份陆续出台，并在近期陆续实施，距离中秋节进货季节只有一个月了，这是近期观察白酒行业和重点企业的关键时期。从渠道层面感受行业来看，高端白酒企业与中秋节的行业竞争将更加激烈。与第一季度相比，目前库存环比大幅下降，基本消化到良性水平。葡萄酒公司将在第三季度加大支出力度，重点放在第三季度的中秋节，预计这将引发一场促销战。