上市梦碎 修正药业病了吗

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制药行业面临的不仅仅是上市的梦想再次搁浅。最近，修正制药公司和瑶姬控股公司(300108，诊断部门)都发表声明，否认未来继续重组的计划。致富之路已经被毁了，制药业似乎仍然只有“星舰征服世界”的旧标签。然而，与十多年前不同，市场上出现了更多治疗胃酸和肠胃气胀的明星产品。与此同时，他们多次陷入不合格产品和贿赂的混乱。老制药公司纠正自己生病了吗？

十年上市梦想

在过去的一周，修正制药公司似乎并没有预料到后门计划会被终止。修正制药招聘部门的一名工作人员表示，这次借壳上市应该会成功。然而，一周后，双方发表声明，宣布借壳计划失败。

修正制药是一家集中成药和生物制药的科研、生产、销售和药品连锁经营为一体的民营制药企业。1998年，修正制药公司引进了星芭儿，一种缓解胃酸过多引起的胃痛的药物。通过在中央电视台播放的广告中反复强调“四叔”这个词，星巴克的产品已经被许多消费者所熟知。2010年，仅星巴克产品的销售额就超过33亿元人民币。

明星产品星芭儿的成功给了修正制药公司进入资本市场的资本和动力。据有关报道，自2003年以来，修正制药一直在寻求上市机会。2015年10月，修正制药任命瑞银和中银国际为安排银行，帮助安排该公司在香港证券交易所上市，但最终失败；2016年8月，修正制药的相关负责人今天在接受《北京商报》采访时透露，该公司仍计划上市。然而，直到现在，修订医药行业上市计划仍只是一个计划，尚未成为现实。

瑶姬控股表示，由于修订后的医药行业规模庞大，业务板块众多，无法直接、简单地判断销售额、利润等财务指标，以及创业板重组上市实施细则不明确，重组计划暂时无法继续。修正制药明确表示，不会继续推动瑶姬控股上市公司控制权的转移。

鉴于收购终止和多次上市失败的原因，《北京商报》记者今天将采访提纲发给了修订后的医药行业相关负责人，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

激烈的竞争

业界有不同的声音来纠正制药业的失败。一种理论认为，双方的规模相差很大，未来将面临一体化问题，这使得他们对合作更加谨慎。另一种说法是，经过十多年的发展，星芭儿已接近其生命周期，竞争产品不断出现，这纠正了制药市场缺乏竞争力的问题。

在《今日北京商报》的一次采访中，一位不愿透露姓名的业内人士表示，星芭儿的成功给了制药行业一定的市场地位，但产品的生命周期是有限的。经过十几年的发展，市场上有很多产品都与星巴克的功效相似，因此修正后的医药行业的优势难以生存，公司的业绩也会放缓。此外，目前，修订后的医药行业大多是中成药产品。随着国家对中成药产品监管力度的加大，中成药品种将大规模洗牌。在国家严格控制中成药市场的背景下，修订后的医药行业能否有效提高瑶姬控股未来的利润仍存在一定的不确定性。

据智研咨询公司报道，目前，在国内治疗胃酸和肠胃气胀的市场上，除了对星巴克进行改造外，拜耳大溪片、葵花籽胃康灵等产品也占据了一定的市场份额。

明星产品的市场份额被分割，这在一定程度上影响了公司的整体运营。根据公开数据，修订后的医药行业在民营医药行业中排名第一，2014年收入为507亿元；2015年，修订后的医药行业实现销售收入575亿元，同比增长16%；2016年，修订后的医药行业实现销售收入约636亿元，增速降至8.16%；2017年，修订后的医药行业实现销售收入638亿元，增长率仅为0.31%。

北京商报记者了解到，近年来，中成药市场监管力度不断加强。2017年11月，原中国食品药品监督管理局发布了《关于印发〈中成药通用名称命名技术指导原则〉的通知》和《关于规范上市中成药通用名称命名的通知》，提出中成药不应使用烈性、速效、夸张的精神、宝、精等词语(药材全称和中药术语除外)，应坚持科学简洁性原则，避免重名。

未来有待检验

虽然修订后的医药行业没有给出更多的信息，但在业内人士看来，修订后的医药行业将继续寻求上市机会。“我已经被抓了好多次贿赂，产品都被发现不合格。借壳上市仍是修正医药行业未来寻求上市的方式。”一位不愿透露姓名的业内人士表示。

《北京商报》记者今天获悉，修订后的医药行业已多次被抓挪用资金、侵占案件和不合格产品。据公开资料显示，2012年至2015年，制药业改制中涉及挪用资金和占用岗位的案件约有100起，公安机关查获的案件超过60起。记者在国家药品监督管理局官方网站上搜索发现，2012年至2017年，修订后的医药行业药品多次失效，其羚羊感冒胶囊产品涉嫌非法添加工业明胶，铬含量超标；因故意编造虚假检验报告而修改医药行业撤回药品的gmp证书。

此外，根据天空调查数据，有多达109个法律诉讼和34个法院公告有关修订制药业，他们自己的风险和外围风险分别为80和146。通过搜索裁判文书网，发现有3000多个与制药业修订相关的案件。

上述不愿透露姓名的知情人士认为，修正制药存在非法挪用资金、产品质量不合格等诸多问题，这在一定程度上使得修正制药难以自行上市，借壳上市将成为修正制药的最佳选择。据上述未透露姓名的知情人士透露，修正制药此前已经联系了几家公司寻求上市的可能性，但由于条件尚未谈妥，一直未能实现借壳上市。

经济学家宋清辉表示，企业合规和产品质量问题已导致修订后的医药行业多年未能上市，这也成为此次借壳上市相关方考虑的一个因素。“未来，修订后的制药行业需要在公司的内部控制机制、合规运营和产品质量方面投入更多精力，然后才能进入资本市场。”