上半年猪价急涨 双汇发展调结构、优库存释放盈利弹性

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双汇发展(000895，股票咨询)(000895，深交所)，参与双汇集团停牌程序，于8月13日晚发布2019年半年度报告。公告披露，公司上半年实现营业收入254.34亿元，同比增长7.67%；实现净利润23.82亿元；每股基本收益是0.72元。

在本报告所述期间，肉类产品和屠宰收入都实现了增长。然而，受市场影响，第二季度生猪价格飙升，屠宰毛利被压缩，肉制品成本上升，利润面压力加大。

双汇发展在半年度报告中表示，公司将继续实施调整结构、拓展网络、促进转型升级的发展战略，下半年将做好九项工作，包括加强疫情防控、加强新产品推广、加强渠道和网络建设。

有分析指出，目前中国有系统的措施应对非洲猪瘟，从长远来看，这将促进生猪养殖和屠宰行业的整合，提高行业集中度。就股东而言，社会保障基金103和101都增加了持股，养老基金802和社会保障基金3都成为前十名股东。

生猪价格的快速上涨影响了屠宰业务

2019年上半年，国内宏观经济总体稳定，增速放缓，生猪存栏量下降，生猪价格快速上涨，给屠宰行业的生产经营带来一定压力。

其中，猪肉平均价格为23.54元/公斤，同比增长36.26%；生猪平均价格为15.69元/公斤，同比增长41.34%。生猪价格上涨速度明显快于猪肉价格，屠宰毛利率被压缩。

数据显示，双汇发展在2019年上半年屠宰了857.79万头猪，同比增长3.67%；屠宰业务实现营业收入150.39亿元，同比增长7.79%；屠宰毛利率为10.47%，同比增长0.18个百分点。

有分析师指出，下半年，由于生猪周期抑制消费需求，生猪供应减少，库存冻肉充足，生猪和可养殖母猪存量持续下降，预计屠宰仍将有一定压力，但全年屠宰仍有望实现个位数增长。中长期来看，屠宰行业将进行重组，双汇份额将稳步上升，利润弹性将继续释放。

肉类产品价格上涨的收入

面对复杂多变的国内外宏观形势，公司表示，报告期内坚持调整结构、拓展网络、促进转型、扩大规模的战略方针。鲜冻肉及肉制品销量达到152.91万吨，同比下降1.47%；其中，肉制品收入达到119.03亿元，同比增长4.21%，毛利率达到26.33%，同比下降3.66个百分点，主要原因是成本大幅上升。

仅第二季度，双汇肉类产品业务收入就达到60.4亿元，同比增长4.3%，延续了第一季度4.2%的单位数增长，这主要是由于肉类产品结构和价格改善的影响。

产品方面，上半年高温肉制品和低温肉制品收入分别增长7.52%和下降1.29%，毛利率分别为28.06%和23.19%。

针对肉制品成本上涨，双汇发展在投资者调查中表示，将采取以下措施:一是调整结构，加大产品结构和营销的转型，推广高端产品，实现产品升级；二是通过加强采购管理和适度的原材料储备来控制成本和稳定成本增长；三是通过流程优化、技术创新和管理升级，降低成本，提高运营效率；第四，根据市场情况，产品价格应适当调整。

采取多种措施加快产品结构调整

分析师预测，尽管下半年上游供应收缩，但成本方面的压力仍将更大，但作为国内领先的肉类加工企业，双汇发展可以通过释放低价原材料库存、调整产品结构和提高价格效应来对冲成本方面的压力。随着价格策略的调整，肉制品的收入弹性有望增加。

双汇发展在半年度报告中表示，2019年下半年，公司可能面临行业内竞争和跨境竞争进一步加剧、大众消费升级、原材料价格波动、社会成本上升等风险和挑战。，这对公司调整结构和规模提出了更高的要求。应注意行业对生猪及其产品流通和公司主营业务盈利能力的影响。

对此，双汇发展需要进一步调整经营思路，把握新的餐饮业模式转型时期，继续发展肉制品业务，稳步提升产品结构，完善新产品投放机制，准确开发、营销和销售。

据报道，该公司在2019年推出的新产品是双汇筷子厨房油炸香肠。该产品已引入名人代言，将大力开展网上营销推广，并开展适度的网上主题营销活动，帮助公司肉制品结构调整；此外，新升级的产品，如无淀粉王中王，鳕鱼肠和彩色肉卷也收到了良好的市场反应。

从行业发展的角度来看，非标准屠宰企业的退出速度将加快，一些大型标准化养殖场将逐步扩大屠宰业务，这将进一步提高我国屠宰行业的集中度。在此基础上，双汇发展表示，要严格执行各项疫情防控措施，创新营销策略，提升品牌声誉，加强渠道和网络建设，继续提升工业自动化水平，加强数字化建设，提升公司运营能力和产品话语权。

此外，根据8月6日晚的公告，双汇发展股份已进入现金期权分配、行权申报、行权清算和结算阶段。该公司表示，将积极推动公司吸收合并双汇集团重组项目，进一步优化公司治理结构，打造更具优势的肉类行业及相关产业链。