九毛九申请香港上市：快时尚餐饮规模次于西贝外婆家

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根据此次首次公开募股，九茂久国际控股有限公司(以下简称九茂久)昨日向HKEx提交了招股说明书，招商银行国际为其独家保荐人。这是继海底捞之后，另一个选择在香港上市的内地餐饮连锁品牌。

九茂酒是中国领先的中式快餐品牌。目前，它在所有中式快餐店中排名第三，西贝第一，外婆家第二。九十九在中国南方是第一个。

公司拥有五个自营品牌，分别是九毛九面馆、泰尔、二蛋饼、冰镇锅串和厨师那威叔叔；它包括西北菜、腌鱼、煎饼、冷盘串和广东菜。

创始人关1995年在海口开了一家面馆，2002年在广东开了一家陕西面馆，进军广东市场。两年后，他正式开始以“九毛九”的品牌经营。同时，我希望实现多品牌经营，吸引不同的客户群体，发展其他四个品牌，最终拥有269家直营餐厅和41家特许餐厅，覆盖中国31个城市。

因此，以西北菜系为主的九毛九和台儿鱼中式酸菜餐厅是其核心品牌，147家九毛九和98家台儿鱼餐厅的收入占98%以上。但事实上，西北菜系的市场非常分散，收入在中国西北菜系餐饮市场排名第二，市场份额只有0.8%左右，所以公司想通过扩张进一步抢占市场份额。

公司的两种主要经营模式是自营和特许经营。除了两个鸡蛋煎饼以外，所有品牌都是自主经营模式。

这次选择香港上市公司的主要目的是为了扩大市场份额，具体来说就是:扩大公司的餐饮网络，具体来说从2019年到2020年，公司还将开设240家泰尔和54家九茂九，其他品牌约有76家；进一步提升公司餐厅的供应和支持能力，完善公司集中采购体系；开一个新的中央厨房，偿还贷款。

未能在a股上市

这一次，上市公司仍想扩大餐饮网络。但是，由于资本过度扩张，财务状况不太理想，导致首次a股上市申请失败。

早在2016年，九寨沟就申请了a股上市，但未能成功。2018年，a股上市计划终止。

2014年，由于idg资本的注入，九寨沟迅速扩张，并在大量购物中心落户。同年，武汉九茂酒和南京九茂酒成立，进入华东市场。2013年，该集团只有55家门店，到2015年达到143家，其中包括139家“九毛九”和4家“中国泡菜泰尔鱼”。

当时，扩张后，主要收入来源仍集中在广州和深圳的门店，约占90%，甚至亏损发生在其他地区。

2015年，公司22个地区中，有10个地区遭受不同程度的损失，损失总额为1950.77万元。总体而言，2013年至2015年，九毛九净利润分别为2766.87万元、4390.51万元和3105.87万元，2015年净利润增长率为-29。26%。

店面的增加导致了运营成本的大幅增加。当时，店铺租赁费用占营业收入的10%。此外，2013年至2015年，资产负债率分别为89.47%、73.85%和43.72%，高于35%的行业平均水平。

然而，目前，在经历了快速增长期并进入新市场后，品牌认可度有所提高，受到了其他地区消费者的欢迎。从2016年到2019年，餐馆的扩张速度有所下降。从2016年初到2019年上半年末，九毛九面馆从138家增加到149家，财务状况再次好转。

2016-2018年和2019年6月30日，营业收入分别为11.64亿元、14.69亿元、18.92亿元和12.37亿元；净利润分为5128.6万元、7164.7万元、7384.8万元和1.02亿元；净利润率分别为4.4%、4.9%、3.9%和8.2%。与2018年上半年相比，2019年净利润增长率为87.6%，这是由于门店销售额大幅增长。

如果此次上市成功，九茂酒将迎来新一轮的扩张，未来的增长取决于集团新开业餐厅的盈利能力。进入新市场后，九毛酒需要通过营销重新树立品牌意识。不同的消费者口味、消费模式和激烈的市场竞争都是需要面对的挑战。较低的人均消费、较高的建设成本和运营成本可能会使公司花费很长时间才能达到预期的利润水平，但是否能和上次一样需要不断观察。