划转将提速！近十万亿国资驰援社保 专家：一举三得

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专家认为，第四季度国有资产向社会保障的转移将加快，符合条件的40多家中央企业和国有企业将加快转移。按照目前的国有资产总量，可转让规模可能接近10万亿元。专家建议进一步提高国有股的股息率，并尽快制定和实施用国有资本充实社保基金的中长期规划。

根据财政部的最新数据，今年1-7月，国有企业的收入和利润都增长了7%以上，为国有企业股权向社会保障的转移奠定了良好的基础。

《中国证券报》获悉，全面推进国有资产向社保基金转移的操作性文件即将出台。

专家认为，第四季度国有资产向社会保障的转移将加快，符合条件的40多家中央企业和国有企业将加快转移。按照目前的国有资产总量，可转让规模可能接近10万亿元。专家建议进一步提高国有股的股息率，并尽快制定和实施用国有资本充实社保基金的中长期规划。

十万亿国有资产有助于社会保障

7月10日召开的国务院常务会议决定，今年中央和地方国有及国有控股大中型企业和金融机构10%的国有股将划入社保基金和相关地方事业单位，作为金融投资者，他们将依法享有收益权和其他权利。

根据财政部的数据，2018年，中国联通(600050)等三家中央管理企业、中国再保险等两家中央金融机构以及浙江和云南省将率先试点。在基本完成试点的基础上，中央财政转移了15家中央管理企业和4家中央金融机构，分两批完成了24家企业的转移。加上近期将转移的35家中央企业，预计59家中央企业转移的国有资本总额将达到6600亿元左右。

国有资产监督管理委员会近日表示，第三批35家企业将转移国有资本5217.13亿元。目前，SASAC正在积极推进相关工作，力争在今年内完成第三批转让。

在地方层面，除试点省份外，新疆、安徽、四川等省市自治区都出台了启动地方国有企业转移的计划。

“‘全面推进’是指覆盖所有国有企业、符合条件的国有企业和中央企业。如果产权清晰，股权没有被司法机关冻结和抵押，股权将被转让。同时，地方国有企业也将加大转移力度。”中国财政科学研究院公共资产研究中心主任温说。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，今年以来，国有企业利润稳步增长，为股权转让奠定了良好基础，加快了国有企业股权向社保基金的转移。除了已经完成并正在推进移交工作的59家中央企业外，其他40多家中央企业也将尽快创造条件，逐步启动移交工作。随着中央企业转移的加快，地方国有企业的股权转移无疑会加快。全面推进后，转入社保基金的国有资产总量将大幅增加；如果所有的国有企业都严格按照规定的比例按要求进行转让，按照目前178万亿元的国有资产总额，排除一些产权不清、长期亏损、缺乏转让意义的资产，可转让金额应该接近10万亿元。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，国有资产向社会保障的转移可以说是三赢。

首先，它可以缓解社保基金的压力。根据2017年的国有资产规模，如果转移10%，补充社保规模可达8.7万亿元，相当于2018年财政补贴的5倍以上，为未来社保改革赢得了足够的时间窗口。

其次，国有资产向社会保障的转移，甚至减持，也可以推动国有企业改革，提高效率。

第三，国有资本从竞争性领域的逐步退出可以为私营经济创造一个更公平的商业环境。

李迅雷认为，在未来，如果社会保障部门能够被赋予更大的处置国有股的权利，它可能会发挥更大的作用。

从产业选择的角度来看，一些竞争性领域的国有股可以成为社会保障转移的重点，如钢铁、建筑装饰、化工、休闲服务、餐饮、建材、汽车和通信等。，而国有股的处置有着相对较大的空空间。

从企业选择的角度来看，经营业绩较好的国有企业应该是首选，如餐饮、家电、休闲服务、化工、汽车和传媒等行业。

从地区分布来看，东北三省、青海等社会保障差距较大的地区可以先行一步。

提高国有股股息率刻不容缓

“股权转让后，我们要注意两个主要问题。一是国有股转让能否实现分红，二是如何确定比例。”文认为。

根据国务院颁布的《部分国有资本充实社会保障基金实施方案》，中央和地方国有及国有控股大中型企业和金融机构10%的国有股将陆续转移到社保或地方国有独资公司，收入主要来自股权分红。

根据中信证券(600030)的计算，如果中央企业和国有企业在不考虑财政补贴的情况下完成国有资本的股权转让，到2025年，股权转让的红利只能填补目前小口径缺口的9%，对养老金缺口影响不大。此外，中央企业原来有每年按净利润的一定比例将利润上缴国有资产的规定。在满足上缴这部分利润的要求后，社保能够获得的实际分红收入可能会非常有限。但是，当转股比例提高到40%，股息率达到30%时，通过转股支付的股息可以弥补目前城镇职工养老金缺口的35.8%，分担三分之一以上的还款压力，有效降低对财政补贴的依赖。

温认为，国有股转让后的现金流量应充分考虑从国有企业名单到社保基金持有的国有股转让后的情况。目前，绝大多数国有企业不具备完全的市场竞争能力，大部分国有企业转让国有股支付股利的能力较弱，少数国有企业支付股利的能力较强，能否及时支付股利尚不确定。为防止国有股转让“画饼充饥”，在确定国有股转让的国有企业名单时，应考虑将国有股设定为优先股，并考虑社保基金持有的国有股在转让后能够实现价值实现预算。如果将国有股转让设定为优先股，国有股转让的优先分红将按照确定的分红比例执行，这可以保证一些社保基金特别是基本养老保险基金缺口较大的省份，用国有股优先分红的收益进行“应急”，维护当地社会稳定。为充实社保基金而转让的国有股为优先股，建议股息率可按高于一年期基准存款利率3 ~ 4个百分点的标准确定。

温建议将国有股转社保基金后的价值实现预算提上日程，这样更有利于利用国有股转来弥补社保基金的“缺口”。此外，他还建议，要在中长期测算或核算各种基本养老保险基金缺口的基础上，尽快制定和实施用国有资本以多种方式充实社会保障基金的中长期规划。

中信证券预测，在目前的收入上缴制度下，为了解决实际问题，具有高分红能力的中央企业集团将进一步提高子公司的分红比例，以增加和丰富社会保障。