恒立液压：投资设立印度子公司 加速全球化布局

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9月11日，该公司宣布打算投资成立一家印度子公司。公司计划用自有资金在印度投资设立两个子公司:恒利液压(601100，诊断)印度私人有限公司，主要在R&D经营液压零部件和液压系统的生产，注册资金2000万美元；恒力液压(印度)系统解决方案私人有限公司。专注于售后服务和市场开发，注册资本50万美元。

印度在基础设施方面投资了1.4万亿美元，工程机械市场发展迅速

据新华社9月8日报道，印度财政部长西塔拉曼说，印度政府计划在未来五年投资100万亿卢比(1.4万亿美元)用于基础设施建设。这些基础设施项目将于2019-2020年开工，2025年底竣工，这将推动工程机械需求的快速增长。据中国工程机械协会统计，2018年印度工程机械销量为8.1万台，占全球的7%(中国为26%，北美为17%)，同比增长33%；2018年，工程机械销售额为39.7亿美元，占全球的3.6%(北美为31%，中国为23%，日本为4.5%)，连续三年保持近30%的增长率。

公司大力开拓印度市场，支持主机厂加快全球化进程

2019年上半年，公司海外收入占总收入的19%，其中北美占35-40%，欧洲和日本约占30%。印度作为未来工程机械增长潜力最大的地区，已经开始加大布局。三一重工、徐工、柳工(000528)和其他国内领先的原始设备制造商纷纷在印度开设工厂。恒利作为核心零部件的配套供应商，将在印度设立子公司，这将有助于提高公司在当地市场的订单响应速度，节省运输和材料成本，并有助于公司的全球产业布局。除了国内主机厂走向全球，恒利在国外领先的供应链系统将进一步加快全球化的步伐。目前，恒力挖掘机油缸已与卡特彼勒匹配，泵阀正在验证中。

利润预测和投资建议

作为中国液压零部件的领导者，挖掘机泵和阀门业务在短期内将会增加，而中长期公司将继续向非工程机械领域拓展，并支持国内外领先主机厂加快全球布局。预计2019- 2021年净利润为12/15/17亿元，同比增长43%/25% /15%，三年复合增长27%。每股收益为1.36/1.69/1.95元，是市盈率的27/22/19倍。6月至12月的目标价为42元，是2020年市盈率的25倍，并保持“买入”评级。