8000亿元降准资金如何惠及实体经济

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金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点，释放8000亿元左右。这些资金如何惠及实体经济，如何确保资金有效流向实体经济？

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行9月6日宣布，将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。中国人民银行相关负责人表示，此次RRR降息释放的资金将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，每年减少银行资本成本约150亿元，并通过银行传导降低贷款实际利率。

当前，国际环境不稳定、不确定，国内经济结构性矛盾依然突出，经济下行压力加大。国家金融与发展实验室特别研究员董希淼认为，在这种情况下，加大反周期调整力度，实施全面的RRR减息，可以进一步释放流动性，有助于稳定市场信心和预期，有助于做好“六稳”工作，确保经济持续健康发展。

9月4日召开的国务院常务会议部署了明确的政策，加大了做好“六个稳定”工作的力度。会议明确指出，要引导金融机构及时运用RRR综合减排、RRR定向减排等政策工具，完善评估和激励机制，加大普惠金融资金投入，加大对实体经济特别是小微企业的金融支持。两天后，央行宣布了“整体RRR减息+定向RRR减息”的组合方案。

中国民生银行首席研究员文彬表示，中国的货币政策应保持适度从紧，一方面要保持合理充裕的流动性，加大对制造业和民营企业的信贷支持；另一方面，要引导贷款利率下降，有效降低实体经济的融资成本，稳定经济增长预期。

根据国家统计局16日发布的数据，8月份规模以上工业企业增加值同比增长4.4%，增速比上个月下降0.4个百分点。1-8月，全国固定资产投资(不含农民)同比增长5.5%，1-7月增速下降0.2个百分点。

“8月份，中国的工业生产和投资稳定而缓慢。此时，RRR减排资金的发放非常及时，这有利于金融机构加大对制造业的金融支持力度。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，银行向央行支付的法定存款准备金不能普遍使用，这意味着它被无限期“锁定”，央行支付的利率相对较低。发放部分资金不仅可以为企业发展提供充足的资金支持，还可以帮助银行优化成本结构和期限结构。

引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资已成为一种政策取向。专家表示，银行经常面临期限错配和中长期资金短缺的问题。不过，RRR降息释放的资金可以用于这方面，这将进一步增强银行提供中长期贷款的能力。

在RRR全面降息的同时，央行还将仅在省级行政区域运营的城市商业银行的存款准备金率下调了1个百分点，并从定向RRR降息中释放了约1000亿元人民币的资金，此次降息将在10月15日和11月15日两次实施。

“通过有针对性的RRR减息，可以进一步缓解中小银行的流动性约束和利率约束，还可以通过城市商业银行的地方政策导向作为回报。”董希淼表示，RRR综合降息和RRR定向降息的结合体现了结构调整功能，进一步缓解了流动性分层的压力。

16日，央行没有进行反向回购操作。鉴于当日1600亿元反向回购到期，央行在公开市场返还1600亿元。

专家表示，近期，央行注重定向调控，保持合理充裕的流动性，继续实施稳健的货币政策；另一方面，通过公开市场操作，一些资金将退出流通，洪水将不会进行。中国的货币政策工具丰富，操作范围大，宏观调控的弹药充足。