券商资管规模缩水2.75万亿：多券商业务结构改善

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随着新的资产管理法规的出台和行业竞争的加剧，证券公司的整体资产管理行业已经“去通道化”，资产管理规模持续萎缩。主动管理的规模是衡量证券公司资产管理变革的重要指标。对于单个证券公司来说，月平均主动管理规模与管理规模之比可以在一定程度上反映证券公司的资产管理变革。

随着新的资产管理法规的出台和行业竞争的加剧，证券公司的整体资产管理行业已经“去通道化”，资产管理规模持续萎缩。日前，中国基金业协会公布了2019年第二季度证券公司的统计数据和业务排名。截至6月底，证券公司及其子公司的私人资产管理业务规模为12.53万亿元，同比下降2.75万亿元。

虽然整体管理规模有所萎缩，但月度主动管理规模的一半仍在增加，月度主动管理规模与管理规模之比与2018年相比增幅最大，表明资产管理业务结构正在改善。有分析师认为，证券公司的资产管理应实现差异化发展，提高股权投资比例，利用其多元化的业务类型，构建更具功能性的资产管理平台。

大多数经纪人

平均每月管理规模已经缩小

根据月度平均管理规模，中信、华泰和郭俊在第二季度排名前三。根据“第二季度各月末证券公司私募股权管理规模算术平均值”，其月平均规模分别为11580.8亿元、8393.52亿元和7500.73亿元。

第二季度，前20名券商的月平均资产管理规模中，有15家券商的月平均资产管理规模环比下降。其中，中信证券(600030，诊断股)月平均管理规模下降1360亿元，降幅最大，降幅为10%；德邦证券、首创(002797)、江海证券和广发资产管理的月度资产管理规模较第一季度下降约10%。

中国银行国际、郭俊资产管理、中国证券投资(601066)和海通资产管理四家证券公司的月平均资产管理规模逐月增长。其中，中银国际证券较一季度月平均规模增加487亿元，增幅为9.5%；此外，开源证券在第二季度排名前20位，月平均管理规模为1635.08亿元。

一半的经纪人积极管理

规模正在扩大

在第二季度月度活跃管理规模前20名中，中信、郭俊和华泰仍位列前三，而国泰君安(601211)超过华泰成为第二名。这三家公司分别为4070.46亿元、3608.33亿元和2456.8亿元。

10家证券公司规模较一季度有所增长，其中国泰君安和中信建设投资增幅最大，前者增长522亿元，后者增长265亿元。另外10家公司的积极管理规模正在缩小。其中，中信证券月平均主动管理规模较一季度下降1060亿元，降幅超过20%，CICC、广发证券(000776，咨询股)、德邦证券、深湾宏源(000166，咨询股)的主动管理规模均下降100亿元以上。

主动管理的规模是衡量证券公司资产管理变革的重要指标。对于单个证券公司来说，月平均主动管理规模与管理规模之比可以在一定程度上反映证券公司的资产管理变革。

中国券商记者梳理数据发现，在13家具有可比规模值的券商中，11家券商的月度主动管理规模占比较2018年有所上升，华融证券和广发证券的主动管理规模占比超过65%。与2018年相比，第二季度中信证券和中银国际证券的主动管理规模有所下降。

值得一提的是，另外六家证券公司的主动管理规模位列行业前20名，但管理规模不在前20名之列。这些证券公司的月平均活跃管理规模比率可以计算为最小值。例如，今年第二季度，中泰证券的主动管理规模为970.28亿元，排名第11位，但管理规模不低于20家，即不到1574.17亿元，因此中泰证券的主动管理规模占61.64%以上。

应该提高投资股票的能力

实现差异化发展

此时，距离新的资产管理规定实施还有一年时间，证券公司的资产管理业务将继续分流。最近，证券公司资产管理行业的热点事件是，首批三家证券公司的大集合产品已经公开发行，7000亿大集合产品的公开发行步伐加快。

券商猜测，首批三大规模公开发行产品的审批已经等了11个月，后续审批的效率会有所提高。对于所有券商来说，第一批公开发行转换产品都有经验和教训可以借鉴。这些都将有力地推动证券公司资产管理的变革。

有分析师表示，在新的资产管理法规的统一监管下，证券公司需要充分利用自身在资产管理业务上的优势，明确自身定位，实现差异化发展。一方面，股权投资能力是证券公司区别于其他资产管理机构的核心竞争力之一，目前证券资产管理产品的股权资产配置比例仍然较低；另一方面，与公开发行和私募等资产管理机构相比，证券公司的业务类型更加多样化。通过充分发挥投资银行业务、销售交易业务和资产管理业务的协同作用，可以为客户提供更加多样化、高质量的综合金融服务，但大多数证券公司仍未能建立起一个更加完整的资产管理平台。此外，不同类型的资产管理机构需要根据其不同的资源禀赋和发展战略形成不同的发展模式。