稳投资第四季 央地备战地方债

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根据风能信息数据，9月23日和27日，湖南、湖北等11个地方争相发行总额为1610.96亿元的地方债，以赶上今年新发行的最后一班车。根据风能信息数据，9月23日和27日，湖南、湖北等11个地方争相发行总额为1610.96亿元的地方债，以赶上今年新发行的最后一班车。

对于第四季度的稳定投资，9月的最后一周将是一个重要节点。地方政府发行新的专项债券即将迎来冲刺阶段，一些新的明年专项债券额度将按照规定提前发行。

在全国会议允许将专项债务资金用作重大项目的资本并界定了重大基础设施领域之后，针对重大项目发布了不同的政策。

9月21日，广东省政府办公厅宣布，省长马兴瑞主持召开省政府常务会议，研究建立省重大项目建设项目总指挥部，改革省、市、县在省科技领域的事权和事权划分。

与此同时，广东地方债务申报工作已经全面展开。

“从接收文件来看，我们需要提交符合国家重大战略、符合专项债券支持方向、在专项债券发行后能够及时形成实物工作量的资金需求和重大项目前期准备情况。”珠江三角洲一个地级市金融系统的相关负责人告诉《时代周刊》记者，除了上述文件，他们还报道了今年新债券的使用情况、近年来特殊债券的偿还情况以及2020年地方政府对新债券的需求。

根据风能信息数据，9月23日和27日，湖南、湖北等11个地方争相发行总额为1610.96亿元的地方债，以赶上今年新发行的最后一班车。

根据最新数据，本周地方债务将比上周增加1111.49亿元，是上周发行量的3.23倍。

“宏观政策的反周期调整是必要的。7月份的政治局会议没有提到“去杠杆化”，这也为进一步的反周期监管铺平了道路。”长江证券(000783)首席经济学家吴歌在接受《时代周刊》采访时指出，虽然前期的基础设施和减税政策正在发挥作用，但从地方政府债务约束的角度来看，地方政府的基础设施建设力度仍然有限，特别债务是一个重要的影响因素。

提前发行没有悬念

事实上，在9月份之前完成地方债券的发行是肯定的。

9月18日，财政部发布了全国地方债券发行数据。数据显示，截至9月1日，37个省、市、自治区和计划单列市共发行地方政府债券966只，债券规模为39626亿元。新发行的地方政府债券完成了94%的年度新地方政府债券配额。与此同时，北京、广东、上海、浙江和江苏等21个省市的年度新增配额已经用完。

根据地方债务，从发行到使用到形成实物工作量有一定的时间差。剩余的特种债券将在9月底前全部发行，预计这将成为推动第四季度投资稳定的重要力量。

“从今年地方债券发行的进展来看，显然比往年要快。到9月底，各地已基本完成年度发行任务，比往年提前约一个季度。这主要与中央的政策取向和地方政府加大投入、积极应对经济有关。下行压力将发挥重要作用。”国家经济战略研究院的研究员杨志勇在接受《时代周刊》采访时指出，提前发行地方债券是积极财政政策的体现。“1月份的支出与12月份的支出有所不同，这就是为什么全国人大强调，要按照规定在明年提前发放新的专项债务。”

2018年12月底，全国人民代表大会常务委员会授权国务院在2019-2022年新的地方政府债务限额的60%以内，提前在下一年发布新的地方政府债务限额。根据这一计算，2019年新的地方政府债务限额为3.08万亿元，因此2019年可提前发行的2020年地方政府债务不会超过1.86万亿元。

“从2019年的实施情况来看，地方债券的预发行确实为加快项目实施带来了非常显著的改善。”一位熟悉金融系统的人士向《泰晤士报》记者表示，今年以广东省为例，许多重大项目已基本完成一季度启动的初步程序，而往年“此时仍在制定地方债券发行计划”。

找出地方债务项目

据媒体报道，随着2020年地方新债提前发行的可能性越来越大，国家发改委也在对地方重大项目进行全面调查。据消息人士透露，为了落实国务院关于稳定投资的要求，2020年，地方政府报告了一些新的专项债务项目。

目前，国家发展改革委正在对上报的可提前使用且有效的项目进行全面调查，明确这些项目是否满足实物工作量的要求，是否可以作为资金使用，是否属于重大项目。

事实上，自今年6月首次明确专项债券可以作为重大项目的资本以来，虽然“债务-贷款组合”的项目大量出现，但以专项债券作为资本的项目并不多，对投资的拉动作用也没有市场预期的那么大。

“就目前情况而言，基础设施项目受阻的原因是不同的。”广东某市一家公用事业公司的负责人对《时代周刊》记者表示，一方面，一些经济欠发达地区即使发行了债券，也可能无法完全解决资金配套问题，而其他相对富裕的地区可能会有闲置资金。

这也是九五全国代表大会强调“资金要跟项目走”的重要原因。

"闲置资金和资金的连续使用确实存在."国家发改委公私合作专家张宇在接受媒体采访时表示，鉴于一些地方存在“闲置资金”、“交叉使用资金”和地方债务使用不足的问题，监管部门要求各地尽快形成实物量，实际上，他们鼓励对在建项目优先安排专项债务，至少要完成新项目的前期工作，这样资本投资才会有效果。

“我们报告的数据与未来一段时期的基础设施项目和地方债务发行密切相关。”上述金融系统的相关负责人告诉《时代周刊》记者，要提高地方债务使用效率，一方面要压缩从发行到最终支付的行政流程；另一方面，我们应该考虑确保“好钢用在刀刃上”，以避免资本沉淀。

加速项目着陆

在资本方面，新的地方债券在短时间内发行；在项目方面，有许多大型基础设施项目迎来了密集的启动期:

9月16日，四川29个重点交通项目开工，其中高速公路项目8个，国家和省干线项目21个，红色旅游公路项目1808亿元。

9月12日，中国(上海)临港新区自由贸易试验区首批重点项目签约启动，23个签约项目总投资超过110亿元。

无论是项目大多集中在新兴产业，突出投资强度高、产业链衔接紧密的特点，还是项目加速启动背后投资需求的加速释放，都反映出项目即将进入第四季度，国家部委和地方政府共同按下了稳定投资的“快进按钮”:一方面，推动现有储备项目提前启动，加快落地；另一方面，在深入调研的基础上，系统梳理了重点项目清单，研究了融资方案，加快了项目启动周期。

“积极财政政策的关键在于使用资金。如果只有偿债项目没有着落，就不能称之为积极的财政政策。”杨志勇向《时代周刊》记者指出。

杨志勇还表示，本轮稳定投资的关键在于通过政府投资，特别是代表未来产业方向的投资，调动各方投资热情，这不仅具有短期稳定的投资效果，而且具有长远意义。