定向降准今日实施 500亿元流动性支持城商行

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根据央行此前的公告，为加大对小微民营企业的支持力度，仅在省级行政区域经营的城市商业银行存款准备金率上调1个百分点，10月15日和11月15日两次下调，每次下调0.5个百分点。

在9月16日实施全面的RRR削减后，今天将首次实施有针对性的RRR削减。除了享受之前RRR全面降息释放的流动性外，在省内运营的城市商业银行将迎来500亿元的流动性增长。

根据央行此前的公告，为加大对小微民营企业的支持力度，仅在省级行政区域经营的城市商业银行存款准备金率上调1个百分点，10月15日和11月15日两次下调，每次下调0.5个百分点。

天丰证券(601162)研究所首席银行分析师廖志明表示，RRR对部分城市商业银行的定向减持，可以从债务方面增加500亿元的信贷投放能力，释放的准备金可以用于投放贷款。考虑到法定准备金率下降带来的乘数效应，实际效应将会扩大。

RRR整体减持后，RRR定向减持将实施两次，每次释放的流动性约为500亿元。在回答记者提问时，央行相关负责人指出，定向RRR减息已经实施了两次，这也有利于资金的平稳有序释放。此次RRR降息并未泛滥，稳健货币政策的方向也没有改变。

证券资产管理部研究主管季表示，有针对性的减持已经实施了两次，这可能是因为他不想向市场传递过于宽松的信号。

“虽然有针对性的RRR减息总共只释放了1000亿元，但RRR减息的范围是有限的，而且只针对一些符合条件的城市商业银行。因此，为了避免城市商业银行流动性的过度波动，采用了一种分步RRR还原法。”兴业银行宏观分析师郭认为，规模缩减不一定会导致贷款增量增加。

这是今年第二次针对特定机构下调RRR利率。今年5月15日，为降低小微企业融资成本，中央银行已对1000多家以本地区为重点、服务县域的县域农村商业银行实施了较低的优惠存款准备金率，并释放中长期资金约2800亿元。

目前，流动性“水位”在合理范围内，许多市场参与者认为，实施有针对性的RRR下调不会给市场带来太大影响。

自本月初以来，央行一直暂停反向回购。上周，3200亿元的反向回购到期。短期资金最近收紧，隔夜资本利率连续两天大幅上升。从上海银行的市净率(601229)来看，隔夜市净率在12日和14日分别上升了30.4个基点和34个基点。

与此同时，自上周以来，7天和14天资本利率一直上下颠倒。10月10日之后，14天的市净率基本上在2.5%左右，而7天的市净率比这个水平高5到10个基点。郭表示，由于本月前14天资金需求较小，很容易出现7天和14天倒挂的现象。

定向RRR减税也将在纳税高峰期之前为市场“补充水分”。东方金城首席宏观分析师王庆表示，10月份的纳税规模可能达到1.5万亿至1.6万亿元，明显高于9月份。流动性可能在24日纳税高峰期前后收紧，届时将有针对性的中期贷款工具(tmlf)补充市场流动性。

“存款准备金率下调后，10月份的支付压力明显下降，纳税效应可能会在中后期逐渐体现出来。”交通银行金融研究中心高级研究员陈济(601328)表示，在12日资金利率大幅反弹后，央行昨日继续暂停反向回购，这表明流动性监管仍以稳定为目标。