欢瑞世纪回复深交所问询 核心业务为何“挑战不断”

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“投资者网络”被占用

7月5日晚，上市公司环瑞世纪(000892.sz)在网上发布了对深交所年报的回复及对2018年年报披露的补充。根据深圳证券交易所此前的信函，公司需要对所询问的问题进行书面说明和及时披露，并在7月5日前提交相关说明材料。

此前，“投资者网”一直关注环瑞世纪的回复进展。7月2日，环瑞世纪秘书在电话中告诉投资者。他一回复就挂了，但不知道他是否会在7月4日出来。同时，截至7月7日，除深交所询问的问题外，环瑞世纪尚未回复投资者网关于市值下跌、公司运营、行业环境和未来发展的研究问题。

应收账款越来越多，市值蒸发了近100亿元

值得注意的是，除了2016年借壳上市，这是环瑞世纪第三次收到深交所的询证函。

环瑞世纪目前的业务涵盖电视剧投资、制作和发行、艺人经纪等相关业务。作为最活跃的影视娱乐公司之一，成立于2006年的环瑞世纪制作了许多颇具影响力的影视剧，如《传奇之剑》、《宫锁心玉》、《宫锁珠帘》、《青云直上》、《大唐辉煌》。在巅峰时期，它赢得了杨幂、杨扬、、赵等众多明星艺术家的支持，但在2016年借壳上市后，

截至2019年7月5日收盘，环瑞世纪的最新股价为3.77元，与上市之初的高淡期14元的股价相差约100亿元。

根据2018年年报的询证函，深交所要求环瑞世纪解释其2018年经营数据变动的原因及部分财务细节等。结合公司的经营模式、结算模式、信贷政策、收入确认原则以及所在行业的监管政策，多次提示补充披露，但大部分问题并未首次出现。

2018年，环瑞世纪实现营业收入13.28亿元，同比下降15.23%；实现上市公司股东应占净利润3.25亿元，同比下降23.09%；经营活动净现金流量为-6.49亿元，较2017年下降50.05%，且连续两年为负。

在深交所要求解释变动原因和财务细节的同时，环瑞世纪的应收账款再次引起市场关注:截至2018年底，环瑞世纪的应收账款为23.22亿元，较年初增长35%，占公司报告期营业收入的174.85%，占公司总资产的47.27%，应收账款周转率下降。

值得注意的是，环瑞世纪在回答2017年年报的询问时曾表示，部分电视台的付款进度因内部审批流程过长而延迟，但这并不影响应收账款的可收回性。单一减值测试后，没有必要单独计提坏账准备，但这种情况在2018年并未缓解。

以天下长安为例。2017年，天下长安向环瑞世纪贡献营业收入5.67亿元。然而，由于该剧至今尚未播出，其2018年末应收账款余额仍高达5.06亿元，而环瑞世纪根据账龄分析法仅计提坏账准备2500万元。作为回应，该公司的年度审计师在回复中表示，该公司的坏账准备政策与同行业的可比公司相似。但是，鉴于天下长安在2018年并未按照电视节目的时间表播出，且尚未播出，因此无法获得充分、适当的审计证据来判断上述情况对应收账款可收回性的影响。因此，应收账款坏账准备是否充足仍不确定。

然而，截至2019年7月5日，公司声称应收账款已收回6亿元。

核心知识产权正在流失，利润增长需要加强

环瑞世纪表示，由于《世界长安》等电视剧的调整，应收账款回收进度缓慢，新电视剧销售未达到合同约定的付款期限，这是公司应收账款大幅增加的主要原因。

根据投资者的研究。由于政策和市场环境的变化，影视公司的发展受到严重的戏剧、发行困难、利润下降和融资困难的制约。

“2018年，影视行业发生了翻天覆地的变化。一是税收自查自纠，行业以往的违规行为引发了资金担忧、融资困难、资金紧张和信心不足。第二，作品基数大，优秀作品少。业内人士对收入的预期过高，导致利润突然下降，他们对此并不习惯。”一位资深文化金融家告诉投资者。由于股票价格和市场的各种因素，金融机构仍然对影视文化中的上市公司有所保留。

然而，在内部控制无法控制收入、外部控制无法控制股价的情况下，环瑞世纪也显得更加被动。根据上市公司公告，被调查公司涉嫌违法违规的风险以及与履约承诺相关事项的风险，目前尚未完全解除。

不难看出，环锐世纪在两个核心业务上面临着持续的挑战:内容制作和艺术家经纪业务。就剧目而言，由于“古代限制令”的持续存在，导致了《浣瑞世纪》旗下的《听雪楼》、《永乐长安》、《天下长安》等大型古装剧的全面“积压”。就艺术家经纪业务而言，在李易峰的合同于3月底到期后，只有安迪和艾伦留在了仍有一定影响力的环瑞世纪，但目前经纪业务没有明显突破。

不仅如此，将于今年5月26日到期的《古墓丽影笔记》的版权也引起了广泛关注。据年报显示，截至2018年底，环锐世纪拥有《古墓丽影2》等多部小说和剧本的编辑权，而电视剧《古墓丽影2》在2018年为上市公司带来了2.36亿元的营业收入。

在询证函中，深交所要求环瑞世纪详细解释《古墓丽影》版权到期对上市公司未来经营的影响以及上市公司的应对措施，并上报公司于2014年签署的《古墓丽影》版权协议；此外，还要求环瑞世纪对影响上市公司的小说、剧本的授权内容和授权时期进行梳理和披露。如果有明年到期的版权，将详细说明对上市公司的影响和上市公司的对策。

环瑞世纪表示，该公司在2013年获得《古墓丽影》的版权后，在2015年创造了第一笔营业收入。2015年至2018年，改编自《古墓丽影》的影视剧为公司贡献了2.05亿元的毛利，占公司2015年至2018年总毛利的9.26%，对公司业绩没有产生重大影响。目前，公司储备了内容丰富、题材丰富的小说；同时，通过购买剧本版权或与优秀编剧合作定制剧本，内容储备也有所增加。

在这方面，许多业内人士告诉投资者。虽然小说的版权到期了，但很有可能出品的电视剧的版权将保留在环瑞世纪，但随着更多产品的购买以及随后收入的下降，利润的可持续性还有待观察。

“ip过期肯定会产生影响，但这并不意味着它会产生实质性的影响。现在ip也很低。尽管重新授权核心知识产权的成本增加了，但这并不意味着公司没有发掘知识产权的能力和优势。”北京天池君泰律师事务所资深合伙人、资深文化娱乐律师董圆圆表示，在管理层观望之际，环瑞世纪的当务之急是加强应收账款管理，尽快调整抗风险能力，转变业务增长模式，度过难关。(思考金融产生了)■