人民币汇率“7”的破与立

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[摘要]从长期来看，人民币资产对投资更具吸引力。因此，短期内人民币汇率的波动不应被过度解读。即使人民币突破7，也不会导致后期大幅贬值。

8月5日9点16分左右，离岸美元兑人民币汇率跌至7点以下，最高为7.0392。9点33分，人民币对美元的在岸汇率也跌至7点以下，最高为7.0262。同一天，人民币兑美元中间价自2018年12月以来首次跌破6.9大关。

与外界的“意外”情绪相比，这一次，央行显然准备充分。

从5月底到6月，前央行行长周小川和现任央行行长易纲接连叫嚷，表示整数“7”并不重要。易纲还特别指出了人民币弹性增强对经济的“自动稳定效应”；8月2日晚，央行正式开通并建立了与公众沟通的渠道；8月5日，当离岸和在岸人民币汇率双双跌破7时，央行负责人和易纲通过央行官方数字表达了自己的观点。前者表现出一种轻松幽默的态度，说“7”就像水库的水位，雨季高，旱季又会降，有起有落，这是正常的。易纲的回答更加自信。“我对人民币将继续成为强势货币充满信心。中国人民银行经验丰富，有能力保持外汇市场的平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“我认为，人民币突破7元——正如中国央行所回应的那样——是市场对当前外部环境和贸易摩擦升级的反应。事实上，打破7没什么。保持人民币汇率的灵活性势在必行。只有这样，我们才能在经济中保持更大的灵活性，促进出口，抑制一些资产泡沫。”东方证券(600958)(港股03958)首席经济学家余韶向《泰晤士报》记者指出，“同时，这也表明央行对汇率持更宽容的态度，允许更大范围内的波动。短期内，中美贸易谈判前景不确定，全球经济正在变化，人民币将承受一定压力；中长期而言，中国经济增长的核心驱动力保持不变，保持汇率中长期稳定是一件很有可能发生的事情。”

不再防备死亡

自2015年“8·11”汇率改革以来，人民币汇率经历了多次即将“突破7”的敏感时刻，最终停止下跌，反弹至6.96关口。

2016年12月28日晚23:00左右，彭博交易系统显示汇率突破7，但很快央行就站出来指责。彭博还称这是错误的数据，市场是一个错误的警报；2018年4月以后，人民币汇率一路下跌。到10月底，在岸人民币兑美元汇率达到6.9771的最高水平，但随着当时中美贸易摩擦的恢复，汇率再次上升。

在“七保”一度成为汇率博弈的关键的背景下，自去年8月以来，央行先后打出了多张牌，包括提高远期外汇储备、重启反周期因素、吸引空离岸流动性等。

自2018年8月6日起，央行将我行远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整至20%；18天后，中国外汇交易中心宣布将启动反周期因素来稳定市场预期；去年9月20日，央行宣布将在香港发行央行票据。今年6月26日，第四张离岸央行票据再次发行，其中一个月期央行票据为200亿元，六个月期央行票据为100亿元，最高利率分别为2.80%和2.82%。

随着2019年经济下行压力的加大，“七保”不再是严格防范死亡的底线。

2018年8月，中国社会科学院院士余永定指出:“在汇率问题上，我认为央行似乎能够向市场传递一个信息，即‘保护7’不是我们的目标，我们没有任何汇率目标需要保护。我们需要判断的是，中国的汇率是否会大幅贬值。我认为这是不可能或基本上不可能的。”

在学者眼中，“包7”更像是一个心理障碍。“目前，所有人都在想人民币汇率是否会突破‘7’，因为他们之前已经数次守住‘7’的位置，但他们却给自己安了一个笼头，成为很大程度上难以突破的重要心理代价。”余韶在接受《时代周刊》采访时说，“把‘7’当作底线是不合理的。”不要太在意所谓的整数位，这实际上是迷信。”

企业，个人影响几何？

春天河流管道鸭子先知。

从资本市场来看，a股在早盘表现出明显的调整，上证综指一度下跌超过1%。截至下午收盘，三大综合指数均下跌，两市共有2891只股票下跌，只有674只股票上涨。具体来说，得益于人民币贬值的纺织行业和黄金行业也随着这一趋势而上涨。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《时代周刊》表示，当前市场仍处于短期震荡之中。“整个a股市场正接近调整的尾声，其估值具有很高的投资吸引力。如果外部环境趋于明朗，a股市场将迎来一个战略性的增持机会。”

“以前市场总以为人民币汇率会徘徊在‘7’的心理关口前面，现在突然突破7，我们都很惊讶。”珠江三角洲一家经纪公司的外汇交易员告诉《时代周刊》记者。

珠江三角洲一家外贸企业的负责人告诉《时代周刊》记者:“人民币汇率已经突破7，这在短期内对我们做外贸是有好处的。”“目前，大多数出口企业的毛利率只有2%左右，更多的出口企业把量作为竞争优势。不过，优势在于，对于手头现有的订单，空新订单的议价空间相对有限。”

"汇率被打破了7，这没什么不同."与前面提到的人相比，华凤(化名)表示无奈。他是广东一家钢结构工程公司的外贸业务员，该公司的主要市场是美国。由于钢结构被列入美国反倾销目录，影响了该公司的订单，两个总计约20万吨的项目被暂时搁置。“在汇率突破7后，最直接的影响是很难赢得新订单，我们的议价能力也降低了。目前获得的订单不足以支持工厂下半年的生产。”华凤坦率地说。

《时代周刊》记者估计，截至8月5日19: 30，美元兑人民币的价格为7.0366元兑1美元，这意味着同样100美元的商品价格从昨天的694.05元涨到了8月5日的703.66元。

"当我听说汇率突破7时，我想把美元握在手中。"李(化名)笑着说，作为一个普通的消费者，突破7是一个让他“又爱又恨”的消息。以前，因为我在国外学习，我手里有一定数量的美元。毕业后重返工作岗位，美元暂时闲置。倪伟笑着说:“如果你现在换，你可以多拿几百美元。”

央行主要负责人在接受记者采访时强调，对于普通百姓(603883，股票市场)来说，在过去20年里，人民币对美元和一篮子货币的汇率不断上升和下降。中国人的主要金融资产以人民币得到了最好的保护，他们的购买力稳步上升，这可以从他们的子女的海外旅行、海外购物和海外求学中反映出来。

企业也是如此。“我们不希望企业过多暴露于汇率风险，支持企业购买汇率对冲产品以规避汇率风险。”

长期折旧没有依据

今年8月1日，美联储宣布降息25个基点。消息传出后不到四个小时，三个中东国家和巴西的央行立即跟进。据《泰晤士报》记者报道，从2019年到8月1日，全球26家央行宣布参与此次宽松浪潮。

在这一轮世界性的货币政策宽松浪潮中，中国人民银行将如何保持决心？

去年7月5日，中央银行党委书记、中国保险监督管理委员会主席郭树清向人民币空总部发出警告:“过去30年，所有看不起人民币、抢购和长期持有外汇的人都遭受了巨大损失。近年来，一些国际投机者企图通过空人民币赚取巨额利润，结果他们严重误判了形势。”

关于人民币未来走势，8月5日，央行行长在接受《金融日报》记者采访时表示，人民币汇率走势将长期依赖基本面，市场供求和美元走势在短期内也将产生重大影响。央行负责人进一步指出，在美国、欧洲等发达经济体货币政策趋于宽松的背景下，中国是唯一一个主要经济体货币政策保持正常的国家，人民币资产估值仍然较低，稳定性也相应较强，因此中国有望成为全球基金的“萧条”。

杨德龙向《时代周刊》记者指出:“从基本面来看，人民币没有长期贬值的基础。”“今年以来，人民币对美元的贬值幅度不到1%，强于欧元、英镑等其他储备货币的走势，也强于里拉、比索等新兴市场国家的货币。从长远来看，人民币资产对投资更具吸引力。因此，短期内人民币汇率的波动不应被过度解读。即使人民币突破7，也不会导致后期大幅贬值。”

交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平在接受《泰晤士报》记者采访时分析指出，目前，中国经济总体运行平稳，“经济增长保持在6%至6.5%之间”、“cpi控制在3%以内”等一系列指标有较大的可能回落到目标区间内，而国内需求将从今年下半年增加到明年。保持投资和消费的稳定运行也将对人民币汇率的正常运行起到积极作用。此外，中国目前有丰富的反周期调整和政策资源，“在这种情况下，人民币汇率不可能继续大幅贬值。”