九点指控，一一驳回！飞鹤针对做空再发澄清公告

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针对多次遭遇，贺飞表示，它保留就与报告有关的事项采取法律措施的权利(包括提起诉讼的权利)。

在昨天第一次否认了布鲁奥卡的指控后，经过大量的证据，贺飞的详细澄清声明终于在7月9日上午发布。

7月8日，蓝鲸为中国飞鹤发布了一份关于“Doing/きだよ 0”的报告。据该机构称，通过对比一些公开数据，人们认为贺飞夸大了婴儿配方奶粉的收入，同时，它还涉嫌虚报数十亿美元的营业费用和夸大数十亿美元的资本支出。

在报告的开头，布鲁奥卡在报告中列出了针对贺飞指控的九点，包括:通过未披露的关联方物流公司实现虚假收入；根据尼尔森和商务部的数据，贺飞夸大了自己的收入；贺飞故意少报了数十亿美元的运营费用；幽灵工厂和可疑退税；贺飞夸大了数十亿美元的资本支出；重大审计风险信号；中国的原始骗局；相同的业务，不同的结果；和混乱的原始畜牧业。

《国际金融新闻》记者注意到，在今天上午的澄清公告中，贺飞逐一解释了上述观点，并完全否认了做空.的指控

今日开盘后，贺飞股价小幅下跌。截至收盘，其股价下跌5.66%，至16.00港元。

否认夸大收入

在昨天的空报道中，布鲁奥卡首先指控贺飞虚假收入，即通过未披露的关联方物流公司实现虚假收入，第三方数据显示该公司夸大了其收入。

据布鲁奥卡称，贺飞主要向经销商销售婴儿配方奶粉，但只有当产品被移交给物流服务提供商时，才会确认收入。该公司坚持认为物流服务提供商是独立的第三方。然而，对中国企业的实地考察和记录显示，这些物流公司是由一名贺飞员工管理的。该公司声称，贺飞的大部分婴儿配方奶粉是从其工厂运出的。因此，它相信，当贺飞将其产品交付给贺飞的物流公司时，它会确认其收入。

蓝鲸还表示，追踪中国零售销售的两个独立可信的数据集显示，贺飞的收入远低于该公司宣称的水平。“值得注意的是，虽然数据集是独立制作的，但我们认为，尼尔森数据和商务部数据显示，贺飞2018-2019年的实际收入比公司报告的少49%。”

《国际金融新闻》记者注意到，贺飞着重解释了这两项指控。

关于物流公司和收入确认，贺飞表示，科东瑞信达物流有限公司是公司的物流服务提供商之一。从2017年至2019年，瑞信达提供的物流服务分别占公司物流总成本的29%、22.6%和19.2%。在这三年中，从工厂仓库到子仓库的物流服务分别占瑞星达提供的物流服务总量的96.6%、97.8%和97.9%，从工厂仓库到经销商的物流服务分别占瑞星达提供的物流服务总量的3.4%、2.2%和2.1%。“公司仅确认在交付时直接发送给经销商的产品的收入。从工厂仓库到每个仓库的物流属于转移，因此收入不会被确认。”

贺飞还强调了与这家物流公司的独立关系。据公开信息，曲东持有瑞信达100%的股权，杰德和是瑞信达的执行董事兼总经理。贺飞确认，曲东、杰德和瑞新达为本公司独立第三方，除日常物流业务外，本公司与曲东、杰德和瑞新达无其他关联关系。另外，根据公开信息，自2015年10月至本公告发布之日，杰德和持有齐齐哈尔市金河原生态观光牧场有限公司(“金河”)100%的股权，并担任金河的法定代表人和董事。贺飞确认金禾是公司的独立第三方。朱天龙是其子公司的员工。虽然朱天龙是金河的监事，但朱天龙并不持有金河的任何股份。此外，朱天龙不是瑞星达的员工或股东，除上述日常物流业务外，与瑞星达无其他关联。

至于blueorca提到的第三方数据，贺飞认为尼尔森的统计数据可以反映行业的发展趋势和竞争态势，但可能无法完全反映公司的实际运营情况。此外，贺飞表示，它没有向中国商务部报告运营数据，空报告中所谓的商务部数据没有提供明确的来源或联系，其数据可信度令人怀疑。

在公告中，贺飞还引用了广州尼尔森市场研究有限公司(非贺飞委托)发布的2019年1月至2020年4月中国婴幼儿配方奶粉市场报告。数据显示，贺飞品牌的市场份额基本呈上升趋势。

澄清资金问题

报告中，贺飞进一步详细说明了贺飞泰来的营业费用、收入及退税、资本性支出及审计范围。

关于故意少报数十亿美元营业费用的指控，贺飞指出，公司的劳务和广告相关费用已按照适用会计准则的要求进行了记录。

贺飞表示，截至2019年6月30日，集团共有5，422名全职员工。本集团及其全职员工均已依法签订雇佣协议。它指出，报告中提到的5万人以上的人数应该是包括集团分销商和终端零售店在内的所有市场服务人员获得的人数。2018年，贺飞主要通过央视开展电视广告。2019年，减少了一台央视的广告时间，增加了九台央视和十四台央视的广告时间。由于不同渠道的广告时间单位成本差异很大，这些调整将有助于集团控制电视广告的投放成本。除了电视广告，贺飞还综合利用各种媒体和渠道进行广告宣传，以达到更好的广告效果。因此，电视广告费用不应作为计算本集团整体广告费用的基础。

此外，该公司还表示，由于其在婴儿配方奶粉行业的领先地位，它在与广告服务提供商的谈判中拥有强大的议价能力。

关于贺飞泰来的收入和退税，贺飞表示，虽然泰来工厂仍在建设中，但自2016年成立以来，已开始开展贸易活动(即销售本集团产品)，产生了收入和税收。飞鹤泰自2016年以来的退税基于这些贸易活动(而非生产活动)。

在资本支出方面，贺飞表示，科东工厂的扩建包括包装加工能力的扩建和配方奶粉智能生产能力的扩建，其中包装加工能力的扩建已于2018年底完成。招股说明书中披露的科东工厂扩建是指配方奶粉智能化生产能力的扩大(奶粉年生产能力由1.2万吨扩大至5.2万吨)。截至本公告发布之日，科东厂配方奶粉智能产能的扩大已经完成。

此外，贺飞澄清，关于金斯敦工厂，公司招股说明书中披露的金斯敦工厂资本支出总额估计约为3.3亿加元，包括工厂建设和设备采购，而格雷厄姆集团仅承担金斯敦工厂主要项目的基础设施建设，仅占上述资本支出总额的一部分。吉林工厂于2019年11月完成基础设施建设，2020年1月取得生产许可证，2020年5月通过政府验收，取得竣工登记证和不动产产权证。该公司目前正在申请婴儿配方奶粉生产许可证，预计将于2020年10月获得证书。截至2020年6月30日，吉林工厂已发生支出3.56亿元。

贺飞还在澄清公告中显示了公司的现金状况和纳税记录。数据显示，在包括南洋商业银行和中国工商银行在内的11家主要合作银行中，截至2020年6月30日，贺飞银行存款余额总计近149亿元。

“公司保留就与本报告相关的事宜采取法律措施的权利(包括提起诉讼的权利)。”在公告的最后，贺飞这样说。