央行发布第二季度货币政策执行报告：坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段

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央行发布了2020年第二季度中国货币政策执行情况报告。在报告的第五部分，报告提出，稳健的货币政策更加灵活、适度和精确；积极发挥再融资、再贴现和直接货币政策工具对实体经济的作用，做好稳定保企就业工作；发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济；深化利率和汇率市场化改革，提高金融资源配置效率；完善金融市场体系，充分发挥金融市场在稳定增长、调整结构、推进改革和防范风险中的作用；深化金融供给体制改革，完善适应性、竞争性和包容性强的现代金融体系；我们将继续努力防范和化解重大金融风险，确保风险总体可控、持续趋同，牢牢把握无系统性风险底线。 报告强调促进制造业银企对接，加大对制造业的中长期融资支持。坚定不移地坚持房屋是为了生活、不是为了投机的定位，坚持不以房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳定土地价格、房价和预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，实行审慎的房地产金融管理体制。

报告还指出，在巩固攻坚战阶段性成果的基础上，要坚持“稳大局、协调配合、分类实施、准确拆弹”的基本方针政策，统筹考虑宏观经济形势新变化，把握抗击疫情、恢复经济和防控风险的关系，稳步推进各项风险缓释任务，牢牢把握不存在系统性金融风险的底线。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本、改善治理，加强不良贷款处置，增强金融机构稳定性。

以下是报告的第五部分:

第五部分货币政策趋势中国宏观经济展望自2020年以来，19国集团(COVID-19)爆发的肺炎疫情给中国经济和社会发展带来了严重影响。在党中央的坚强领导下，全国上下齐心协力，在协调疫情防控和经济社会发展方面取得了巨大成就。第二季度，中国国内生产总值同比增长3.2%，比第一季度高出10个百分点，明显好于预期。从中长期来看，中国经济在保持稳定、长期改善和高质量发展的同时取得进步的基础没有改变。

中国经济显示出强大的弹性。在疫情防控常态化中，经济社会运行基本趋于正常，经济加速恢复增长。目前，中国的疫情防控和经济复苏走在世界前列。中国经济已从第一季度疫情带来的“供需冲击”演变为第二季度的“供应迅速恢复、需求逐步改善”。市场预计总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。中国的发展仍处于并将长期处于重要的战略机遇期。近年来，《继续》打了三场大仗。供给面结构改革继续深化，就业形势保持稳定，居民收入稳步增长，人民生活水平不断提高，新基础设施建设、新型城镇化建设、交通运输、水利等重大工程建设得到大力推进，新产业、新业态、新动能正在形成并快速发展。积极的财政政策更加积极、充满希望，稳健的货币政策更加灵活、适度，为实体经济特别是小微民营企业提供的金融服务不断增加。稳健果断防控金融风险，金融体系整体健康，化解各种风险的能力。人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，经济应对外部冲击的能力增强。

世界经济衰退，国内经济仍面临诸多挑战。国际疫情仍处于较长的高峰期，地缘政治紧张加剧，一些国家间经贸摩擦日益加深，不稳定和不确定性增加。国际货币基金组织和世界银行预测，2020年全球经济将分别萎缩4.9%和5.2%，世界银行表示，全球经济可能陷入二战以来最严重的衰退。中国防止疫情传入的压力和世界经济的风险仍然很大，疫情对国内经济运行的影响依然存在，餐饮、旅游、文化娱乐等服务业复苏相对缓慢。上半年，为对冲疫情影响，反周期调整力度加大，宏观杠杆率阶段性提高。随着经济增长率回归到潜在水平，宏观杠杆率将逐步回归到合理水平。经济运行中仍存在一些结构性、体制性和周期性问题，发展不平衡不足的问题依然突出。我们要客观认识和理性对待，增强信心，保持集中，增强机遇和风险意识，做好本职工作，改革与监管相结合，短期与长期相结合，内部平衡与外部平衡相结合，增强经济竞争力、创新能力和抗风险能力，牢牢把握扩大内需的战略基础，大力保护和激发市场主体的活力，抓好经济社会发展各项工作。

价格上涨一般是向下的，没有长期通货膨胀或通货紧缩的基础。2020年初，cpi同比涨幅超过5%，主要受猪肉价格快速上涨的推动，同时疫情对供给的影响叠加，既有结构性特征，又有阶段性特征。由于各部门采取了许多措施来保证供应和稳定价格，货币政策一直保持稳定，自2月份以来，物价涨幅一直稳步下降到3%以下。据初步估计，年平均消费物价指数增长将在一个合理的范围内。自第二季度以来，各种商品的价格都有不同程度的反弹。生产者价格指数(ppi)逐月转正，同比下降幅度缩小，这也反映了需求的复苏。最近一些省份的洪水可能会对农产品的生产和运输产生一些影响。发达经济体货币供应量的快速增长可能会在未来推高大宗商品价格。此外，全球疫情演变以及防控措施对供应链和产业链的 影响仍不确定，因此有必要密切关注各种因素造成的短期价格扰动。中长期来看，中国经济运行总体稳定，供求总量基本平衡，供给侧结构改革深入推进，市场机制作用更好发挥，货币政策保持稳定，货币条件合理适度，没有长期通货膨胀或通货紧缩的基础。

二、下一阶段的主要政策思路中国人民银行坚持以习近平新时期中国特色社会主义为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，紧紧围绕全面建设小康社会的目标和任务，推进疫情防控和经济社会发展。在疫情防控常态化的前提下，坚持稳中求进的总原则，坚持新的发展理念，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”。稳健的货币政策更加灵活、适度、准确，保持货币供应量和社会融资规模的合理增长，完善跨周期设计和调整，处理好稳定增长、保障就业、结构调整、风险防范和通胀控制的关系，实现稳定增长和风险防范的长期平衡。要增强针对性和时效性，根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济复苏和可持续发展放在更加突出的位置，全面应用和创新各种货币政策工具，保持合理充裕的流动性，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用。 提高政策的“直接性”,支持实体经济特别是中小企业渡过难关，稳步发展。 多渠道做好预期引导，保持价格水平基本稳定。深化金融供给体制改革，促进金融、科技、产业形成良性循环和三角互动，协调本币和外币政策，处理好内外经济平衡，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的发展新格局。

首先，稳健的货币政策更加灵活、适度和精确。从疫情防控和经济发展的实际情况出发，综合运用多种货币政策工具，保持合理充裕的流动性，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期贷款便利利率平稳运行，保持货币供应量和社会融资规模的合理增长。促进贷款与市场主体实际资本需求的匹配，使资金能够平稳有序地投向实体经济，支持经济增长以潜在增长率回归。完善可持续资本补充体系和机制，提高银行服务实体经济、防范和化解金融风险的能力。通过降低综合融资成本、发放优惠利率贷款、实施中小企业贷款延期还本付息等一系列政策，促进金融体系为各类企业创造合理利润。加强与财政部门的有机协调，促进政府债券顺利发行，与就业、工业、投资、消费等政策共同努力。

二是积极发挥再融资、再贴现和货币政策工具直接触及实体经济的主导作用，做好稳定保企就业工作。继续实施1万亿元再融资再贴现政策，保持政策稳定，在专项再融资3000亿元、再融资再贴现5000亿元结束后，继续为涉农、小微企业、民营企业和疫情严重的行业提供普惠性金融支持。积极推进直接触及实体经济的两大货币政策工具，引导地方企业金融机构加大对保持就业基本稳定的普惠性小微企业的信贷支持力度，强化精准调控效果，做好稳定企业就业保障工作。利用小微企业普惠性贷款展期支持工具，将有效缓解小微企业还本付息压力，帮助小微企业度过难关。利用普惠小微企业信贷支持计划解决小微企业缺乏抵押担保的痛点，提高小微企业信贷比例，缓解小微企业融资困难。

第三，充分发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。进一步完善“三级两优”存款准备金框架，建立和完善银行增加小微企业贷款的长效机制。继续实施商业银行中小企业金融服务能力提升工程，优化银行内部信贷资源配置和考核激励机制。研究做好扶贫金融支持与农村振兴政策的衔接工作，不断巩固和提高扶贫成效。加快商业银行引进农村振兴评估方法，引导金融资源向农村振兴领域集聚。推进制造业银企对接，加大对制造业的中长期融资支持。坚定不移地坚持房屋是为了生活、不是为了投机的定位，坚持不以房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳定土地价格、房价和预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，实行审慎的房地产金融管理体制。

第四，深化利率和汇率市场化改革，提高金融资源配置效率。推进lpr改革。按照市场化和法治化原则，基本完成浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，通过改革促进综合融资成本明显降低。充分发挥市场利率定价自律机制作用，规范存款利率定价行为，维护公平定价秩序，督促金融机构严格执行贷款年利率明示要求，切实保护金融消费者权益。深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率的灵活性，发挥汇率调整对宏观经济和国际收支的自动稳定作用。稳定市场预期，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。根据实际需求原则，加快外汇市场发展，为进出口企业提供汇率风险管理服务。引导企业树立“风险中性”的财务理念，通过外汇衍生品管理汇率风险。稳步推进人民币资本项目可兑换，完善人民币跨境使用的政策框架和基础设施，支持人民币在跨境贸易和投资中的自由使用。

第五，完善金融市场体系，充分发挥其稳定增长、调整结构、推进改革、防范风险的作用。加强债券市场的市场化、法制化和国际化，以发展促创新，增强债券市场服务实体经济的能力。加强制度建设，完善债券市场管理制度，推进制度标准统一，提高债券市场效率；支持民营企业发行债券融资；坚持市场化和法治化原则，完善债券违约风险防范和处置机制。加强金融市场基础设施的整体监管和互联互通，推进托管银行和交易报告银行建设，确保金融市场整体稳定高效运行。积极稳妥推进债券市场制度化、系统化开放，引进更多中长期投资者。

第六，深化金融供给结构改革，完善适应性、竞争性和包容性强的现代金融体系。进一步推进金融机构改革，继续深化发展型和政策型金融机构改革，收紧业务界限，加强审慎监管，充分发挥发展型和政策型金融在支持经济结构调整和高质量发展中的作用。以强化公司治理机制为核心，继续深化商业银行等金融企业改革，规范股东大会、董事会、监事会与管理层的关系，完善经营授权制度，形成有效的决策、执行和制衡机制，提高管理水平和风险控制能力。

第七，继续努力防范和化解重大金融风险，确保风险总体可控、持续收敛，坚决守住无系统性风险底线。在巩固攻坚战阶段性成果的基础上，我们坚持“稳定大局、协调合作、分类实施、准确拆弹”的基本方针政策，综合考虑宏观经济形势的新变化，把握抗击疫情、恢复经济和防控风险的关系，稳步推进各项风险缓释任务，牢牢把握不存在系统性金融风险的底线。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本、改善治理，加强不良贷款处置，增强金融机构稳定性。