政策持续“喊话”降低融资成本 专家预计“定向滴灌”还将加码

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7月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署深化区域金融改革试点工作，着力提升金融服务改革开放和经济发展能力。针对下一步区域金融改革创新，会议指出，要按照宏观政策要求，统筹利用各种工具，促进实际利率有效下降，支持中小银行发展，降低企业特别是小微民营企业融资成本。

一直以来，小微民营企业都是培育新的经济动能的重要来源，而中小银行是支撑小微民营企业发展的主要力量之一。为了有效降低小微民营企业的融资成本，今年以来，相关部门不断加大对小微民营企业的定向融资支持力度。

从央行运行的角度来看，1月2日，央行宣布，从2019年起，普惠金融定向削减小微企业贷款评估标准将由“单户信贷低于500万元”调整为“单户信贷低于1000万元”。这有利于扩大优惠政策的覆盖面，有针对性地减少RRR普惠金融。

1月4日，央行宣布将存款准备金率下调1个百分点，并释放1.5万亿元。央行表示，“这将有助于金融机构继续加大对小微企业和民营企业的支持力度。”

1月23日，央行首次推出规模为2575亿元的tmlf操作，利率为3.15%，比mlf优惠15个基点。这一政策工具主要基于金融机构对小微企业和私营企业贷款的增长，为它们提供低成本的长期稳定的资金来源，具有“定向降息”的性质。此后，央行在4月和7月分别实施了2674亿元人民币和2977亿元人民币的tmlf操作。

1月26日，央行宣布对2018年RRR包容性金融目标削减进行动态评估。与前一年相比，更多金融机构达到普惠金融RRR目标下调标准，可分别享受0.5和1.5个百分点的存款准备金率优惠。本次动态评估的长期资金净释放量约为2500亿元。

5月6日，央行宣布建立政策框架，对中小银行实行较低的存款准备金率，以促进小微企业融资成本的降低。从5月15日开始，将分三次下调面向本地区、服务县区的中小银行优惠存款准备金率。目前，RRR三次定向降息都已实施，每次都释放了约1000亿元的长期资金，全部用于向民营企业和小微企业发放贷款。

根据中国证监会和银监会的办法，3月13日，银监会下发了《关于进一步提高2019年小微企业金融服务质量和效率的通知》，将普惠小微企业不良率容忍度放宽至不高于各类贷款不良率3个百分点；最近，中国保监会和中国证监会修订了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，有效疏通了非上市银行发行优先股的渠道，有助于提高中小银行的信贷供给能力，为民营企业和小微企业提供了更多的金融支持，提高了商业银行对实体经济的服务能力。

东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券报》采访时表示，“在各项政策的共同努力下，小微企业(包括单笔贷款不足1000万元的小微企业、个体工商户和小微企业)信贷增速同比达到21%，远高于同期13.4%的信贷增速。”

但她也指出，小微企业面临的信贷环境依然严峻。截至5月末，普惠小微企业贷款余额为10.3万亿元，约占小微企业总贷款规模的三分之一。截至今年第一季度末，后者的同比增长率仅为9.6%。这意味着未被普惠金融覆盖的小微企业的信贷增长仍处于低迷状态。

王庆预计，监管部门将继续加大各项结构性货币政策的实施力度，小微民营企业的“定向滴灌”将进一步加码:一是下半年继续有针对性的RRR减息，tmlf和再融资再贴现业务也将扩大；第二，随着全球货币政策的松动，央行的货币市场政策指导利率也被空下调；第三，旨在降低企业贷款成本的“利率整固”有望在下半年取得实质性进展。因此，今后央行将从数量和价格两个维度加大对小微民营企业“宽信贷”政策的实施力度。