央行连续四天公开市场操作累计净投2370亿元

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关于市场对7月份金融数据是否符合预期以及货币政策是否需要预先调整和微调的担忧，央行连续4天进行公开市场操作，做出了“曲线反应”。

几天前，央行公布了7月份的金融数据和社会金融数据。数据显示，7月新增人民币贷款10，600亿元，预计12，423亿元，原值16，600亿元；社会融资规模增加10100亿元，之前为22600亿元；M2同比增长8.1%，预期增长8.46%，此前值为8.5%，m1货币供应量同比增长3.1%，此前值为4.4%。

“7月份的金融数据低于预期，其背后是实体经济疲软和银行不愿放贷导致的企业融资需求收缩。”苏宁金融研究所宏观研究员陶晋在接受《证券日报》采访时表示。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，央行的货币政策操作不会受到单个月金融数据波动的影响，但会更加关注一段时间内金融数据的整体走势。他在接受《证券日报》采访时表示，央行在第二季度货币政策执行情况报告中强调，下一阶段“稳健的货币政策应紧适度，保持合理充裕的流动性，适时适度实施反周期调整”。这意味着下一步货币政策不太可能发生重大变化，边际宽松和定向滴灌仍是第三季度货币政策的基调。

具体而言，自7月23日央行公开市场操作进入持续关闭状态以来，央行本周重启反向回购，并于8月12日通过利率竞价方式启动了为期7天的300亿元人民币的反向回购。随后，在8月13日和14日，分别进行了600亿元人民币和1000亿元人民币的7天反向回购。

《证券日报》记者注意到，央行在本周前两天推出反向回购时没有给出具体解释。在8月14日推出时，该行表示，“为了对冲纳税期限等因素的影响，有必要保持银行体系合理、充足的流动性。”一般来说，申报税(费)的截止日期是8月15日，这通常是纳税高峰期和前后一两天，否则可能会扰乱短期流动性。

为此，央行于8月15日发布公告，为对冲税收高峰期、mlf到期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，央行推出4000亿元中期贷款操作和300亿元反向回购操作。鉴于市场上除了3，830亿美元的到期资金外，没有其他到期资金，从本周到周四，央行已经在网上投资了2，370亿元。

值得注意的是，这次多边基金的超额只有170亿元。陶晋认为，续集的增量规模较小，这与央行今年货币政策强调的“适时预调整和微调”相呼应。

“通胀的上行压力、对阻止资金再次流入房地产市场的担忧，以及其他因素，决定了货币政策不能被洪水淹没。在这种情况下，有必要增加货币政策操作的灵活性，并及时进行预调整和微调。”中国银行国际金融研究所的范若英(601988)(香港股票03988)告诉《证券日报》，最近央行增加公开市场操作是一个具体的表现。

“在经济下行压力加大、国际形势不确定性增加的背景下，考虑到民营和小微企业融资问题尚未得到根本解决，有必要进一步加大货币政策的反周期调整力度。目前，“稳定增长”是中国货币政策的重点，货币政策将保持稳定和广泛的格局。”范若英认为，未来的货币政策应该把量化工具和价格工具结合起来，为经济发展创造一个合适的金融环境。一方面，仍有空和降低存款准备金率的可能性，以保持总流动性相当充裕；另一方面，推进利率整合改革，引导低利率下调，“减息”也可能成为货币政策操作的重要选择之一。

陶晋认为，虽然政策一直强调保持一定的力度，但面对经济下行压力，反周期调整的力度将逐渐加大。今年下半年，RRR减排目标的可能性将再次上升。

王庆认为，下一步央行将密切关注“利率整固”过程中宏观经济下行压力、物价和房价走势、外部风险演变以及企业贷款利率下行程度，并决定是否下调政策利率。