段国圣：保险资金应立足资产负债管理 做好资产配置与风险管理

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近日，中国保险资产管理协会会长段在《当代金融家》杂志上发表署名文章《保险资金运用的国际经验与中国实践》。本文分析了保险资金运用的国际经验，分析和解释了我国保险资金运用的特点，并对我国保险资金运用提出了四点建议。

保险资金的使用受到许多因素的影响，如保险产品结构和负债特征、监管要求、资本市场、宏观环境和投资能力等。段指出，各国保险资金运用呈现出四大特点:以资产负债管理为基础，注重资产负债匹配；在监督的限制下，优化有限空房间内的配置；以资本市场工具为主要选择，具有明显的地方偏好；以市场化为基本取向，追求可控风险下的投资收益提升。

段指出，我国保险资金的运用也沿袭了前面提到的国际经验，但由于我国资本市场的特点，国内保险资金运用与国外相比存在五大异常，包括:存款比例持续下降，但比重仍然很高；金融债券比重高，公司债券比重低；基础设施投资占很高的比例，但公众感觉很低；金融产品占很高比例，取代私人债务和贷款；股权资产所占比例相对较高，而股票投资所占比例较低。

根据我国保险资金使用的特点，段对保险资金的使用提出了四点建议:

首先，以资产负债管理为基础，做好资产配置和风险管理。在保险资金运用中，要做好资产与负债的沟通，深入了解负债的特征，科学设定投资风险收益目标，做好资金运用的底层设计。根据资产负债管理和资本市场情况，做好资产配置和风险管理，重视基础资产配置，确保基础收益覆盖负债成本，重点防范分散风险。

其次，注意运用保险资金，营造保险投资生态。保险机构应按照市场化原则，重视保险资金的使用，减少非市场关联交易，努力获得长期优异的投资业绩，既能为保险公司创造效益，又能支持销售方面的展览活动。

第三，根据国内资本市场的实际情况，寻求最佳投资结构。在资产负债管理方面，鉴于我国长期固定资产的缺乏和资产负债之间的巨大差距，我们应该积极探索适合我国国情的匹配策略，但要注意不要刻意追求资产负债的完全匹配。在投资工具的选择上，结合国内资本市场的情况、保险资金的特点、监管和会计要求等。，可以选择具有良好中长期风险和回报的资产，甚至可以通过创建资产来进一步挖掘资产(前提是它们具有相关资格)。

最后，寻找阿尔法收入，注意外部资源的使用。中国资本市场的某些领域存在阿尔法机会。要做好保险资金的投资，需要注意阿尔法机会，增加投资收益。创新品种可以在初始阶段提供超额回报，如新产品、可转换债券、认股权证、优先股、资产证券化产品等。保险机构应积极关注新的投资机会。一些投资经理具有长期阿尔法能力，保险公司可以借船渡海，通过资本优势、特别账户或认购其产品股份实现双赢。(常佩琪)