混改扩围做实 激发国资新动能

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试点扩展

中央企业混合改革已进入实质性着陆阶段

自2019年以来，国有企业混合所有制改革稳步推进。一方面，从点到面、循序渐进的混合修正，有序有力地推进。从2016年的中央企业“十大改革试点”，到目前160个第四批混合改革试点的加速推进，再到国有企业改革“双百行动”的全面实施，混合改革进入了加速和扩大包围圈的快车道。

另一方面，高层次、大规模的重点地区中央企业混合改革迈出实质性步伐。从电信到电力，从石油和天然气到铁路军事工业，盐业的混合改革指日可待。在混合改革的浪潮中，中国联通(600050、诊断股)(港股00762)、国家电网、中国铁路总公司、中国盐业集团等相对垄断领域的中央企业相继破题；中粮、东航物流、南航空(600029)、中国黄金、宝武钢铁等竞争领域，都进行了混合和改革。

此外，从“双向混合改革”到“中央与地方合作”，多形式、多路径的混合改革稳步推进，激发了各市场主体的活力。

“在多项改革的全面推进下，今年第四季度混合改革肯定会加快。第四批混合改革试点将加速登陆。除了上市试点企业外，一大批境外企业也将开始混合改革。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为，目前，第四批试点企业正在制定和完善自己的混合改革方案，年底前，第四批试点企业的一批混合改革方案将获批实施。

他指出，第四批试点企业主要表现出四个特点:一是试点企业数量多，呈现出加快扩大试点的趋势。二是试点领域广泛，既有传统制造业的试点企业，也有互联网、软件和信息技术服务、新能源、新材料、节能环保等战略性新兴产业的试点企业；有电力、石油等七大领域的国有企业，以及在竞争领域具有较强示范意义的国有企业；三是资产超过10亿元的大型企业99家，占第四批试点项目总额的61.8%。四是试点水平高，中央企业主要集中在二级和三级子公司，其中二级子公司55家。

李进说，中央大企业年中会议把混合改革作为改革重点之一。随着400多家国有企业改革“双百行动”企业、100多家第四批混合改革试点企业和10个创建世界级示范中心企业的改革试点项目的实施，预计今年和明年国有企业混合改革将进入全面冲刺阶段。

领先三名

局部混合后踩油门

纵观全国，全国各地的国有企业都进入了加速实施期。

一方面，上海、深圳和沈阳的国有企业“综合改革试验”已经正式启动，为三地的混合改革注入了新的动力。根据三地确定的2022年改革总体目标，上海有竞争力的国有企业将在未来三年内基本完成整体上市或核心业务资产上市。深圳将实施“上市公司+战略”，依托境内外资本市场，综合运用股权、基金和资本运营模式，推进资源资本化、资产资本化和资本证券化，大力推进国有企业上市，为实现集团公司整体上市创造条件。沈阳已经明确表示，合格的竞争性国有企业基本完成了混合所有制改革。目前，三地正根据区域和国有资产发展特点，进一步细化改革行动计划，加快推进相关改革。

另一方面，许多地方相继出台了混合改革的相关实施文件和指导方针，明确了混合改革的任务目标。近日，北京市国有资产监督管理委员会发布了《北京市国有企业混合所有制改革操作指引》。根据北京证券交易所的数据，北京证券交易所通过产权转让、增资扩股等方式，帮助北京14家国有企业完成了混合改革，共引进社会资本82.18亿元。内蒙古自治区将出台一项计划，力争到2020年实现65%的混合所有制企业家庭。山东省拟在三年内确保省级企业的混合户数和资产数超过75%，资产证券化率达到70%。此外，江西、四川、广东、海南等地的混合改革也在加快。

国有资产监督管理委员会研究中心研究员周表示，通过开展国有企业区域综合改革试点，我们将进入一个广泛、艰难、全面转型的新阶段，把企业综合改革转变为更广泛、更复杂的区域综合改革。此外，山东、山西、深圳、广东等地也提出在混合改革中积极推进资产证券化，以增强国有企业资产的整体流动性，吸引更多的外部资本参与混合改革。

李进认为，今年地方国有企业改革明显加快，出现了一些新特点，如增加投资者以资金形式参与，以市场为导向的债转股与混合改革相结合，中央与地方合作推进地方国有企业改革的案例增多等。

资本市场已经成为改革的“主阵地”

改革的每一步都牵动着资本市场的神经。在二级市场，国有企业改革指数表现强劲，今年上涨了28.24%。

根据牛牛的财务数据，2019年以来，中央企业和地方国有企业共发生327起上市公司并购，同比增长57.97%。私营企业投资了32家国有企业，而去年只有50家；民营企业国有股53宗，同比增长82.76%。

妞妞金融研究中心研究主任刘迪欢指出，一方面，国企对民营企业的高热情是为了挽救民营企业。对于存在流动性问题的民营上市公司来说，国有资产战略性持股已经成为一种重要的出路。另一方面，国有资产投资民营企业不仅给民营企业带来了金融支持，也使国有资产从“管理资产”向“管理资本”转变。

海通证券(600837)(港股06837)认为，展望未来，国企改革可以围绕四条主线展开。首先，增加私人资本在竞争性领域的比例。在未来的竞争领域，放松管制和增加私人资本的比例是值得关注的。第二，今年是开展“双百行动”的一年，有望深入推进，入选企业的业绩值得期待。第三，国有资产应跟进地方国有企业的混合改革。上海、江苏和山东的改革趋势值得追踪。第四，中西部和东北地区的省份，由于财政压力较大，被迫进行混合改革。