上海票据交易所董事长宋汉光：推进建立票据市场风险监测预警体系

票据市场作为我国重要的金融基础设施，在提高金融市场流动性、缓解中小企业融资困难、发挥货币政策工具作用等方面发挥着重要作用。

上海证券交易所主席宋汉光最近在接受《中国证券报》独家采访时表示，引入标准化票据将有助于缓解中小金融机构的流动性压力，进一步拓宽中小企业的融资渠道。交易所将重点推进应收票据、“贴现通”业务、“票据支付”业务，推进票据市场信用体系建设，探索更好的票据融资功能，积极探索基于商业信用的票据产品。

票据市场业务量稳步增长

《中国证券报》:您如何看待票据市场目前的发展，以及证券交易所的成立带来了哪些变化？特别是，它在整个金融市场的稳定中扮演什么角色？

宋汉光:近年来，票据市场运行平稳，业务量稳步增长。2018年，全国有200多万企业使用票据，其中三分之二以上是中小企业。同期，非金融企业债券发行者的数量仅为1886家；各类企业共发行票据18.27万亿元，是同期非金融企业债券发行额的近三倍；企业发行的票据平均面额为87.96万元，同期非金融企业债券平均发行规模为10.7亿元。2019年1月1日至9月30日，票据承兑金额15.01万亿元，同比增长14.41%；贴现金额9.34万亿元，同比增长33.79%；交易金额39.73万亿元，同比增长25.27%。票据贴现加权平均利率为3.31%，比去年年末一般贷款加权平均利率低260个基点。中小企业签发的银行承兑汇票占67.02%，主要集中在制造业、批发和零售业。

自证券交易所成立以来，传统票据市场的风险得到有效防范和控制，服务实体经济的能力不断增强，业务电子化水平显著提高，市场参与者类型不断丰富，业务模式向规范化转变，票据市场整体发展呈现积极变化。证券交易所的成功建设对中国金融市场的稳定和发展具有深远的意义。

一是建设全国统一的票据交易平台，消除信息壁垒和地域限制，提高市场信息和交易行为的透明度，有效抑制票据交易中的违规行为，及时切断风险链，促进整个金融市场体系的稳定。

其次，随着票据交易效率的提高，票据作为货币市场工具的功能得到加强，能够更好地服务于货币政策和宏观调控，维护金融安全。

第三，有利于稳步提高金融市场改革开放水平。依托全国统一的票据交易平台，打造和开发适合现代企业融资和管理、符合监管要求的创新票据产品，进一步服务“一带一路”建设、长三角区域一体化等国家战略的实施。

中国证券报:标准化票据与现有的银票和商业票据有什么不同和优势？

宋汉光:标准化票据是指银行间市场上具有同等区分性和可交易性的受益凭证，是由存管机构收集核心信用要素相似、到期日相似的票据，如承兑人，建立基础资产池，重组现金流，将进入池内的票据现金流作为还款支持而形成的。

与银行承兑汇票(“银票”)和商业承兑汇票(“商业汇票”)相比，有四个主要区别:第一，法律性质不同；其次，用途和功能不同；同样，特征是不同的；此外，业务流程是不同的。

与其他结构化票据融资工具相比，标准化票据生成更加高效，业务流程更加简化，基础资产风险更加可控；与商业票据相比，标准化票据具有同等的差异性，可以在票据市场和债券市场进行交易和流通，有助于缓解中小金融机构的流动性压力，进一步拓展中小企业的融资渠道。

继续加强制度建设和制度建设

中国证券报:当前票据市场还存在哪些风险？将采取哪些其他措施来防范风险？

宋汉光:随着票据交易所的建立，票据市场暴露出的伪造、变造纸质票据、票据流通与资金划拨脱节等操作风险得到了有效防范和控制。然而，作为金融市场的一部分，票据市场仍然面临着市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等各种风险，但这些风险的形式已经发生了变化。例如，在经济下行压力加大的背景下，票据的信用风险已经暴露出来；部分市场参与者未能及时进行系统建设和业务系统更新，导致新的操作风险；随着金融改革的深入，对市场参与者的信用风险和市场风险管理能力提出了更高的要求。

对此，交易所将继续加强制度建设和制度建设，提升服务市场的能力，有效防范和控制市场风险。推进票据市场风险监测预警体系建设，完善防范机制。推进票据市场信用体系建设，促进商业信用发展。加强信息统计，为市场参与者和管理部门提供更加全面、准确的市场信息。开展票据衍生产品研究，为市场参与者提供市场化风险管理工具。

充分发挥票据融资功能

《中国证券报》:证券交易所在市场交易、制度建设和品种创新方面会有什么安排？

宋汉光:交易所将坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，坚持新的发展理念，坚持服务实体经济，防范金融风险，深化金融改革，全面提高票据市场服务实体经济的效率和水平。

具体来说，首先是推广应收票据。票据应收账款是指企业以票据替代应收账款，有利于理清企业间的债权债务关系，确定还款期限，规范企业商业信用。2019年6月，中国人民银行行长易纲在陆家嘴(600663)论坛上提出支持上海证券交易所在长三角地区推广应收票据。目前，交易所正积极研究与供应链平台合作，搭建应收票据平台，从源头上实现应收票据。

二是推广“打折通”业务。2019年5月，证券交易所推出了“贴现通”业务，以实现全国范围内票据贴现和资金投放的准确匹配。“折扣券”业务的试点推广也是易纲在陆家嘴论坛上提出的重点推广项目。下一步，我们将扩大试点范围，充分发挥“贴现通”业务在解决民营企业小微企业融资问题中的积极作用。

三是推进“票务支付”业务。2019年1月，交易所推出“票务支付”业务。“票务支付”类似于企业在账期支付的支付宝，主要应用于b2b电子商务和供应链平台，有利于支持和加快相关平台的发展。本所鼓励供应链核心企业大力发展在线供应链平台，充分发挥“票务支付”业务优势，助推供应链平台实现流程再造、信用功能转移和资源重组。

第四，推进票据市场信用体系建设。票据市场信用体系建设有利于防范风险，优化票据市场生态。交易所将积极推进票据信息披露平台、违约惩戒机制、信用评级等建设。，推进市场信用体系建设，增强市场透明度，促进风险识别和判断，为票据市场的创新和发展提供基础支撑。

第五，探索如何充分发挥票据融资的功能。为进一步提升票据市场功能，交易所将结合商业信用的发展和配套建设的完善，积极探索基于商业信用的票据产品，充分发挥票据融资功能。