美联储按下暂停键 2020全球降息潮掉头

在2019年的最后一次利率会议上，美联储选择了停止降息，而始于年中的一系列降息也告结束。迄今为止，今年降息的次数已经完全固定在三次。美联储明白，为自己和美国经济留有余地是必要的。毕竟，降得太快、刺激得太强并不一定是件好事。目前，美联储将暂停降息已成定局。外界需要关注的是，美联储发起的全球降息浪潮是否会结束。

保持原来的利率

美国东部时间11日，在为期两天的货币政策会议结束后，美联储在12月宣布了利率决议，预计将联邦基金利率目标区间维持在1.50%-1.75%，超额准备金率维持在1.55%，贴现率维持在2.25%。这是美联储2019年的最后一次利率决定。今年，美联储已经连续三次降息，总共降息75个基点。

至于不降息的原因，美联储用对美国经济的乐观态度来解释。利率声明中的前瞻性指引部分不仅删除了“不确定的未来”这一短语，而且美联储还表示，目前的利率适合支持经济增长和就业。

通胀和就业是美联储停滞不前的最佳基础。据美联储称，美国劳动力市场表现强劲，经济适度增长，失业率保持在较低水平。此外，美联储还指出，尽管投资和出口仍然疲软，但消费者支出强劲。

值得注意的是，尽管美联储在降息问题上一直存在分歧，但令人惊讶的是，它在暂停降息问题上达成了一致，这是自4月30日至5月1日的会议以来首次获得一致通过。

至于明年是否重启降息，美联储的态度尚不明朗。根据美联储会后公布的加息路径图，美联储官员预计明年全年的利率区间将保持不变。哈弗福德信托公司固定收益董事约翰唐纳森直言不讳地表示，美联储可能会比市场预期更长时间保持不活跃。

暂停的原因

在最后一次降息后，美联储释放了暂时不考虑再次降息的可能性。事实上，自去年10月以来，美国经济明显好转，一系列信号表明，这一系列措施已经奏效，现在是美联储停止行动的时候了。美国劳工部6日公布的最新非农就业情况显示，11月份美国非农就业人数增加了26.6万人，明显超过预期的18.3万人；失业率从10月份的3.6%降至3.5%。接着，在当地时间11日，劳工部发布的数据显示，11月份消费者价格指数环比上涨0.3%，同比上涨2.1%，高于预期，美联储降息的理由也少了一个。

美国中国研究院当代国际关系研究所副研究员孙立鹏表示，美联储暂停降息有几个原因:首先，美国经济目前表现良好，前三轮货币政策在稳定美国金融市场、促进就业和股市繁荣方面发挥了非常重要的作用。此外，美国的消费也很好，经济表现决定了美联储不需要进一步降息；其次，特朗普向美联储施压要求降息有两个目的。首先，他必须支持美国经济。毕竟，当时存在风险，金融市场也有恐慌的迹象；第二，我们应该预防性地降低利率以避免贸易摩擦。但现在贸易摩擦的风险正在逐渐减弱，降息的要求自然不那么迫切。

更重要的是，美联储必须给自己留一条路。"目前，美联储的货币政策空很小，至少只有1.5%的宝贵利率."孙立鹏坦率地表示，美联储应该确保在下一次危机到来时仍有政策空，目前有必要相对放慢降息速度。此外，明年美国经济最需要稳定的时候，可能是第二季度，而第三季度是美国“选举季节”的关键时刻。第一和第二季度的成绩单对特朗普来说非常重要。一旦下行压力增加，税收改革、股市逆转和债务风险等问题就会叠加，特朗普将不可避免地再次给美联储施加压力。

降息“退潮”

暂停降息的问题已经解决。在利率会议之外，孙立鹏表示，美联储更担心其资产负债表的扩张。目前，美联储的资产负债表仍在扩大，下一步是看资产负债表如何发展。一旦进入下一轮危机，如果1.5%的利率是不够的，资产负债表可能需要进一步扩大，在哪里可以扩大，何时达到极限。

在他看来，无论民主党还是共和党明年上台，都肯定会实施扩张性财政政策，美国国债将继续增长。如果国内外私人买家减少，只有美联储将接管，这也将导致资产负债表的扩张。从长远来看，盲目扩大美元储备必然会影响美元的国际地位和信用。

既然美联储已经停止，美联储发起的降息浪潮是否即将结束？尽管美联储(Federal Reserve)一直强调“预防性降息”，但随着全球贸易摩擦升温和地缘政治的高度不确定性，降息就像一场飓风，全球央行都“接近”美联储。数据显示，自2019年以来，全球已有近30家央行宣布降息。被称为降息深度收费的印度此前已五次降息，降息幅度高达135个基点。

但是现在，情况变了。在美联储宣布不采取行动的一周前，印度央行出人意料地踩下刹车，将基准利率保持在5.15%不变。荷兰国际集团(ing groep nv)分析师普拉卡什萨帕尔(prakash sakpal)表示，印度央行停滞不前的主要原因是，此前积极的货币宽松措施没有取得明显成效，因此央行进一步放松的意愿减弱。值得注意的是，12日，欧洲央行也宣布将保持三大关键利率不变。

超低利率甚至负利率已经发出了预警，货币政策的边际效应一直在下降，很多人已经做出了反应。彭博(Bloomberg)报道称，接近年底时，世界各地的央行都担心低利率政策引发的风险行为。欧洲央行(ECB)和美联储(Federal Reserve)的政策制定者也在其中，他们警告称，超廉价资金涌入经济可能刺激风险偏好，并导致不安全的投资。

《今日北京商报》记者杨月涵唐益田

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