沙特阿美拟上市 估值还看油价脸色

目前，市场担心国际贸易紧张将进一步升温，石油需求将进一步下降，从而给油价带来压力。分析师警告称，如果油价保持在当前水平，沙特继续从Saudi Aramco撤资以平衡预算，Saudi Aramco在拟议ipo中的估值将会降低。

自2016年以来，沙特国有石油巨头Saudi Aramco备受关注，原因是传闻中高达2万亿美元的估值规模，以及首次公开募股(ipo)计划的曲折。

当地时间9月2日，沙特阿拉伯政府任命其主权财富基金负责人亚希尔·鲁迈延(Yasser Rumayyan)接替能源部长哈立德·法利赫(Khalid Falih)，出任Saudi Aramco董事会主席。

同一天，Falih在社交媒体Twitter上发来贺电，称这是企业准备ipo的重要一步。

一些分析师指出，更换公司负责人将有助于分离沙特能源部和Saudi Aramco的治理，并消除它们之间的利益冲突。同时，这也显示了沙特政府推动Saudi Aramco IPO的决心。

海外上市或首选东京

目前，Saudi Aramco控制着沙特最重要的国家资源，其原油产量、出口量和液化天然气出口量均居首位。Saudi Aramco拥有超过2600亿桶原油和超过288万亿立方英尺的天然气。此外，Saudi Aramco是世界上最大的炼油和化工企业之一。今天，Saudi Aramco的下游业务继续扩张，进一步扩展到化学工业。

据报道，自2016年以来，Saudi Aramco将通过ipo将公司5%的股份投入股市，筹资1000亿美元。

原本，Saudi Aramco预计在2017年底前完成ipo，但这一计划被推迟，甚至有传言称其上市计划在2018年被搁置。

今年4月，Saudi Aramco首次在国际市场发行120亿美元债券，吸引了1000多亿美元认购，认购比例超过8倍，取得了巨大成功。

与此同时，Saudi Aramco首次披露其财务数据，其2018年净利润高达1110亿美元。这一数字接近苹果同期净利润的两倍，高于摩根大通、谷歌母公司alphabet、facebook和埃克森美孚的利润总和。

随后，6月，沙特王储穆罕默德·本·穆罕默德·本·萨尔曼在接受《中东时报》采访时表示，沙特将根据合适的条件，在合适的时间推出Saudi Aramco的上市计划，并重申，预计Saudi Aramco的上市将在2020年底至2021年初进行。

为了寻求上市并提高公司的透明度，Saudi Aramco于今年8月12日公布了上半年业绩报告，并召开了财务报告电话会议。

根据财务报告，公司净利润从去年同期的530亿美元下降到今年的469亿美元，下降了12%。油价下跌和成本上升降低了其净利润。

据《华尔街日报》报道，Saudi Aramco计划分两个阶段上市，首先在沙特上市，然后可能登陆日本东京等国际市场。

据《华尔街日报》报道，Saudi Aramco此前在选择海外上市地点时考虑了很多:在美国纽约上市有很多潜在的诉讼风险，因此没有被优先考虑；伦敦和香港也在选择之列；但目前，东京似乎有更多的优势。

改革取得了初步成效

2016年，沙特政府提出了一项庞大的改革计划“愿景2030”，希望推动该国逐步摆脱对石油的依赖，发展民营企业，特别是发展制造业、旅游休闲业和金融投资等非油气行业。

其中，Saudi Aramco上市的目的是为沙特主权财富基金筹集资金。根据《2030年愿景》，到2030年，该基金将达到2万亿美元，成为世界上最大的主权投资基金之一，帮助沙特阿拉伯转变为一个投资大国。

事实上，以鲁迈延为首的沙特主权财富基金已积极涌向硅谷和华尔街，成为全球科技初创企业的最大投资者之一。著名的投资案例包括特斯拉、优步等。最大的投资项目是与日本软银联合成立的技术基金。

此外，改革沙特股票市场以吸引外国投资者也是“2030年愿景”的一部分。沙特股市于2015年向合格的外国机构投资者开放。今年，随着沙特股市成功进入摩根士丹利资本国际(msci)，沙特阿拉伯在发展中国家交易所交易基金的资本流入排名中迅速上升。一旦被完全纳入msci指数，沙特阿拉伯的权重将超过泰国、马来西亚、波兰、土耳其和哥伦比亚。

国际货币基金组织(基金组织)执行委员会今年7月肯定了沙特阿拉伯在财政、金融和结构改革方面取得的成就，并赞扬沙特社会在转型方面取得的显著进展。

imf预测，随着沙特政府支出的增加和社会信心的恢复，2019年非石油行业的实际增长率预计将达到2.9%。同时，它强调经济政策和结构改革是促进非石油经济转型和增长的关键，这将推动沙特阿拉伯接近设想的“2030年愿景”目标。

2万亿美元的估值没有保证

到目前为止，各方对Saudi Aramco的评价各不相同。沙特阿拉伯王储此前宣布的价值为2万亿美元。然而，在油价下跌和利润缩水的影响下，这一数字并没有得到外界的认可。路透社曾报道称，接受调查的基金经理和机构投资者预测，Saudi Aramco的市值将在1万亿至1.5万亿美元之间。

受俄罗斯和欧佩克8月增产消息的影响，布伦特原油价格曾在9月3日跌至57.23美元，创下四周低点。

油价下跌正在影响沙特经济。根据世界顶级金融数据服务提供商factset的数据，10位经济学家对沙特今年gdp增长的预测中值为1.4%，低于去年底的2.2%。

目前，市场担心国际贸易紧张将进一步升温，石油需求将进一步下降，从而给油价带来压力。分析师警告称，如果油价保持在当前水平，沙特继续从Saudi Aramco撤资以平衡预算，Saudi Aramco在拟议ipo中的估值将会降低。

欧佩克将于9月9日至12日在阿布扎比举行世界能源大会。市场预计欧佩克届时将讨论石油市场政策。

加拿大皇家银行资本市场分析师Helima croft认为，当前的油价环境似乎不适合Saudi Aramco的成功上市。作为欧佩克最重要的成员，沙特阿拉伯有几个理由确保油价不会进一步下跌，即使它不得不在短期内放弃其市场份额。此外，当市场更加关注国际贸易紧张对石油需求的影响时，沙特阿拉伯也需要证明它仍然有能力影响石油市场。