疏通货币政策信贷传导渠道

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兰红梅

近年来，中国人民银行实施了稳健的货币政策，加大了反周期调整力度，实施了多次RRR降息和公开市场操作，确保了市场流动性的合理供给。从政策实施效果来看，要实现“六个稳定”，促进从“宽货币”到“宽信贷”的转变，加大对实体经济的支持，关键是要疏通货币政策的信贷传导机制。笔者通过对湖南省岳阳市的实地调查，认为由于各种因素的影响，基层货币政策传导仍存在一些障碍，应引起重视。

限制

(1)经济下行压力较大，基层货币政策传导主体积极性不高。银行和小微民营企业是基层货币政策的主要传导主体。在潜在风险压力增大的情况下，金融机构的信贷供给和企业的投资需求趋于谨慎。

在银行方面。自2018年下半年以来，岳阳市房地产市场经历了明显的下行趋势，土地拍卖现象增多，居民杠杆率高，房地产市场风险与政府债务交织在一起，银行不愿放贷、害怕放贷的现象增多，金融创新动力不足。

在企业方面。一些行业的生产繁荣下降，对有效信贷的需求也相应下降。例如，石化工业是岳阳的主导产业。由于国内成品油市场趋于饱和，价格自2019年以来一直在低位震荡。受长江保护的影响，除岳阳林纸生产外，其他35家造纸企业被关停并逐步退出。

(二)基层货币政策措施不多，对金融机构的激励和约束力不强。基层央行货币政策操作的主要对象是商业银行分行和地方法人金融机构。在商业银行分行层面，由于纵向管理，市级分行信贷审批权限不够，贷款审批时间长，环节多，基层央行货币政策的作用有限。此外，国有商业银行在资本体系中普遍给予分行较高的存款利率，这制约了基层央行货币政策的发挥作用。

在地方法人金融机构层面，可供选择的手段相对较多，如再融资、再贴现、调整存款准备金率等。，这是基层央行货币政策的主要焦点。但是，从操作效果来看，由于微观主体有效信贷需求不足等因素，地方企业金融机构积极申请使用此类政策工具的积极性不高，覆盖面窄，空对此类政策工具的使用相对有限。数据显示，岳阳市12家企业金融机构中只有3家进行了再融资，而再贴现尚未进行。截至2019年3月底，辖区内农村商业银行存贷比仅为45%。相对而言，窗口指导是目前基层央行使用的货币政策工具。例如，近年来，中国人民银行岳阳分行先后出台了《小微企业金融支持实施方案》和《关于进一步做好“两权”抵押贷款试点工作的通知》。但是，由于这种指导性文件的软约束性质，实施效果并不好。

(三)宏观政策的不协调，在一定程度上抵消了货币政策的效果。首先，地方稳健增长政策与基层央行货币政策之间缺乏协调。自2017年以来，为保持合理的经济增长速度，工棚改革和基础设施建设投资大幅增加。由于政府信贷的支持，这些地区的信贷供应显著增加。2018年，岳阳市房改、个人住房抵押贷款和基础设施新增贷款分别为145亿元、97亿元和43亿元，占新增贷款的87%，对民营企业和小微企业有明显的挤出效应。第二，需要进一步加强基层货币政策和财政政策的协调。近年来，岳阳市重新设立了融资性担保公司，设立了3000万元的信用风险补偿基金，并出台了财政激励措施来支持地方经济发展。但是，总的来说，空还有进一步的改进，例如，新成立的担保公司和风险补偿基金规模小，运作过程复杂。到目前为止，还没有贷款贴息引导基金、过桥基金和相应的行业引导基金。第三，需要进一步加强与监管机构的政策协调。例如，货币政策强调支持小型和微型私营企业，监管当局也发布了尽职调查和豁免政策。然而，在实践中，很难在尽职调查豁免和道德风险之间划清界限，也很难实施到位的细则。基层信贷从业人员因不良贷款被追究责任和受到处罚的比例仍然很高。

(四)配套措施相对滞后，降低了货币政策在基层的传导效率。一是信息平台建设滞后。制约小微民营企业金融支持的最大因素是银企之间的信息不对称。岳阳市虽然建立了类似的信息平台，但进展缓慢，尤其是核心业务数据获取困难。在开发税收融资和贷款等金融产品时，银行之间相互争斗，开发成本高，产品属性相似。金融机构难以及时准确地掌握企业的财务状况。

其次，应收账款融资服务平台未能充分发挥其作用。针对企业应收账款规模大、流动性差的特点，中国人民银行于2013年12月31日推出应收账款融资服务平台。但是，从推广情况来看，企业没有积极注册和使用，关键是核心企业没有相应的利益补偿，缺乏积极性。截至2018年底，岳阳市已有55个债权/债务用户在应收账款融资平台注册并启用，其中超过一半是融资平台、医院或学校。在其他行业注册的企业很少，缺乏规模效应。

三是贷款抵押物确认、评估和处置平台滞后。以农村土地质押为例，现行法律规定农村土地属于集体所有制，但对“集体所有制”的规定相当模糊。抵押物评估一般由乡镇政府、农村经济管理局和银行根据市场情况和农户土地上附着物的价值，通过相互协商确定，评估是随机的。同时，岳阳市到目前为止还没有建立土地流转平台。一旦贷款出现风险，如何处置和变现资产将成为银行面临的一大难题。

政策建议

(1)加强货币政策与其他政策的沟通和协调。在政府层面，要加强与地方政府、财政、税务、银行和保险监管、工业和信息化委员会等部门的联系，加大对中国人民银行货币政策的宣传和解释力度，争取政府及相关部门的理解和支持。在监管层面，应提高对私营企业和小微企业不良贷款的容忍度，并有效实施尽职调查豁免、容错和纠错机制。

(二)加强创新，丰富基层央行反周期货币政策调控手段。各商业银行应在体制和机制上进行创新，总行应给予基层银行更大的经营自主权。基层央行应创新工具和手段，适当提高窗口指导的权威性，根据窗口指导发布相应的规则和指标，并纳入综合评价体系和mpa评估。要进一步简化货币政策工具的操作流程，减少不必要的环节和程序，提高效率，加强资金使用监管。

(3)加强配套设施建设，优化基层货币政策传导环境。一是进一步提供服务，解决银企之间的信息不对称问题。银行方面，要多渠道向民营和小微企业宣传金融服务流程和信贷产品；在政府方面，我们应该率先在政府门户网站上设立小微企业需求和金融服务产品的“一站式超市”。积极推进“中小企业信用信息服务平台”的网上运行。二是进一步加强创新，解决小微企业抵押担保问题。进一步推进应收账款质押融资模式。第三，进一步优化信贷环境，缓解银行信贷后顾之忧。建议政府加强对银行不良资产处置的实施，增加金融机构对贷款的信心。

(4)夯实基础，丰富基层央行货币政策传导主体。一方面，要积极扩大产业基础，培育有效的银行信贷需求。积极培育新兴产业和初创企业，响应“大众创业与创新”活动在继续实施；在实施中要切实减轻企业负担，降低税费；优化本地经营环境，提高行政审批效率；设立产业基金，加大对新兴产业和特殊产业的支持力度；以大企业为核心，拓展和延伸产业链。另一方面，要进一步加强金融机构的建立和引进，在辖区内形成充分的金融竞争局面。鼓励各金融机构在县域设立新的分支机构，增强农村银行和地方法人金融机构的实力。