二季度杠杆率增幅回落

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国家金融和发展实验室发布了一份报告称

杠杆率的上升在第二季度有所下降

国家金融与发展实验室27日在北京发布了今年第二季度中国杠杆率的报告。数据显示，第二季度宏观杠杆率仅上升了0.7个百分点。

“尽管杠杆率略有上升，但过度增长的势头得到控制，整体债务水平保持稳定。”报告显示，今年第一季度，实体经济部门的杠杆率大幅上升，但这一趋势在第二季度受到抑制，杠杆率的上升明显放缓。

"我们必须把握稳定杠杆和稳定增长之间的动态平衡."中国社会科学院院士、国家金融与发展实验室主任李阳认为，杠杆率存在两难境地:减债很容易导致宏观总需求下降，这将降低经济增长，而经济增长下降将通过降低名义gdp增长率来提高杠杆率。这种困境导致了只通过控制债务水平来降低杠杆的政策，这可能导致提高杠杆比率的结果。因此，为了稳定杠杆，我们应该处理好杠杆分子(债务)和分母(gdp)之间的关系。

今年上半年，杠杆率增速经历了从大幅上升到大幅收缩的过程。报告显示，第二季度杠杆率增速大幅下降，这可能会给后续增长带来压力。从全年来看，该报告预测，今年杠杆率增幅可能超过7-8个百分点。

根据该报告，有必要考虑杠杆的整体稳定性。特别是从稳定增长的角度来看，有必要容忍杠杆率，特别是中央政府杠杆率的适度提高。

报告指出，中国的杠杆率问题不在于杠杆率水平，而在于杠杆率结构。通过比较发现，我国民营企业和国有企业的资产回报率有很大的不同。在过去的10年里，国有企业债务在所有非金融企业中的比重一直在上升。然而，由于国有企业的生产效率低下，这部分债务未能产生应有的绩效，这体现在杠杆比率公式中，即分子增加速度快于分母。因此，要突出竞争中性，扭转杠杆率错配现象，将杠杆率与债务资金配置优化相匹配，将信贷资源、收益和风险相匹配，实现稳定增长和稳定杠杆率的有机统一。(记者陈)

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